陸家嘴:持有量提升,區(qū)位新機(jī)遇

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：蘇雪晶,劉璐 日期：2014-11-03

陸家嘴發(fā)布三季報(bào),前三季營(yíng)業(yè)收入為33億元,同比增長(zhǎng)32.9%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為9.9億元,同比下降9.5%,EPS0.53元。

持有物業(yè)小高峰來(lái)臨,銷售尚需努力:公司前三季度增收不增利,主要因基數(shù)效應(yīng),投資收益項(xiàng)同比有逾60%的下滑。前三季度結(jié)算收入約12億,租賃業(yè)務(wù)收入達(dá)11.84億,同比增速約16%。三季度世紀(jì)金融廣場(chǎng)項(xiàng)目剩余三個(gè)辦公樓已經(jīng)入市,持有物業(yè)的第一波小高峰來(lái)臨,從目前招租情況來(lái)看十分理想,但其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)因免租期影響未能在三季度體現(xiàn),預(yù)計(jì)四季度會(huì)給租賃收入帶來(lái)明顯增長(zhǎng)。受環(huán)境影響,銷售方面前三季度回款17億,同比去年下降約26%,三季度紅醍半島別墅產(chǎn)品面世,預(yù)計(jì)隨著上海市場(chǎng)率先回暖,同時(shí)產(chǎn)品頗具價(jià)格優(yōu)勢(shì),有望在四季度加速去化。

前灘即將啟動(dòng),迪斯尼、臨港再添新機(jī)遇:公司在建體量推升工程投入,而前灘中心業(yè)已完成前期設(shè)計(jì)即將開工,將進(jìn)一步提升公司的資金需求,公司中票發(fā)行的50億兩期全部到位,匹配公司接下來(lái)連續(xù)三四年的持續(xù)高投入。我們?cè)崾?上海在自貿(mào)區(qū)、迪斯尼、臨港開發(fā)等諸多方面都體現(xiàn)著區(qū)域機(jī)會(huì),公司作為上海浦東金融板塊運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)最為豐富的企業(yè),期待能夠得以進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)規(guī)劃,迪士尼將于明年年中開園,目前配套進(jìn)展順利,陸家嘴集團(tuán)作為上海迪斯尼中方公司控股股東,承建相關(guān)建設(shè)漸行漸近。10月集團(tuán)公司加大了對(duì)于新辰公司的投資,公司也以2.4億認(rèn)購(gòu)其20%股份,我們認(rèn)為這是集團(tuán)啟動(dòng)臨港建設(shè)的信號(hào),預(yù)計(jì)下個(gè)月將會(huì)有更為具體的動(dòng)向。

投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè):我們認(rèn)為陸家嘴是A股中具備條件做持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)商并兼具成長(zhǎng)空間的唯一標(biāo)的,加之自貿(mào)區(qū)以及國(guó)企改革的催熱效應(yīng),凸顯公司稟賦優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司14-15年EPS分別為0.80、0.96元,維持“增持”評(píng)級(jí)。