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李全（聯(lián)儲(chǔ)證券董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

在辭舊迎新之際，我們應(yīng)該回首2020年，記住那些難忘的日日夜夜，其中少不了全球抗疫中醫(yī)護(hù)人員、城市維護(hù)者們的無(wú)私付出，以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)中勞動(dòng)者們的辛勤付出。當(dāng)然，我們更應(yīng)該展望即將到來(lái)的2021年，這既是十四五規(guī)劃的開局之年，也是全面建成小康社會(huì)邁向第二個(gè)百年目標(biāo)的新起點(diǎn)。在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，新冠肺炎疫情仍未平息，全球經(jīng)濟(jì)衰退仍在繼續(xù)，各國(guó)貿(mào)易金融壁壘漸高，如何在波動(dòng)中尋求中國(guó)的發(fā)展之道，值得我們研判。

全球性衰退與弱復(fù)蘇預(yù)期

當(dāng)我們尋根溯源，本輪經(jīng)濟(jì)衰退的根源主要是全球無(wú)節(jié)制的金融寬松所導(dǎo)致的。早在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，其從誘因到解決方案，都是全球經(jīng)濟(jì)虛擬化程度日益加深的結(jié)果。當(dāng)時(shí)的金融危機(jī)最初源于美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)貸款的惡性膨脹而導(dǎo)致的次貸危機(jī)。其實(shí)早在次貸危機(jī)五年前的2003年，美國(guó)二次抵押房貸的交易金額就已達(dá)到3.8萬(wàn)億美元，之后的2006年這一金額達(dá)到3.6萬(wàn)億美元，而當(dāng)時(shí)美國(guó)政府為了維持經(jīng)濟(jì)表象繁榮，繼續(xù)施壓美聯(lián)儲(chǔ)保持低利率以維持購(gòu)房者通過(guò)貸款或抵押債券來(lái)交易房產(chǎn)，甚至有人買房后通過(guò)抵押貸款再繼續(xù)買房。2007年的三次大規(guī)模降息并沒(méi)有支撐經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)次級(jí)貸款難以為繼時(shí)，金融危機(jī)爆發(fā)了。而此后美國(guó)通過(guò)積極的財(cái)政政策和多輪量化寬松的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行刺激，通過(guò)各種渠道釋放了近3萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，支撐了美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。然而，這種過(guò)度的刺激導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果是實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基不穩(wěn)，美國(guó)近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然依賴偏低的利率基礎(chǔ)，一旦利率上行，就存在著經(jīng)濟(jì)再度陷入困境的可能。

全球制造業(yè)PMI自2019年來(lái)曾連續(xù)7個(gè)月下滑至49.3%，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。美國(guó)在疫情影響下的供給和需求均有所下降，需求下降尤為顯著，且仍有繼續(xù)下滑的趨勢(shì)。由于復(fù)工復(fù)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，制造業(yè)將繼續(xù)承壓，新增失業(yè)人數(shù)大幅增加，同時(shí)伴隨著債務(wù)壓力高企，這有可能導(dǎo)致美國(guó)未來(lái)一段時(shí)間有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退。歐洲則一直處于衰退的邊緣，觀察近10年內(nèi)歐盟前5大經(jīng)濟(jì)體，僅德國(guó)的財(cái)政收入大于支出，其余4國(guó)的財(cái)政盈余持續(xù)為負(fù)；PPI同比增速顯示，近十年歐盟工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的供需依然偏弱，生產(chǎn)環(huán)節(jié)物價(jià)水平仍然低迷，工業(yè)景氣度仍然堪憂。日本經(jīng)濟(jì)也不容樂(lè)觀，特別是近年來(lái)日本受到大地震、海嘯、福島核泄漏事故、日元高企以及外需不振等因素影響，經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退困境。

2020年疫情暴發(fā)后，以美國(guó)為代表的主要發(fā)達(dá)國(guó)家都進(jìn)行了不同程度的經(jīng)濟(jì)刺激，然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果甚微，前所未有的刺激政策卻帶來(lái)了資本市場(chǎng)的虛高。根據(jù)Black Knight Inc.的數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，全球股市市值超過(guò)100萬(wàn)億美元，為歷史最高水平；同日全球債券市場(chǎng)市值則達(dá)到66萬(wàn)億美元，為歷史最高水平；美國(guó)二次抵押房貸金額突破4.4萬(wàn)億美元，突破次貸危機(jī)時(shí)這一指標(biāo)的總額，同樣為歷史最高水平。這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)刺激過(guò)程中的貨幣流向主要是資本市場(chǎng)而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這將導(dǎo)致停工停產(chǎn)可能繼續(xù)，企業(yè)倒閉和減薪裁員又會(huì)倒逼政策再度寬松，但如果寬松對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果有限甚至無(wú)效，則將會(huì)出現(xiàn)刺激背景下經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇后的再衰退。更令人擔(dān)憂的是，一旦寬松的政策受制于可能出現(xiàn)的通脹預(yù)期等因素制約而難以為繼時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退則有望加劇，甚至引發(fā)危機(jī)。

