■本報見習記者唐芳 資本市場的風水總是輪流轉，去年的“黑馬”品種一不留神就可能淪為“黑熊”品種。 《證券日報》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，去年領漲債基的可轉債基金，新年以來反而領跌債基，近兩周更有多只可轉債基金深跌逾10%。業(yè)內人士認為，這與近期大盤特別是藍籌股的調整密切相關，同時，多只可轉債因前期大漲觸發(fā)了提前贖回條款，可轉債市場的波動間接影響了可轉債基金的凈值。 雖然對可轉債市場的后市業(yè)內看法不一，但是分析人士提醒投資者，當前可轉債的債性正逐漸減弱，股性逐漸增強，可轉債基金的風險隨之上漲，投資可轉債基金需謹慎。 可轉債基金領跌債基 7只基金祭出限購大旗 2014年，可轉債基金是市場當之無愧的“黑馬”。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，可比13只可轉債基金（A類）2014年平均凈值增長率高達74.56%，位列40余個基金子分類之首。在去年全部基金排名前20名中有8只是可轉債基金。 但是，進入2015年，可轉債基金卻步入下行通道，最近幾周凈值更是大幅“跳水”。WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，上周民生加銀轉債優(yōu)選、博時轉債和融通標普中國可轉債單位凈值均下跌逾6%。更前一周（1月26日至1月30日），華寶興業(yè)可轉債、大成可轉債和銀華中證轉債等基金更是深跌逾10%。整體看來，截至2月6日，債基業(yè)績后8名均是可轉債基金，其中，銀華中證轉債、中?？赊D換債券和博時轉債等基金均深跌逾10%。 隨著可轉債基金急速下跌，基金管理公司也開始掛起“限購令”，甚至“閉門謝客”。2月6日，民生加銀轉債宣布自2月10日起暫停接受申購業(yè)務及轉換轉入業(yè)務。華安可轉債債券和長信可轉債債券也分別自1月29日和1月30日開始暫停大額申購、大額轉換轉入及大額定期定額投資業(yè)務。在此之前，博時轉債增強、中銀轉債、招商可轉債、匯添富可轉債也紛紛宣布暫停大額申購。 新年以來，已先后有7只可轉債基金對申購實施限制，占可轉債基金數(shù)量近一半。 正股下跌挪騰空間縮水 可轉債基金風險大增 短短一個月時間內，可轉債基金緣何從“黑馬”變“黑熊”？業(yè)內人士認為，這與新年以來股市震蕩和可轉債市場存量變化有關。 “很多可轉債的正股都是與藍籌股密切相關的，近期大盤調整，藍籌股下跌，可轉債基金自然也隨之下跌?！北本┮晃换鸱治鰩煾嬖V記者。 好買基金研究中心首席分析師曾令華表示：“當前可轉債估值較貴，轉股溢價率前段時間接近20%，甚至有接近30%的，在這種情況下，可轉債基金就相當于一個大盤的杠桿基金，大盤一跌它當然比大盤跌得更兇?！? 據(jù)了解，可轉債轉股溢價率是指可轉債市價相對于其轉換后價值的溢價水平。若行情調整或可轉債有變(如觸發(fā)贖回條款)時，人們對可轉債后市預期會發(fā)生變化。這樣，若某只可轉債溢價率高企，有可能要承受雙重壓力，一是因正股調整帶來的壓力，二是預期改變使溢價率降低造成的壓力。有時雙重壓力的疊加，可能會造成轉債單日跌幅遠大于正股跌幅的現(xiàn)象。 另一個被業(yè)內人士多次提及的原因是，前一陣市場大幅上漲，已有多家公司股價觸發(fā)了提前贖回條款，如徐工轉債、工行轉債、石化轉債、國電轉債、南山轉債、中行轉債、中海轉債等。 一份來自好買基金的調研報告顯示，2014年年底市場上可轉債的余量不過1100余億元，而觸發(fā)贖回條件的工行轉債、中行轉債、平安轉債等就合計達350億元。有投資機構表示，2015年的可轉債市場中，若不考慮新增發(fā)行量，存量可轉債或將降至400億元左右，降幅明顯。 “可投資品種減少后，資金將受制于有限的市場，價格波動風險大增，同時隨著市場規(guī)模的縮水，可轉債市場累計的估值泡沫破裂風險正在增加，可轉債基金操作難度增加?！鄙鲜龌鸱治鰩煴硎菊J為，近期可轉債基金暫停大額申購，主要也是擔心在投資品種稀缺的情況下，如果再做大規(guī)模，基金經理的投資難度也會加大，并且會攤薄老持有人的收益。 對于可轉債的后市，業(yè)內分析人士態(tài)度不一，有的認為目前轉債估值已經反映了籌碼稀缺，透支了正股較高的上漲預期，繼續(xù)依靠估值抬升推動轉債上漲的行情接近尾聲。有人認為隨著可轉債新品種的不斷上市，市場機會將逐漸顯現(xiàn)。此外，可轉債漲幅很大程度上是由股票本身決定的，預計2015年A股將會走出一波慢牛行情，因此2015年股票保持強勢態(tài)勢的概率比較大，因而對可轉債基金依舊持樂觀態(tài)度。 但是對于可轉債基金的投資，業(yè)內人士一致表示要謹慎。曾令華表示：“當前可轉債的債性正逐漸減弱，股性逐漸增強，可轉債基金的風險也會隨之上漲，可以說風險已與股票無異。我認為可以把可轉債作為博弈的工作，但是不建議穩(wěn)健、保守的投資者繼續(xù)投資?！睗步鹦呕鹧芯恐行闹魅瓮跞汉絼t表示：“隨著短時間內大盤轉債的集中退出，轉債基金出現(xiàn)了降低債券倉位而提高股票倉位的情況，這無形中增加了轉債基金的波動風險，投資者需特別謹慎?！?