每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊

貨幣危機(jī)是什么？舉個(gè)例子，上世紀(jì)90年代初，泰國曼谷街道上還聳立著各類摩天大廈，經(jīng)濟(jì)看上去繁榮有序。但當(dāng)索羅斯等在1997年瘋狂做空泰銖后，這些摩天樓迅速人去樓空，人們因失業(yè)居無定所?，F(xiàn)在，匈牙利又被擺上了“斷頭臺(tái)”。隨著貨幣極速貶值，匈牙利很可能成為歐盟首個(gè)違約的政府。

導(dǎo)火索：與歐盟對(duì)立

周三上午，外匯市場上出現(xiàn)了一次不尋常的異動(dòng)。匈牙利貨幣福林突然加速向下砸去，歐元對(duì)福林盤中報(bào)319.4，逼近歷史高點(diǎn)。36個(gè)小時(shí)后，福林仍然遭遇強(qiáng)烈拋售。截至昨晚6時(shí)，歐元對(duì)福林繼續(xù)走高，盤中一度摸高至324.16，刷新歷史新高。

到底是什么原因?qū)е峦顿Y者突然甩賣福林呢？要知道，即便是歐元，也在昨天創(chuàng)出自2010年9月以來新低。

據(jù)悉，匈牙利國會(huì)上周通過了限制央行獨(dú)立性的新央行法，同時(shí)取消了原計(jì)劃的國債交換拍賣。然而，此舉惹怒了歐盟和國際貨幣基金組織（IMF)，由于匈牙利在去年11月決定向歐盟和IMF尋求財(cái)政支持，市場擔(dān)心該國因此而不太可能獲得150億~200億歐元的應(yīng)急信用額度。于是開始發(fā)瘋拋售福林。

這還牽扯出一系列衍生問題，首當(dāng)其沖的就是國債市場。當(dāng)福林吸引力降低后，市場也不愿意更多持有匈牙利國債。截至昨日，匈牙利10年期國債收益率飆升至10.92%。此外，5年期信用違約互換（CDS）利差擴(kuò)大至745點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。反映國債違約風(fēng)險(xiǎn)極高。

但匈牙利政府并不這么看。根據(jù)該國官員表述，其政府手頭有大量資金來支付2008年那筆救助貸款。另外，政府還有經(jīng)常項(xiàng)目盈余，且其赤字占GDP比重也未觸及歐盟規(guī)定的警戒線。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，匈牙利2012年預(yù)算赤字目標(biāo)為GDP的2.5%，2011年公共債務(wù)占GDP比重82%，在歐盟內(nèi)部并不算高。但令人警惕的是，匈牙利政府代表將在1月11日會(huì)見IMF總裁拉加德，屆時(shí)可能成為關(guān)鍵時(shí)間窗口。對(duì)此，法國巴黎銀行認(rèn)為，如果此次會(huì)議沒有任何成果，可能引發(fā)新一輪拋售。屆時(shí)歐元對(duì)福林將沖高至340。更危險(xiǎn)的是，當(dāng)匈牙利國債收益率持續(xù)攀升，將加重政府還債壓力。昨日，匈牙利發(fā)行了350億福林的12個(gè)月期國債，低于計(jì)劃的450億福林。此外，平均收益率較前期跳升近200個(gè)基點(diǎn)至9.96%。

匈牙利身陷三大危機(jī)

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，匈牙利目前身陷外債、貨幣和經(jīng)濟(jì)三大危機(jī)。除了與IMF、歐盟達(dá)成妥協(xié)之外，恐怕別無選擇。

首先，外債危機(jī)最為直觀。雖然匈牙利在2008年次貸危機(jī)后恢復(fù)較好，債務(wù)占GDP比重僅為82%（三季度末），與希臘、意大利、西班牙等國相比并算不高。但匈牙利債務(wù)在今年到期相對(duì)集中，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)巨大。資料顯示，匈牙利今年總共有98億歐元債務(wù)到期，其中，外部債務(wù)占43.9%，國內(nèi)債務(wù)占56.1%。但匈牙利央行僅有25億歐元現(xiàn)金可供調(diào)用，不及到期債務(wù)總額的三分之一。如果匈牙利不借助融資手段，很可能成為歐盟首個(gè)違約政府。

其次，常用融資大門——貨幣市場已對(duì)匈牙利緊閉。上月，因福林在一天之內(nèi)大跌1.33%，給外部投資者造成極壞影響。目前，匈牙利的5年期信用違約互換 （CDS）接近于686個(gè)基點(diǎn)，高過了兩大問題國家意大利和西班牙，這更讓市場擔(dān)憂匈牙利前景。

當(dāng)前匈牙利3個(gè)月期國庫券收益率平均為7.32%，去年上半年該期限的國債收益率僅為5.75%。除此之外，匈牙利10年期國債收益率在周三飆升到10.8%以上的高位，最近一次國債拍賣取消，也顯示了匈牙利融資困境的冰山一角。

再次，為防止外資加速逃離，匈牙利央行只能加息。但問題是，匈牙利脆弱的經(jīng)濟(jì)很難容忍政府繼續(xù)緊縮。據(jù)國際經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織報(bào)告，2012年匈牙利經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退，幅度為0.6%。匈牙利有可能成為歐盟中東歐國家中2012年經(jīng)濟(jì)增長最慢的國家。值得一提的是，目前匈牙利基準(zhǔn)利率已高達(dá)6.5%。

對(duì)于匈牙利危機(jī)，長江證券宏觀組告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，匈牙利的影響相對(duì)較小，歐元區(qū)銀行體系在匈牙利的敞口比較有限。對(duì)危機(jī)的傳播更多是局限于東歐范圍內(nèi)。

“匈牙利并不是債務(wù)危機(jī)，”華創(chuàng)期貨分析師何珮表示，“而是市場風(fēng)險(xiǎn)情緒帶來的流動(dòng)性危機(jī)。IMF希望通過救助來附加條件，規(guī)范匈牙利政府的財(cái)政行為。1月11日的談判還存在突破的機(jī)會(huì)。”

匈牙利發(fā)展部部長兼首席談判代表TamasFellegi周四就在政府新聞發(fā)布會(huì)上暗示，匈牙利希望在下周就IMF救助一事與各方達(dá)成一致，匈牙利政府對(duì)新央行法的談判持開放態(tài)度。