塑造中國(guó)深化改革開放的新格局

2020年5月11日出臺(tái)的《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱意見(jiàn)），總體涵蓋了包括所有制、基礎(chǔ)性制度、要素市場(chǎng)化、政府管理和服務(wù)、民生保障制度、開放型經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法制等七個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的改革舉措。從改革的方向及深度來(lái)看，這是自黨的十八大以來(lái)，黨中央和國(guó)務(wù)院發(fā)布的又一次全面改革開放的綱領(lǐng)性文件，文件所提及的改革方向?qū)?huì)推動(dòng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革向縱深發(fā)展。

意見(jiàn)的出臺(tái)，是在國(guó)內(nèi)外發(fā)展形勢(shì)發(fā)生巨變的情況下的必然選擇。一方面，我們面臨前所未有復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)。過(guò)去一段時(shí)間，全球性的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響著各國(guó)財(cái)政收支平衡，為謀求財(cái)政平衡而漸高的關(guān)稅壁壘又誘發(fā)了貿(mào)易和金融領(lǐng)域的廣泛摩擦。疫情的暴發(fā)又導(dǎo)致了上述摩擦加劇，在各國(guó)停工停產(chǎn)、封城甚至封國(guó)的背景下，全球產(chǎn)業(yè)鏈越繃越緊，也有趨于斷鏈的危險(xiǎn)；另一方面，我國(guó)在過(guò)去幾年時(shí)間已經(jīng)初步完成了從總量發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展模式的過(guò)渡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重心不再是經(jīng)濟(jì)總量，更多要在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、節(jié)能環(huán)保達(dá)標(biāo)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的根本性轉(zhuǎn)變，進(jìn)而提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈上的地位，同時(shí)縮小貧富差距，實(shí)現(xiàn)全體人民的共同富裕。

具體來(lái)看，我國(guó)本輪深化改革開放將會(huì)在七個(gè)方面著力，將通過(guò)各領(lǐng)域的改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面發(fā)展。具體來(lái)看，體制改革將會(huì)在公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)體共存的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)在關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要領(lǐng)域和關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈、科技、國(guó)防、安全等領(lǐng)域的控制力，同時(shí)對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)有企業(yè)加快資本化，通過(guò)管資本為主線的國(guó)有資本監(jiān)管來(lái)提升國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，在民營(yíng)、外資等領(lǐng)域應(yīng)繼續(xù)健全相關(guān)法律法規(guī)及政策扶持體系，營(yíng)造良好的非公經(jīng)濟(jì)發(fā)展的營(yíng)商環(huán)境；在基礎(chǔ)性制度方面，要在所有制改革的基礎(chǔ)上促進(jìn)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的公平和準(zhǔn)入，在完善產(chǎn)權(quán)制度的同時(shí)全面實(shí)施市場(chǎng)準(zhǔn)入的負(fù)面清單制度，通過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)和第三方審查評(píng)估等機(jī)制，形成有序競(jìng)爭(zhēng)的反壟斷市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境；在要素市場(chǎng)化改革方面，應(yīng)充分構(gòu)建市場(chǎng)化的要素配置機(jī)制，在土地要素、勞動(dòng)力要素、資本要素、技術(shù)要素、數(shù)據(jù)要素等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)充分的市場(chǎng)化，促進(jìn)其優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、有效配置，通過(guò)新技術(shù)的實(shí)施推動(dòng)各類要素的高效運(yùn)營(yíng)；在政府管理和服務(wù)，以及市場(chǎng)化管理方面，要通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)行和監(jiān)管規(guī)則的完善，創(chuàng)新政府管理、調(diào)節(jié)市場(chǎng)的相關(guān)職能，通過(guò)財(cái)政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同配合，推動(dòng)營(yíng)商環(huán)境的深度改善，實(shí)現(xiàn)服務(wù)型監(jiān)管的有效實(shí)施；在民生保障方面，要繼續(xù)縮小貧富差距，完善多層次的社會(huì)保障體系，健全國(guó)家公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系的建設(shè)；在對(duì)外開放方面，要更加積極主動(dòng)地推動(dòng)開放戰(zhàn)略，在更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次實(shí)現(xiàn)全面開放，并形成良好的對(duì)外開放環(huán)境；在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法制方面，應(yīng)以法律為準(zhǔn)繩來(lái)完善市場(chǎng)公平與產(chǎn)權(quán)保障的經(jīng)濟(jì)法治體系，支撐經(jīng)濟(jì)體制改革與社會(huì)體制改革同步進(jìn)行。

在上述改革逐漸落地的同時(shí)，我們還應(yīng)在中國(guó)發(fā)展過(guò)程中形成更加科學(xué)、前瞻、綠色的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展考核機(jī)制，以保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)在深度改革開放中獲得長(zhǎng)久可持續(xù)發(fā)展的保障機(jī)制。