每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近一個(gè)月來(lái)指數(shù)雖然持續(xù)震蕩，但新股的打新收益卻相當(dāng)亮眼。今年3月份，上市的14只新股在上市首日平均漲幅高達(dá)221.7%。

每經(jīng)資本眼專欄記者發(fā)現(xiàn)，明日也將迎來(lái)4月份的首只新股首航新能，其也是寧德時(shí)代的小伙伴，獲得包括寧德時(shí)代在內(nèi)的多家巨頭注資。那么，首航新能明日上市會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？

光伏逆變器出貨量全球第十，獲寧德時(shí)代全資子公司注資

公開(kāi)資料顯示，首航新能主營(yíng)業(yè)務(wù)為從事新能源電力設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。2022年、2023年，公司光伏逆變器出貨量位列全球第十位，2022年市占率約為3%。公司境外銷售收入占比較高，主要銷售地區(qū)為意大利、德國(guó)、捷克、英國(guó)和波蘭。

股東方面，寧德時(shí)代全資子公司問(wèn)鼎投資持有公司3.00%的股份，銘利達(dá)實(shí)控人陶誠(chéng)持有公司2.80%的股份，竣昌科技實(shí)控人劉紹剛持有公司4.20%的股份。而寧德時(shí)代、銘利達(dá)、竣昌科技均為公司供應(yīng)商，其中寧德時(shí)代是公司電芯的核心供應(yīng)商。

從產(chǎn)品上來(lái)說(shuō)，公司具有較完整的產(chǎn)品譜系。公司光伏并網(wǎng)逆變器具有多種規(guī)格型號(hào)的機(jī)型，功率范圍涵蓋1.1kW~350kW。在分布式大功率光伏逆變器方面，目前已掌握255kW及320kW~350kW三相逆變器相關(guān)技術(shù)并實(shí)現(xiàn)銷售。在儲(chǔ)能逆變器方面，公司自2015年開(kāi)始布局，光儲(chǔ)逆變器功率范圍已涵蓋3kW~20kW。

公司的儲(chǔ)能電池產(chǎn)品能夠適配多品牌光伏儲(chǔ)能逆變器，是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向之一。2022年4月，公司發(fā)布了集成逆變器和儲(chǔ)能電池模塊的智能戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)，2022年以來(lái)，公司儲(chǔ)能電池產(chǎn)品銷售收入占營(yíng)收比重穩(wěn)定在20%以上。

從行業(yè)方面來(lái)看，逆變器及儲(chǔ)能市場(chǎng)在持續(xù)擴(kuò)容。IHSMarkit預(yù)測(cè)，2021~2025年，全球光伏逆變器的累計(jì)出貨量預(yù)計(jì)接近1TW，累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模約540億美元。“光儲(chǔ)一體化”趨勢(shì)之下，起點(diǎn)研究院（SPIR）預(yù)計(jì)全球儲(chǔ)能逆變器出貨量將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2030年增至1773GW，2023~2030年復(fù)合增速高達(dá)53.3%。SolarPower Europe預(yù)測(cè)，歐洲戶用儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模在2028年將達(dá)到22.6GWh。

未來(lái)，首航新能計(jì)劃持續(xù)進(jìn)行儲(chǔ)能設(shè)備一體化、家電化方向的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，同時(shí)向工商業(yè)大型地面電站儲(chǔ)能市場(chǎng)的拓展。

估值有一定優(yōu)勢(shì)，低發(fā)行價(jià)或有利于上市首日表現(xiàn)

可見(jiàn)，首航新能有不少亮點(diǎn)。那么，其在上市首日會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？這里，投資者可以從兩方面參考，一是參考近期上市新股的首日平均漲幅，二是參考相關(guān)個(gè)股的估值水平。

首先，如果參考今年新股上市首日的表現(xiàn)，首航新能在上市首日可能會(huì)有不俗的表現(xiàn)。

每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)月來(lái)，新股上市首日總體表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。2025年3月，A股共上市了14只新股，它們上市首日平均漲幅為221.7%。如果首航新能在上市首日能夠達(dá)到近一個(gè)月上市新股的平均漲幅，那么將意味著其上市首日的漲幅將達(dá)到221.7%。而從首航新能所在的創(chuàng)業(yè)板來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板近一個(gè)月上市的8只新股平均漲幅為200.68%。

所以，從近期新股的平均漲幅來(lái)看，200.68%~221.7%的漲幅區(qū)間是一個(gè)重要的參考區(qū)間。

其次，從估值的角度來(lái)看，首航新能相對(duì)于可比公司有一定差距。

新股雷達(dá)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月21日，首航新能的動(dòng)態(tài)市盈率為18.8倍；首航新能的可比公司為上能電氣、固德威、德業(yè)股份、艾羅能源、錦浪科技、陽(yáng)光電源等公司。剔除市盈率為負(fù)和指標(biāo)異常的公司后，可比公司平均動(dòng)態(tài)市盈率為28.04倍。首航新能動(dòng)態(tài)市盈率比可比公司平均動(dòng)態(tài)市盈率低33%，因此有一定估值優(yōu)勢(shì)。如果首航新能能夠在上市首日達(dá)到可比公司的估值水平，那么意味著其需要上漲49%。

不過(guò)，需要注意的是，首航新能的發(fā)行價(jià)相對(duì)較低，僅為11.8元，這個(gè)價(jià)格在近一個(gè)月上市的新股中處于較低水平，3月份上市的14只新股僅有4只低于11.8元。而這4只新股有3只在上市首日漲幅超過(guò)了300%，有一只的漲幅為202%。

所以，考慮到首航新能較低的發(fā)行價(jià)和近期的新股情緒，首航新能在上市首日達(dá)到可比公司的平均估值水平或不難。而近一個(gè)月來(lái)，首日漲幅最低的恒鑫生活在上市首日上漲了79%。在低價(jià)的加持下，首航新能或許很難成為近一個(gè)月漲幅最低的新股。因此，其首日漲幅下限可以參考79%。

但考慮到首航新能近兩年的業(yè)績(jī)情況，其在上市首日的漲幅上限，參考3月份新股的平均漲幅，也并無(wú)不合理之處。

綜合以上分析，首航新能上市首日的漲幅區(qū)間可以參考79%~221.7%，對(duì)應(yīng)的參考價(jià)格區(qū)間則為21.1元~38元。

（聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張涵 攝