10月8日，現(xiàn)貨黃金升破4000美元/盎司關(guān)口，為史上首次，今年累計(jì)漲超52%。

此輪黃金大漲或存在幾個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)因素。其一是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，以及對(duì)于美國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的懷疑。疫情后的持續(xù)財(cái)政擴(kuò)張，在支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也弱化了美元本身的公信力，這使得黃金成為了稀缺的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

其二則是地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)事件的持續(xù)發(fā)酵。例如，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院9月30日晚未能通過(guò)年度撥款法案，時(shí)隔7年后美國(guó)政府再度停擺。

據(jù)浙商證券分析，本輪停擺主要由于兩黨對(duì)醫(yī)保福利支出“是否加入預(yù)算案”產(chǎn)生分歧，共和黨拒絕將醫(yī)保內(nèi)容加入預(yù)算，因其“會(huì)給非法移民提供醫(yī)保”。此次分歧也側(cè)面展示了美國(guó)政府債務(wù)高企的現(xiàn)狀，引發(fā)市場(chǎng)進(jìn)一步擔(dān)憂。

國(guó)慶休市結(jié)束后，A股有色板塊接棒上漲。

在金價(jià)大幅走強(qiáng)的帶動(dòng)下， 今日開(kāi)盤(pán)，A股有色板塊紛紛大漲，黃金股票ETF（517400）開(kāi)盤(pán)大漲7%、黃金基金ETF（518800）大漲近5%，礦業(yè)ETF（561330）大漲4%。

銀河證券分析稱，節(jié)后A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩抬升格局，其中近期一系列事件將刺激有色金屬板塊行情向上。“國(guó)慶”期間大宗商品多數(shù)走強(qiáng)，貴金屬（黃金、白銀）同步上漲。雖然避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)分化，如美債收益率小幅上行，美元微漲，而原油承壓，但傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金則因事件因素驅(qū)動(dòng)而上漲。

4000美元之上，金價(jià)還有空間嗎？

黃金的“崛起”本質(zhì)反映的是美元信用走弱的現(xiàn)實(shí)。

歷史上，美元與黃金保持穩(wěn)定關(guān)系。但是近年來(lái)，隨著美元在國(guó)際貨幣體系的主導(dǎo)性地位減弱，黃金正逐步獨(dú)立于美元體系。近期金價(jià)的獨(dú)立上漲，顯示了其作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的獨(dú)特價(jià)值。

從長(zhǎng)期視角來(lái)看，黃金的核心配置價(jià)值仍未改變。

美元信用體系的根基正經(jīng)歷布雷頓森林體系崩潰以來(lái)最嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)性松動(dòng)，近年來(lái)美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)膨脹，國(guó)債市場(chǎng)承接能力明顯減弱，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性的憂慮日益加劇。

隨著美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大，大規(guī)模發(fā)行國(guó)債勢(shì)必削弱美元信用，而黃金作為“美元的鏡像”，便成為了對(duì)沖貨幣貶值的核心工具。各國(guó)央行的持續(xù)增持進(jìn)一步強(qiáng)化了這一趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月，央行黃金儲(chǔ)備升至7406萬(wàn)盎司，較前月增加4萬(wàn)盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第十一個(gè)月增持。

國(guó)際機(jī)構(gòu)也在紛紛看多黃金。高盛發(fā)布研報(bào)稱，將2026年12月黃金價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至每盎司4900美元(先前為4300美元)，因?yàn)樽?月26日以來(lái)推動(dòng)其17%漲幅的資金流入。高盛指，西方ETF流入以及可能的央行購(gòu)買，在高盛的定價(jià)框架中是持續(xù)性的，有效抬高了該行價(jià)格預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。相比之下，較為波動(dòng)的投機(jī)性持倉(cāng)大致保持穩(wěn)定。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）于9月25日發(fā)布觀點(diǎn)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步實(shí)施寬松政策、而通脹仍處于相對(duì)高位的背景下，美國(guó)實(shí)際利率有望繼續(xù)下行，這對(duì)黃金構(gòu)成結(jié)構(gòu)性支撐。

如何布局黃金投資機(jī)會(huì)？

（1）黃金基金ETF（518800）

黃金基金ETF（518800）持有的基礎(chǔ)資產(chǎn)是上海黃金交易所掛牌交易的黃金現(xiàn)貨合約（AU99.99），它直接對(duì)應(yīng)著存放在上金所金庫(kù)中的實(shí)物黃金，并可以通過(guò)合約提取。因此，投資黃金基金ETF，本質(zhì)上就等同于直接投資了實(shí)物黃金。

黃金基金ETF其價(jià)格漲跌幅緊密跟隨AU9999現(xiàn)貨合約，也就是國(guó)內(nèi)的黃金價(jià)格。根據(jù)基金合同規(guī)定，持有黃金現(xiàn)貨的比例不低于基金資產(chǎn)的90%。

（2）黃金股票ETF（517400）

黃金股票ETF（517400）跟蹤中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，涵蓋了黃金的全產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票，包括上游礦端的開(kāi)采、中游加工以及下游的消費(fèi)。黃金股票ETF本身是權(quán)益資產(chǎn)，存在高波動(dòng)特性，需根據(jù)自身的投資需求進(jìn)行資產(chǎn)的配置。

（3）礦業(yè)ETF（561330）

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成分股數(shù)量為37只，前十大成分股占比57.51%，龍頭股集中。成分股中，銅+黃金+鋰占比為51.8%，既可以把握黃金的上漲空間，也可以捕捉鋰電、銅礦的反彈機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅供分析參考，不代表投資建議。提及基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。