每經(jīng)記者｜唐宗全    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

4月17日（周五），國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)貨黃金承壓重挫，美市盤(pán)中最低觸及1682.40美元/盎司，一路跌破1710、1700和1690美元/盎司三大關(guān)口。此前，4月14日，黃金曾經(jīng)剛剛創(chuàng)7年新高。市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換太突然，黃金翻臉比翻書(shū)還快！

黃金，在西方被稱(chēng)為“百金之王”，在中國(guó)是“五金之首”，金融屬性很強(qiáng)，人們至今依然對(duì)“金本位”制情有獨(dú)鐘。

珠寶首飾消費(fèi)和價(jià)值儲(chǔ)備是黃金最主要的兩個(gè)用途，避險(xiǎn)和抗通脹是黃金最顯著的兩大功能。不過(guò)，黃金沒(méi)有市盈率，既不分紅，也不分利；不遇到危機(jī)，不到最后關(guān)頭，常常被忽視。

4月13日，黃金現(xiàn)貨突破了1700美元/盎司。4月14日，IMF預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)將急劇收縮，同日黃金達(dá)到了7年來(lái)的最高點(diǎn)。市場(chǎng)的悲觀情緒也發(fā)揮到了極致。市場(chǎng)先生情緒時(shí)好時(shí)壞，黃金價(jià)格隨之漲漲跌跌，真相是什么？什么是黃金投資的核心邏輯？4月14日開(kāi)始，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者做了個(gè)小范圍的市場(chǎng)調(diào)查。

黃金批發(fā)市場(chǎng)：寥寥無(wú)幾的人頭

4月14日，黃金突破1700美元的第二天，某省會(huì)城市黃金批發(fā)市場(chǎng)。

市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了疫情的歇業(yè)期，開(kāi)門(mén)需要申報(bào)，整個(gè)市場(chǎng)看起來(lái)不太熱鬧，人頭寥寥可數(shù)。批發(fā)市場(chǎng)，老板比顧客多，關(guān)門(mén)的店鋪比開(kāi)門(mén)的多，顯得沒(méi)什么生氣……

疫情對(duì)珠寶業(yè)并沒(méi)有另眼相待，“大封鎖”之下黃金珠寶行業(yè)也受到重創(chuàng)。

一邊是黃金價(jià)格漲勢(shì)如虹，一邊是批發(fā)市場(chǎng)人氣冷冷清清。

這個(gè)黃金批發(fā)市場(chǎng)，沒(méi)有街頭金店的金碧輝煌，從業(yè)人員也不如金店美女穿得漂亮，但這里是零售業(yè)的上游。

衣著不太講究，環(huán)境一般，雙筒放大鏡下匠人正辛勤的勞作，營(yíng)業(yè)員熱情招呼著每一個(gè)進(jìn)店的陌生人，說(shuō)不定就會(huì)遇到一筆大生意。

黃金、白銀、翡翠、玉石和珠寶，在很多人眼中是財(cái)富、奢侈品和個(gè)人地位的標(biāo)簽，但在這里只是生意，只遵守商業(yè)的法則。受疫情影響，市場(chǎng)客流稀少，黃金批發(fā)市場(chǎng)生意很淡。

黃金貿(mào)易商金鉑瑞珠寶的連先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，因?yàn)橐咔槟壳包S金市場(chǎng)的銷(xiāo)售和人氣都不好。他甚至在不經(jīng)意間連說(shuō)了兩遍“不好、不好”。

“消費(fèi)者手上沒(méi)錢(qián)”，這是連先生對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)狀的判斷。跟往年這個(gè)時(shí)候比，銷(xiāo)售情況“差得很多”。

記者走了幾圈，雖然市場(chǎng)很多商家都開(kāi)業(yè)了，但是消費(fèi)者不給力，市場(chǎng)依然“春寒料峭”。

黃金零售市場(chǎng)：“中國(guó)大媽”很淡定

還記得驚動(dòng)華爾街的“中國(guó)大媽買(mǎi)黃金”嗎？街頭，一位金店經(jīng)理和記者交談，他對(duì)此事還津津樂(lè)道。當(dāng)年，“中國(guó)大媽”帶著小馬扎通宵排隊(duì)買(mǎi)黃金的盛況讓業(yè)內(nèi)記憶猶新。

4月13日，倫敦金突破1700美元/盎司；4月14日，很多零售金店的首飾金報(bào)價(jià)也突破了500元/克。但是“中國(guó)大媽”這次很淡定，幾乎很難見(jiàn)到她們的倩影。

