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每經(jīng)記者宋雙

這兩天市場(chǎng)上最火的公募大佬莫過(guò)于王宏遠(yuǎn)，其公開(kāi)判斷創(chuàng)業(yè)板、中小板泡沫將隨時(shí)破滅。

一石激起千層浪。但對(duì)于此番喊話，市場(chǎng)第一時(shí)間反應(yīng)的卻是他擔(dān)任聯(lián)席董事長(zhǎng)的前海開(kāi)源基金公司旗下部分基金的詭異運(yùn)作，即有3只指數(shù)基金、指數(shù)型分級(jí)基金成立之后刻意長(zhǎng)期空倉(cāng)以及極度低倉(cāng)、直至踏空暴漲行情，因此這番言論甚至被認(rèn)為是在先踏空再唱空。更多精彩內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞理財(cái)部微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”（微信號(hào)：huoshan5188）

當(dāng)然，其言論的背后也不乏各種猜測(cè)。究竟是吸引眼球贏得市場(chǎng)口碑的營(yíng)銷(xiāo)行為，還是踏空之后利用市場(chǎng)影響力制造建倉(cāng)機(jī)會(huì)？又或許這些都不是，其是真心實(shí)意提醒風(fēng)險(xiǎn)？

看空？踏空？

前海開(kāi)源基金聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)昨日公開(kāi)發(fā)聲：創(chuàng)業(yè)板、中小板泡沫將隨時(shí)破滅。前海開(kāi)源也成為首家嚴(yán)格控制中小創(chuàng)持倉(cāng)比例、并公開(kāi)唱空的公募基金公司。

毫無(wú)疑問(wèn)，眼下有關(guān)神創(chuàng)板的一切消息都牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)，不過(guò)王宏遠(yuǎn)的這一表態(tài)卻讓市場(chǎng)首先聯(lián)想到的是：其旗下今年3只成立之后長(zhǎng)期低倉(cāng)甚至空倉(cāng)的指數(shù)基金及指數(shù)型分級(jí)基金，即前海開(kāi)源中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)增強(qiáng)、前海開(kāi)源中航軍工指數(shù)分級(jí)、前海開(kāi)源中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)。

或許前海開(kāi)源已用倉(cāng)位數(shù)據(jù)表明，早在公開(kāi)唱空之前，其就已經(jīng)堅(jiān)定“做空”數(shù)月有余了，盡管期間行情上漲卻是如火如荼。

投資者不禁想問(wèn)，這究竟是唱空，還是踏空？

但不論如何，前海開(kāi)源指數(shù)基金長(zhǎng)時(shí)間空倉(cāng)，以及指數(shù)型分級(jí)基金低倉(cāng)和空倉(cāng)上市，已經(jīng)引起持有人的出離憤怒：盡管新基金有6個(gè)月的建倉(cāng)時(shí)間，但被動(dòng)復(fù)制標(biāo)的成本股的指數(shù)型產(chǎn)品建倉(cāng)難度遠(yuǎn)低于主動(dòng)型，而為了早日實(shí)現(xiàn)該類(lèi)產(chǎn)品的工具性特征，指數(shù)型產(chǎn)品的快速建倉(cāng)在業(yè)內(nèi)早已是約定俗成之事，前海開(kāi)源卻刻意利用新基金規(guī)則“規(guī)避”建倉(cāng)，讓人費(fèi)解。

前海開(kāi)源中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)成立于2015年2月13日，并于3月31日開(kāi)放申贖。首募規(guī)模5.65億份，認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)6160戶?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，該基金截止5月20日收盤(pán)，單位凈值為1.002元，始終與成立時(shí)的1元面值不相上下，由此可以看出基金成立3個(gè)多月始終未建倉(cāng)，而其跟蹤的中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)（指數(shù)代碼H30367）同期漲幅高達(dá)52.62%，該基金持有人與此輪行情完全失之交臂。

