煤炭行業(yè)盈利情況分析：

供給側(cè)，受安全監(jiān)管和超產(chǎn)核查等因素影響，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速逐步放緩；同時(shí)，煤炭進(jìn)口量同比持續(xù)下滑，降幅逐步擴(kuò)大，9月單月進(jìn)口煤同比下降23%，1-9月累計(jì)同比下降11.1%。

需求側(cè)，7、8月全社會(huì)用電量?jī)善迫f(wàn)億度，水利偏枯、水力發(fā)電量4月-8月持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，火力發(fā)電拉動(dòng)煤炭旺季需求。

三季度煤炭供需偏緊，煤炭?jī)r(jià)格均價(jià)環(huán)比改善，預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。由于去年同期基數(shù)較高，預(yù)計(jì)同比仍然負(fù)增。

展望：Q4旺季行情可期，煤價(jià)具備向上彈性

旺季煤炭需求或超預(yù)期，支撐煤炭?jī)r(jià)格上行。火電方面，冷冬預(yù)期增加，北方已顯著降溫，太原市將于10月19日提前全面啟動(dòng)供熱（法定供熱時(shí)間為每年11月1日至次年3月31日）。下游需求方面，鋼廠盈利較好，鐵水產(chǎn)量維持高位，目前看可以持續(xù)。庫(kù)存方面，上半年庫(kù)存壓力明顯緩解，港口庫(kù)存低于去年同期。

同時(shí)，安全監(jiān)管和超產(chǎn)核查對(duì)煤炭產(chǎn)量約束有望持續(xù)，產(chǎn)量難以大規(guī)模釋放，如果供給收縮政策執(zhí)行力度加強(qiáng)，煤價(jià)有望超預(yù)期。

盈利改善預(yù)期與高分紅屬性為煤炭板塊持續(xù)吸金。在預(yù)期三季度煤炭行業(yè)業(yè)績(jī)環(huán)比改善的情況下，部分資金高切低，提前布局煤炭板塊。同時(shí)，煤炭具備高分紅屬性，截至10月15日，中證煤炭指數(shù)股息率4.99%，疊加科技板塊估值較高、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，紅利品類(lèi)的吸引力再度升溫。9月以來(lái)，煤炭ETF（515220）吸金超20億元。

基本面與資金面或會(huì)共振，建議投資者關(guān)注市場(chǎng)上唯一一只煤炭ETF（515220）。