或許是被黃金“咬過(guò)”，或許是錢(qián)買(mǎi)了房子，或許是還在等調(diào)整介入的機(jī)會(huì)……

總之，預(yù)期中的黃金搶購(gòu)潮沒(méi)有出現(xiàn)。盡管，黃金價(jià)格最近一年漲了很多；盡管，幾乎所有的黃金投資者都解套賺錢(qián)了。

某珠寶行副總經(jīng)理王先生表示，最近黃金零售和批發(fā)都不好，因?yàn)橐咔橛绊憞?yán)重。

中國(guó)大媽為什么不出手？

王先生表示：“暫時(shí)不會(huì)有的，除非高價(jià)持續(xù)一段時(shí)間后，突然跌一些，才會(huì)有‘中國(guó)大媽’出手掃貨。”

黃金銷(xiāo)量如何呢？

“最近黃金的銷(xiāo)量和正常年份相比，下降了50%以上。年初是珠寶行業(yè)最旺的季節(jié)，一般第一季度的銷(xiāo)售要占全年的銷(xiāo)售任務(wù)50%左右?？墒芤咔橛绊?，第一季度基本屬于無(wú)銷(xiāo)售。”王先生表示。

記者采訪到一個(gè)做珠寶首飾盒子等包裝材料的貿(mào)易商劉先生，他的生意受疫情影響很大，這可以作為零售店銷(xiāo)售情況不佳的佐證。另一位做珠寶陳列生意的江師傅告訴記者，現(xiàn)在開(kāi)新店的不多，珠寶行業(yè)現(xiàn)在也是供大于求。

海外黃金市場(chǎng)：黃金開(kāi)始逼倉(cāng)啦？

相反，海外黃金市場(chǎng)卻熱得發(fā)燙。據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)市場(chǎng)黃金被搶購(gòu)，是因?yàn)橐咔椋彩且驗(yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)無(wú)限制提供流動(dòng)性。

“美國(guó)狂撒錢(qián)”、“美國(guó)國(guó)債收益率逼近零”、“通脹預(yù)期”、“美國(guó)失業(yè)人數(shù)突破1600萬(wàn)”、 “美元恐還要大跌”、“避險(xiǎn)情緒仍在醞釀”……這些是分析師看多黃金的理由。看漲黃金幾乎成了市場(chǎng)的一致預(yù)期，不怕冗長(zhǎng)的話還可以列舉和總結(jié)更多。

有報(bào)道稱(chēng)，歐洲最大的黃金精煉中心——瑞士提契諾州——的3家大型黃金精煉廠因州政府下令停止生產(chǎn)活動(dòng)而臨時(shí)關(guān)閉。隨后有消息稱(chēng)，南非金礦也大部分停產(chǎn)。黃金物流主要靠航空，現(xiàn)在很多航空公司的飛機(jī)都靜靜地趴在地上；各國(guó)出于防疫的需要紛紛采取了封閉措施，黃金的精煉和物流均大受影響。

“黃金開(kāi)始逼倉(cāng)啦！”

3月底，這種聲音就開(kāi)始在海外市場(chǎng)出現(xiàn)，雖然無(wú)法確定結(jié)局，但是黃金期貨價(jià)格明顯走得比現(xiàn)貨要強(qiáng)卻是事實(shí)。

國(guó)內(nèi)黃金在380元/克之下“壓”著，以美元計(jì)價(jià)的外盤(pán)黃金卻在4月13日突破了1700美元/盎司。

外盤(pán)的邏輯：通脹和避險(xiǎn)需求左右逢源

美國(guó)救股市成功，黃金要漲；美國(guó)救股市失敗，黃金也要漲。前者的邏輯是通脹預(yù)期，后者的理由是避險(xiǎn)需求，黃金現(xiàn)在是“左右逢源”。

歐洲的黃金精煉廠關(guān)閉；黃金運(yùn)輸受阻；美國(guó)市場(chǎng)黃金供需不再平衡……這都給了市場(chǎng)想象的空間。

北京時(shí)間4月13日22:30，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格突破了1700美元/盎司，前期高點(diǎn)被踩在腳下，逆轉(zhuǎn)了市場(chǎng)技術(shù)派炒手的預(yù)期。有海外機(jī)構(gòu)開(kāi)始認(rèn)為黃金上漲趨勢(shì)已成，前方似乎一片坦途，有人看高到1800美元/盎司，看高到2000美元/盎司的也大有人在。

