7月22日，健康元（600380.SH）股價盤中一度上漲近8%，市場情緒快速升溫。背后的驅動信號，來自其控股公司在創(chuàng)新藥領域的一項關鍵進展。

7月21日晚，健康元公告，其自主研發(fā)的重組抗IL-17A/F人源化單抗注射液在針對中重度斑塊狀銀屑病的Ⅲ期臨床試驗中達到主要研究終點，并在多個關鍵療效指標上“頭對頭”優(yōu)于國際對照產品，正式開啟國產雙靶點IL-17生物制劑的商業(yè)化沖刺。

據悉，該創(chuàng)新藥由健康元和麗珠共同出資設立的生物藥平臺開發(fā)，健康元直接及間接持股比例達53%。

頭對頭勝出，中國抗銀屑病創(chuàng)新藥迎來高光時刻

與傳統以“安慰劑”為參照的試驗設計不同，此次該款IL-17A/F抗體藥物，直接跟全球主流治療銀屑病的國際品牌司庫奇尤單抗（Cosentyx）做頭對頭陽性對照試驗，即在臨床上跟司庫奇尤單抗分組比較，正面PK。

這類“陽性對照”臨床試驗本身就意味著對自身療效的高度自信，而最終數據更是超出市場預期，多個療效終點優(yōu)于對照組，成功達成優(yōu)效判斷，進一步強化了其“破圈”潛力。

值得注意的是，這款產品不僅起效更快、維持更久，且安全性表現良好，為后續(xù)商業(yè)化奠定了扎實基礎。目前，項目團隊正同步推進與國家藥監(jiān)局（CDE）就上市申請的注冊溝通，為其商業(yè)化落地打開路徑。一旦上市成功，該產品有望成為國產IL-17類生物制劑中的領先代表。

可以說，這是一場硬碰硬的“療效競技”，在國際標準面前，中國創(chuàng)新藥贏下了關鍵一局。

不再“潛力預期”，健康元創(chuàng)新藥平臺價值開始釋放

此次Ⅲ期成功不僅是一個品種的勝利，更是健康元“平臺式創(chuàng)新戰(zhàn)略”階段性兌現的重要信號。作為一家深耕醫(yī)藥領域的創(chuàng)新藥集團，健康元通過“控股+整合+多平臺并進”的方式，已經構建出覆蓋呼吸、免疫、自身炎癥、抗感染與中樞神經等多個方向的原創(chuàng)藥物體系。

“麗珠專注于消化、精神、自免和輔助生殖類管線的研發(fā)任務，而健康元本部則深耕呼吸和鎮(zhèn)痛領域”，如TSLP、吸入型PDE4抑制劑、口服PREP管線、β-內酰胺酶抑制劑等少有的全球潛力靶點。在這一戰(zhàn)略框架下，本次生物藥的頭對頭臨床成功，是其平臺多點聯動中首先進入“兌現窗口”的代表性成果。

這意味著，健康元不僅擁有“多條管線”，而且管線之間已逐漸形成戰(zhàn)略協同、技術共通、研發(fā)邏輯互補的系統性平臺結構，進入到從“講邏輯”向“見成果”的過渡期。

創(chuàng)新藥迎來“估值重塑期”，健康元是那個被看見的樣本

資本市場對這類“真兌現”的反應往往直接而迅速——從公告發(fā)布到盤中異動，僅隔一個交易日，健康元便錄得超7%的放量上漲，近一個月來更是達到了近20%的漲幅。而這并非孤立事件，而是整個市場重新回歸創(chuàng)新藥“兌現價值”的縮影。

港股生物醫(yī)藥板塊今年以來持續(xù)反彈，國內二級市場對具備真實創(chuàng)新能力的公司也開始給予重新估值。從趨勢上看，創(chuàng)新藥的這一輪牛市一開始由幾個大額BD的biotech領漲，后面像中生石藥等轉型創(chuàng)新藥的傳統藥企接棒發(fā)力。而近期健康元和麗珠的爆發(fā)，似乎有由專注于如呼吸、消化等細分領域龍頭接棒續(xù)漲的趨勢。

如今，健康元正站在投資者視野重構的“風口前排”：一方面，其創(chuàng)新藥產品已進入臨床尾聲，具備明確放量路徑；另一方面，其控股架構與業(yè)務協同邏輯更加清晰，夯實了創(chuàng)新藥地帶，成為創(chuàng)新藥新周期中的結構性受益者。

多資產平臺跑出兌現力，健康元成為“周期紅利”中的典型公司

從今天市場對IL-17A/F的反饋來看，健康元正站在“戰(zhàn)略兌現+市場敏感”的臨界點上。而更值得注意的是，這并非公司歷史上偶然的一次股價波動，而是一系列研發(fā)布局進入收獲期后的集中體現。

目前，健康元旗下創(chuàng)新藥資產已從最初的單點突破，擴展為涵蓋吸入制劑、重癥感染、免疫調節(jié)等多個高壁壘賽道的系統平臺。此次生物藥“頭對頭”勝出僅是起點——未來，隨著口服PREP、吸入PDE4、β-內酰胺酶抑制劑等管線推進進入后期臨床乃至商業(yè)化階段，“健康元=多資產呼吸與免疫創(chuàng)新平臺”的認知將在市場中不斷強化。

從當前角度看，健康元仍處在相對合理區(qū)間，而具備持續(xù)兌現能力的創(chuàng)新平臺往往是“走得更遠”的贏家。在今年這樣一個屬于創(chuàng)新藥的年份，經歷港股生物醫(yī)藥整體估值回暖后，未來的結構性上漲接力棒，有望交到像健康元、麗珠這樣真正跑出來的企業(yè)手中。

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