每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍

盡管白酒行業(yè)端午期間動(dòng)銷平淡，但在連跌三周后，WIND白酒指數(shù)還是止住了持續(xù)下跌的勢(shì)頭，本周微漲0.49%，金徽酒和洋河股份周漲幅超2%。端午前夕“一路狂飆”的會(huì)稽山，隨著“氣泡黃酒”營(yíng)銷熱度回落，其股價(jià)本周大跌12%。 

白酒延續(xù)淡季小幅下滑趨勢(shì)

連續(xù)調(diào)整后，白酒行業(yè)投資情緒于6月初出現(xiàn)改善。本周，WIND白酒指數(shù)微漲0.49%，其中金徽酒周漲6.25%，反彈幅度較大；洋河股份、天佑德酒、迎駕貢酒以及順鑫農(nóng)業(yè)周漲幅則在3%以內(nèi)。下跌方面，僅水井坊和舍得酒業(yè)周跌幅在2%以上，其余白酒個(gè)股跌幅較小。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者了解到，據(jù)全國(guó)白酒價(jià)格調(diào)查資料，5月全國(guó)白酒環(huán)比價(jià)格總指數(shù)為99.73，下跌0.27%。其中，名酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為99.65，下跌0.35%；地方酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為99.72，下跌0.28%；基酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為100，保持穩(wěn)定。

值得關(guān)注的是，據(jù)“今日酒價(jià)”統(tǒng)計(jì)，本周飛天茅臺(tái)（散）批價(jià)為2030元，批價(jià)略有下行；五糧液本周批價(jià)為940元，批價(jià)略有下行；瀘州老窖本周批價(jià)為845元，批價(jià)同樣略有下行。

申萬(wàn)宏源分析指出，近期高端酒價(jià)格有所下降，主因消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)一步受限，渠道在季末變現(xiàn)回款壓力加大，以及電商“618”補(bǔ)貼影響。另外，端午節(jié)本身對(duì)白酒消費(fèi)場(chǎng)景的貢獻(xiàn)有限，行業(yè)二季度基本面仍有壓力。

“氣泡黃酒”熱度下降，會(huì)稽山大跌超10%

在非白酒行業(yè)方面，受到新消費(fèi)刺激，啤酒行業(yè)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，香港生力啤、百威亞太以及惠泉啤酒本周漲幅在6%以上，而華潤(rùn)啤酒、ST西發(fā)漲幅同樣靠前。黃酒方面，端午前股價(jià)暴漲的會(huì)稽山迎來(lái)調(diào)整，本周跌幅達(dá)12%，跌幅排在所有酒類公司第一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，端午前，會(huì)稽山請(qǐng)來(lái)明星吳彥祖與網(wǎng)紅白冰聯(lián)合帶貨“氣泡黃酒”，該公司同時(shí)在抖音平臺(tái)進(jìn)行多賬號(hào)直播活動(dòng)，這款“氣泡黃酒”的銷售額在短短12小時(shí)內(nèi)就突破了1000萬(wàn)元，直播間觀眾超萬(wàn)人。

但在端午后，“氣泡黃酒”熱度出現(xiàn)大幅下降，會(huì)稽山抖音三大官方直播間不僅銷售額排在酒類銷售靠后，直播間的觀眾人數(shù)也低至百人以下。

業(yè)內(nèi)人士指出，會(huì)稽山“砸錢”營(yíng)銷模式下，其年輕化產(chǎn)品能否成為其第二增長(zhǎng)曲線，還需要產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)說(shuō)話。從2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)來(lái)看，公司銷售費(fèi)用大幅激增，但是年輕化新品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)卻并未真正體現(xiàn)出來(lái)。

具體而言，會(huì)稽山2024年銷售費(fèi)用高達(dá)3.32億元，較其2023年的2.07億元同比增加了60.25%，在廣告宣傳促銷費(fèi)方面，會(huì)稽山2024年耗資1.62億元，較2023年的8078.86萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)翻倍。今年一季度，會(huì)稽山在凈利潤(rùn)增速有所放緩的情況下，銷售費(fèi)用依舊同比大增58%。

正因如此，不少券商在分析會(huì)稽山投資價(jià)值時(shí)，均提到了其存在營(yíng)銷效果不及預(yù)期和氣泡黃酒增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