然而，3月初，黃金一度下跌。

通俗的解釋是：“美國(guó)股市暴跌，引發(fā)市場(chǎng)美元擠兌，通縮壓力之下，去杠桿化導(dǎo)致黃金下跌”。

但是，隨后美聯(lián)儲(chǔ)宣布無(wú)限量QE，當(dāng)日是黃金走勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，金價(jià)開(kāi)始飆升。3月24日，全球很多知名銀行的黃金報(bào)價(jià)都在北京時(shí)間12點(diǎn)陸續(xù)出現(xiàn)問(wèn)題，黃金的流通量極度匱乏，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)點(diǎn)差極高，市場(chǎng)時(shí)不時(shí)中斷交易……

疫情來(lái)襲，救人命？還是救股市？

美聯(lián)儲(chǔ)選擇把利率降到零，并且出臺(tái)了無(wú)限制提供流動(dòng)性的政策，似乎讓美國(guó)股市漲起來(lái)才是政策的優(yōu)先項(xiàng)。

美國(guó)要救股市，必須首先解決通貨緊縮的問(wèn)題。無(wú)限制提供流動(dòng)性之下，通脹預(yù)期抬頭，黃金作為對(duì)抗通脹的工具自然受到追捧。

但是，無(wú)限制流動(dòng)性只是治標(biāo)之策。流動(dòng)性緊張的根源是美國(guó)股市暴跌，美國(guó)股市暴跌是因?yàn)橐咔椋咔椴怀允峭魅弧?/p>

國(guó)際貨幣基金組織給出了最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2020年的GDP預(yù)測(cè)增長(zhǎng)是-6.1%！其中，美國(guó)-5.9%，歐元區(qū)-7.5%，只有中國(guó)和印度被預(yù)測(cè)為正增長(zhǎng)。

如果美國(guó)股市救不起來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將大幅衰退，現(xiàn)在已經(jīng)有人把牛奶往河里倒了，黃金做為避險(xiǎn)資產(chǎn)之一，其價(jià)值在愛(ài)好者眼中“閃閃發(fā)光”。

黃金市場(chǎng)受情緒主導(dǎo) 缺乏實(shí)體支撐

然而，沒(méi)有實(shí)際銷(xiāo)售做支撐的漲價(jià)有點(diǎn)“虛”，因?yàn)辄S金還在賣(mài)家手上放著，漲了的只是價(jià)格，并沒(méi)有賣(mài)出去！

在投資和避險(xiǎn)需求之下，黃金價(jià)格的多空態(tài)勢(shì)，漲漲跌跌背后實(shí)際上就是市場(chǎng)情緒，這是一個(gè)情緒主導(dǎo)的市場(chǎng)。

中國(guó)市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)之間，消費(fèi)市場(chǎng)和投資市場(chǎng)之間存在巨大的反差，某珠寶行副總經(jīng)理王先生表示，機(jī)構(gòu)需求并不代表中國(guó)民間市場(chǎng)需求。

黃金價(jià)格漲了，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量化寬松，現(xiàn)在資本市場(chǎng)參與者想買(mǎi)黃金的不在少數(shù)，未來(lái)黃金銷(xiāo)量會(huì)不會(huì)在避險(xiǎn)需求和對(duì)沖通脹的預(yù)期下重新旺起來(lái)？

王先生表示：“目前不太好說(shuō)”。

在中國(guó)市場(chǎng)，人們看到的是顧客寥寥無(wú)幾，黃金消費(fèi)不旺；而在美國(guó)等西方市場(chǎng)，人們看到的是黃金供應(yīng)可能出現(xiàn)短缺，期貨價(jià)格推著現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，甚至出現(xiàn)大幅升水。

同樣是疫情為背景，同樣是避險(xiǎn)需求和投資、投機(jī)唱主角，境內(nèi)和境外兩個(gè)市場(chǎng)正上演著兩幕不同的大戲。

不過(guò)，有一點(diǎn)是清晰的：黃金這輪行情，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺乏消費(fèi)因素的支撐，而境外市場(chǎng)投資和避險(xiǎn)因素主導(dǎo)了行情，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比之下偏弱。

投資需求或避險(xiǎn)需求推動(dòng)下的行情，有個(gè)致命的缺點(diǎn)，就是行情來(lái)得容易去得快。