而其今年成立的兩只指數(shù)型分級(jí)基金也是如此。前海開(kāi)源中航軍工指數(shù)分級(jí)于3月30日成立，4月20日上市。4月15日上市交易公告書(shū)所公告的其股票倉(cāng)位僅為7.37%，而4月20日上市當(dāng)天母基金凈值為1.004元，足見(jiàn)上市時(shí)倉(cāng)位也十分有限。截至5月20日其母基金單位凈值為1.013元，即是說(shuō)上市之后其母基金凈值漲幅僅為0.89%，而同期其標(biāo)的指數(shù)中證中航軍工指數(shù)（指數(shù)代碼399959）漲幅為35.48%，錯(cuò)過(guò)大好行情。

4月16日成立的前海開(kāi)源中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)對(duì)于建倉(cāng)態(tài)度更加無(wú)所顧忌：5月5日其上市交易公告書(shū)所披露的股票倉(cāng)位赫然為零，所募集的資金全部作為銀行存款。從其成立截至5月20日，母基金凈值始終保持為1.001元，表明其不僅是空倉(cāng)上市，上市之后空倉(cāng)也已經(jīng)一月有余。而同期其標(biāo)的指數(shù)中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)（指數(shù)代碼H30344）漲幅為24.11%，再次錯(cuò)過(guò)上漲。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾詳解過(guò)前海開(kāi)源中航軍工指數(shù)分級(jí)空倉(cāng)上市一事，詳見(jiàn)5月20日《中航軍工分級(jí)零倉(cāng)位上市規(guī)模暴增》一文。這背后或許正是前海開(kāi)源分級(jí)基金敢于空倉(cāng)上市的深層原因：套利資金瘋狂涌入，個(gè)人投資者淪為接盤(pán)俠，基金規(guī)模從不足5億份暴增至至68億份，公司狂斂管理費(fèi)。

看空大猜想

當(dāng)“踏空”在前，人們或許不得不思考王宏遠(yuǎn)此時(shí)唱空中小創(chuàng)的背后深意。究竟是吸引眼球贏得市場(chǎng)口碑的營(yíng)銷(xiāo)行為，還是踏空之后利用市場(chǎng)影響力制造建倉(cāng)機(jī)會(huì)？又或許這些都不是，其是真心出于對(duì)投資者的高度負(fù)責(zé)，公開(kāi)喊話給自己客戶做“心理按摩”？

眼下恰逢前海開(kāi)源正在發(fā)行旗下第3只分級(jí)基金，即前海開(kāi)源中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)分級(jí)，發(fā)行時(shí)間為5月21日至6月3日。就如新電影上映前主要演員新聞總是特別多，新基金發(fā)行時(shí)也免不了宣傳造勢(shì)一番。而對(duì)于前海開(kāi)源來(lái)說(shuō)，尤其是其前兩只低倉(cāng)及空倉(cāng)上市的分級(jí)基金已經(jīng)遭到業(yè)內(nèi)專(zhuān)家、市場(chǎng)人士的諸多詬病，甚至在網(wǎng)上被公開(kāi)呼吁“抵制申購(gòu)”，或許本次發(fā)行也背負(fù)了不小的營(yíng)銷(xiāo)壓力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，前海開(kāi)源中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)分級(jí)實(shí)際上是前海開(kāi)源中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)增強(qiáng)的分級(jí)基金版——兩只基金的標(biāo)的指數(shù)和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)相同，均為中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)收益率×95％＋銀行人民幣活期存款利率（稅后）×5％。而擬任基金經(jīng)理孫亞超，也正是“空倉(cāng)”基金前海開(kāi)源中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)增強(qiáng)及前海開(kāi)源中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)的現(xiàn)任基金經(jīng)理。如今老基金還未大幅建倉(cāng)，新基金便已箭在弦上，這種自相矛盾的做法在公募基金發(fā)行史上也是相當(dāng)罕見(jiàn)并且讓人不解。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，究竟該何去何從？

當(dāng)然，在投委會(huì)的共同管理之下，輕倉(cāng)或空倉(cāng)上市或許不是基金經(jīng)理一己決定。資料顯示，孫亞超為金融數(shù)學(xué)博士后，加盟前海開(kāi)源之前任職于齊魯券商，擔(dān)任機(jī)構(gòu)部創(chuàng)新業(yè)務(wù)研究總監(jiān)。

