本周，大盤繼續(xù)走出修復(fù)性行情，但更多地體現(xiàn)在局部板塊上。全周，中小盤股、微盤股走勢略強，大盤股、藍籌股表現(xiàn)略弱，本周的情況與上周相反。其中，國證2000指數(shù)、中證1000指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、微盤股指數(shù)的漲幅均超過1.70%，而上證50指數(shù)下跌了0.33%。

那么，中小盤股表現(xiàn)略強，是否意味著穩(wěn)市場的任務(wù)已經(jīng)結(jié)束了？4月25日召開的政治局會議，有哪些值得關(guān)注的內(nèi)容？今天，達哥和牛博士就大家關(guān)注的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好，又到了周末我們聊行情的時間。4月25日召開的政治局會議，引起了投資者的廣泛關(guān)注，你怎么看？對于下周的走勢，你又是如何看待的？

道達：我對比了本次會議與過去幾次會議的表述，發(fā)現(xiàn)了一些值得關(guān)注的方向。

首先說下大家最為關(guān)注的股市與樓市。

去年12月及今年2月的政治局會議，表述都是“穩(wěn)住樓市股市”；而本次政治局會議的表述則是“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢”。

對于資本市場，表述中的“活躍”兩個字是超預(yù)期的。對于房地產(chǎn)市場來說，已經(jīng)穩(wěn)住了。

從上述角度來看，我認為股市的預(yù)期差還是挺大，但房地產(chǎn)市場的政策預(yù)期差可能不是太大。

其次，在貨幣政策方面，大家可能比較關(guān)注“適時降準降息”的表述。不過，達哥關(guān)注的是“創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具”，同時又提到“支持科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿(mào)等”。

3月份，央行方面的提法是“研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”。本次政治局會議的表述中沒有“研究”這兩個字，這可能意味著已步入實質(zhì)性階段。

在我看來，在貨幣政策上，結(jié)構(gòu)性工具的核心在于針對特定目標，講究的是精準滴灌，效果好、靈活性強。

比如，2024年9月24日，央行宣布創(chuàng)設(shè)兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。兩項工具包括證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購、增持專項再貸款。

事后來看，這對股市非常有用，不僅實現(xiàn)了向大股東、上市公司、金融機構(gòu)的流動性投放，而且市場的反饋非常積極。

因此，要重點關(guān)注國家在科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿(mào)方面的最新政策。

本次政治局會議提到，“增強消費對經(jīng)濟增長的拉動作用”，同時提前公布了一項新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具——服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款。

從去年針對資本市場的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具所起到的效果來看，我認為，設(shè)立服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款，預(yù)期差是比較大的。此外，也對“兩新”進行了擴圍。

綜上，我認為，從股市的角度來看，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場，將夯實市場根基；設(shè)立服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款，應(yīng)該是本次政治局會議最大的預(yù)期差。

當然，穩(wěn)定資本市場的政策措施，多是夯實市場根基以及著眼中長期發(fā)展。在短期方面，我們也要看到本周市場的表現(xiàn)，用一句話來形容就是“似強不強，似弱不弱”，投資者的交易欲望不強。

一個重要原因是，美國關(guān)稅政策存在不確定性，這會影響市場風險偏好。

市場方面，本周上證指數(shù)在4月7日跳空缺口的上沿附近徘徊，且不完全回補，主要有幾個原因：一是3月24日至28日形成的平臺有較大的壓力，二是市場對部分上市公司業(yè)績的擔憂，三是市場在等待政治局會議的結(jié)果，四是長假前市場成交一般都會比較清淡。

要擺脫當前的橫盤震蕩格局并向好發(fā)展，一個比較好的方式就是上證指數(shù)要放量突破壓力區(qū)。目前上方距離最近的壓力區(qū)，就是3月24日至28日形成的平臺。在沒有突破這個平臺之前，以適當控制倉位為主。

本周，中小盤股表現(xiàn)略強，是否意味著穩(wěn)市場的任務(wù)已經(jīng)結(jié)束了？我認為，目前還不能做出這樣的判斷，畢竟外部的不確定性還存在。

牛博士：謝謝達哥的分享。那么，在你看來，下周的機會又有哪些呢？

道達：剛剛我提到，設(shè)立服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款，應(yīng)該是本次政治局會議最大的預(yù)期差。因此，擴大內(nèi)需這個方向是未來行情的潛在主線之一。

從最近兩三年的政策來看，也可以找到線索。2022年12月印發(fā)的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，將擴大內(nèi)需上升為國家戰(zhàn)略；2024年12月，中央經(jīng)濟工作會議明確提出將“全方位擴大國內(nèi)需求”列為2025年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)；2025年3月，政府工作報告將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”提升至年度十大重點任務(wù)之首。

可以看到，在美國新關(guān)稅政策推出之前，國家早就認識到擴大內(nèi)需的重要性。而在美國新關(guān)稅政策推出之后，擴大內(nèi)需又可以對沖外需的不確定性。

那么，哪些企業(yè)有望受益呢？在我看來，擴大內(nèi)需的重心之一是消費類行業(yè)。

消費方向大致可以分為兩類：一是傳統(tǒng)消費類，比如食品飲料、醫(yī)藥醫(yī)療、酒店餐飲、旅游、商貿(mào)零售、釀酒、家用電器、汽車等板塊；二是一些新消費場景與業(yè)態(tài)，比如教育培訓、文化娛樂等板塊。

除了擴大內(nèi)需方向之外，第二個潛在主線是國產(chǎn)替代與新一輪科技革命，包括半導體與人工智能等板塊。

本次政治局會議提到，持續(xù)用力推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”，加快實施“人工智能+”行動。

此外，中共中央政治局4月25日下午就加強人工智能發(fā)展和監(jiān)管進行第二十次集體學習。

本次集體學習的通稿提到，“堅持自立自強，突出應(yīng)用導向”“集中力量攻克高端芯片、基礎(chǔ)軟件等核心技術(shù)，構(gòu)建自主可控、協(xié)同運行的人工智能基礎(chǔ)軟硬件系統(tǒng)”。

上述表述，利好AI應(yīng)用、算力、芯片、人形機器人等板塊，我認為是中期值得關(guān)注的方向。

最后，達哥作一個總結(jié)：市場持續(xù)縮量，如果要擺脫這一格局并向好發(fā)展，那么上證指數(shù)需要突破3月24日至28日的平臺壓力區(qū)才行。在沒有突破這個平臺之前，以適當控制倉位為主，不激進。

板塊方面，關(guān)注兩大方向，一是內(nèi)需消費方向，二是科技方向，這可能是未來的潛在主線。不過，當前市場賺錢效應(yīng)還未完全起來，投資者觀望情緒濃厚，不宜盲目下手或匆忙下手，而是要在研究好之后再擇機布局。

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（張道達）

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