每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

今日（9月4日），A股市場(chǎng)中，寒武紀(jì)與被市場(chǎng)昵稱為“易中天”的新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信三只股票均大幅下跌，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

早盤(pán)，寒武紀(jì)股價(jià)開(kāi)盤(pán)即大幅跳水，全天一直低位運(yùn)行，收盤(pán)大跌14.45%，收盤(pán)價(jià)為1202.00元。自8月28日取代貴州茅臺(tái)成為A股第一高價(jià)股后，寒武紀(jì)在日K線上已連續(xù)調(diào)整多日。

8月29日，上交所與中證指數(shù)有限公司宣布調(diào)整科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，該調(diào)整將于9月12日收市后生效。由于科創(chuàng)50指數(shù)編制方案規(guī)定單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)10%，但經(jīng)過(guò)前期大漲后，寒武紀(jì)在科創(chuàng)50指數(shù)中的權(quán)重已高達(dá)約15%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，不考慮股價(jià)漲跌及其他因素，跟蹤科創(chuàng)50的產(chǎn)品需陸續(xù)賣(mài)出寒武紀(jì)的規(guī)模約100億元。

再來(lái)看今日同樣表現(xiàn)不佳的“易中天”消息面情況。9月3日，全球知名指數(shù)編制公司富時(shí)羅素宣布了對(duì)多項(xiàng)富時(shí)中國(guó)指數(shù)的審核變更結(jié)果。其中，備受市場(chǎng)矚目的富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)將進(jìn)行調(diào)整，新納入百濟(jì)神州-U、新易盛、藥明康德、中際旭創(chuàng)四只股票，同時(shí)剔除中國(guó)核電、中國(guó)聯(lián)通、國(guó)電南瑞、萬(wàn)華化學(xué)。

新易盛、中際旭創(chuàng)即“易中天”的“易”和“中”。盡管有此利好“傍身”，“易中天”今日依然明顯回調(diào)。三只個(gè)股收盤(pán)下跌均超過(guò)10%，天孚通信、新易盛跌超15%，中際旭創(chuàng)跌超13%。

無(wú)論是面臨降權(quán)重的“寒王”，還是即將被納入指數(shù)的“易中天”，今日股價(jià)均明顯回調(diào)，而前期漲幅過(guò)大是重要原因之一。同時(shí)，也反映出前期熱門(mén)板塊交易擁擠度過(guò)高的問(wèn)題。

以寒武紀(jì)為例，8月12日~9月3日，其成交總額高達(dá)3015億元，日均成交額達(dá)177億元，交易活躍度極高?！耙字刑臁苯M合在AI硬件板塊的持續(xù)上漲中，同樣吸引了大量資金涌入，交易擁擠程度也處于高位。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，很容易會(huì)引發(fā)獲利盤(pán)集中出逃而造成股價(jià)回調(diào)。

因交易度過(guò)于擁擠而造成股價(jià)下跌，在資本市場(chǎng)并不罕見(jiàn)?；仡櫞饲暗陌拙瓢鍓K，也曾因交易擁擠度過(guò)高而大幅回撤。

2020年末至2021年初，白酒板塊熱度空前高漲。中證白酒指數(shù)市盈率一度近60倍，在當(dāng)時(shí)超過(guò)了歷史99%的時(shí)間。貴州茅臺(tái)等白酒龍頭股成為機(jī)構(gòu)和散戶競(jìng)相追逐的對(duì)象，大量資金扎堆涌入。

然而，過(guò)度擁擠的交易狀態(tài)使得板塊變得極為脆弱。2021年年初，在天量基金申購(gòu)以及機(jī)構(gòu)抱團(tuán)驅(qū)動(dòng)的“核心資產(chǎn)泡沫”行情見(jiàn)頂后，市場(chǎng)對(duì)白酒板塊的高估值開(kāi)始重新審視。以白酒為代表的“茅指數(shù)”大幅下跌，白酒板塊個(gè)股市值大幅縮水。這正是交易擁擠度過(guò)高、引發(fā)股價(jià)下跌的典型案例。

如今，寒武紀(jì)和“易中天”面臨的交易擁擠狀況，與當(dāng)年白酒板塊有相似之處。而寒武紀(jì)和“易中天”會(huì)重蹈當(dāng)年白酒覆轍嗎？

國(guó)信證券在最新研報(bào)中回顧近期半導(dǎo)體行情時(shí)指出，近期半導(dǎo)體在臺(tái)積電上修年度業(yè)績(jī)指引、中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體在法說(shuō)會(huì)上對(duì)未來(lái)訂單及景氣樂(lè)觀展望的背景下，迎來(lái)板塊性快速上漲行情。與此同時(shí)，DeepSeek、阿里先后表態(tài)對(duì)國(guó)產(chǎn)算力的適配力度和采購(gòu)比重都有所加大，而國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程的配套能力也在不斷提升，本土算力鏈正經(jīng)歷戴維斯雙擊。

因此，國(guó)信證券維持對(duì)于2025年電子板塊在“宏觀政策周期、產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周期、AI創(chuàng)新周期”共振下“估值擴(kuò)張”的樂(lè)觀判斷，堅(jiān)定推薦中芯國(guó)際、江海股份、翱捷科技、德明利、華虹半導(dǎo)體、工業(yè)富聯(lián)、瀾起科技、華勤技術(shù)、杰華特、晶晨股份、藍(lán)特光學(xué)。

同時(shí)，國(guó)信證券提及了日前印發(fā)的《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，指出此前美國(guó)也曾發(fā)布美國(guó)AI行動(dòng)計(jì)劃，發(fā)展AI已成為大國(guó)戰(zhàn)略，建議投資者關(guān)注算力和端側(cè)芯片相關(guān)企業(yè)中芯國(guó)際、寒武紀(jì)、翱捷科技、瀾起科技、杰華特、樂(lè)鑫科技、晶晨股份、華虹半導(dǎo)體等。

投票：

你認(rèn)為“寒王”和“易中天”短期調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束？

A.沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)還將繼續(xù)下跌10%以內(nèi)

B.沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)還將下跌10%以上

C.已經(jīng)結(jié)束，但將高位橫盤(pán)

D.已經(jīng)結(jié)束，將重新發(fā)力上攻

E.不好說(shuō)

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