而前海開(kāi)源中證大農(nóng)業(yè)分級(jí)基金所跟蹤的中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)（指數(shù)代碼為H30367），其公布的50只成份股中，包括中小板個(gè)股16只，即華邦穎泰、華信國(guó)際、登海種業(yè)、獐子島、三全食品、威華股份、聯(lián)化科技、圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)、大北農(nóng)、金正大、雛鷹農(nóng)牧、大康牧業(yè)、洽洽食品、史丹利、牧原股份，以及創(chuàng)業(yè)板個(gè)股湯臣倍健，占比不小。

如果前海開(kāi)源想要“痛改前非”，首先新基金發(fā)行結(jié)束之后就具有建倉(cāng)需求，而該指數(shù)二季度以來(lái)漲幅已經(jīng)超過(guò)24%；其次3只輕倉(cāng)或空倉(cāng)的指數(shù)基金和指數(shù)型分級(jí)基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)累計(jì)的漲幅更是不小，除非市場(chǎng)出現(xiàn)大的回調(diào)，此時(shí)建倉(cāng)點(diǎn)位已經(jīng)大不如前。因此有分析人士認(rèn)為，或許王宏遠(yuǎn)是想利用其市場(chǎng)影響力“唱空”，為這批基金爭(zhēng)取建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，王宏遠(yuǎn)也有可能是真心出于對(duì)投資者負(fù)責(zé)而大聲疾呼。畢竟一路凱歌高奏的神創(chuàng)板漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于泡沫的爭(zhēng)論始終不絕于耳。而王宏遠(yuǎn)也曾是2014年初、2000點(diǎn)附近公開(kāi)表態(tài)十年大牛市的為數(shù)不多的市場(chǎng)人士之一，其觀點(diǎn)有一定的權(quán)威性和影響力。

看空大神還是趙丹陽(yáng)再現(xiàn)？

據(jù)《中國(guó)基金報(bào)》報(bào)道，王宏遠(yuǎn)唱空創(chuàng)業(yè)板的邏輯主要由于市盈率：“我們認(rèn)為近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)全球主要股市出現(xiàn)過(guò)一次超級(jí)泡沫和四次大型泡沫，一次超級(jí)泡沫是指目前時(shí)點(diǎn)上110倍市盈率估值的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，另外3次平均60-70倍市盈率估值的大型泡沫分別指：1989年38000點(diǎn)時(shí)的日本日經(jīng)指數(shù)、2000年5000點(diǎn)時(shí)的美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)、2007年6000點(diǎn)時(shí)的上證指數(shù)”。

今日創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)一路上攻，站上3500點(diǎn)，今年以來(lái)指數(shù)漲幅已經(jīng)超過(guò)135%。然而就算全都是泡沫，投資者也在盡情享受泡沫，這畢竟是中國(guó)股市5年熊市以來(lái)最具賺錢(qián)效應(yīng)的一段時(shí)期。不過(guò)這一番強(qiáng)力唱空是否會(huì)一語(yǔ)中的、成為壓垮創(chuàng)業(yè)板的最后一根稻草，王宏遠(yuǎn)也是否能夠自2014年成功唱多之后再次成名，榮登“看空大神”，一切還需市場(chǎng)檢驗(yàn)。畢竟股票的漲與跌，既是預(yù)期，更是市場(chǎng)合力的作用。

目前對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，市場(chǎng)上唱空唱多皆有。例如張憶東、姜超等知名市場(chǎng)人士均公開(kāi)力挺中小創(chuàng)。

股票投資大勢(shì)判斷或許很重要，但也不能少了順勢(shì)而為，并且時(shí)刻保持對(duì)市場(chǎng)的尊重。

還記得私募教父趙丹陽(yáng)2007年3000點(diǎn)清倉(cāng)告別中國(guó)股市，引起巨大爭(zhēng)議，其也最終錯(cuò)過(guò)6124高點(diǎn)；而2014年2000點(diǎn)左右時(shí)趙丹陽(yáng)又重返A(chǔ)股。此時(shí)唱空，王宏遠(yuǎn)是否會(huì)成為下一個(gè)趙丹陽(yáng)？

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