每經(jīng)記者｜黃宗彥    每經(jīng)編輯｜吳永久    

A股三季報(bào)披露收官，氟化工板塊在龍頭企業(yè)帶領(lǐng)下迎來(lái)“業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛”的高景氣周期。

每經(jīng)資本眼專欄記者注意到，多氟多、永和股份、ST聯(lián)創(chuàng)等多家公司前三季度凈利潤(rùn)同比增幅超190%，其中多氟多以407.74%的增速領(lǐng)跑；巨化股份營(yíng)收突破200億元穩(wěn)居規(guī)模榜首。

與此同時(shí)，業(yè)績(jī)爆發(fā)直接帶動(dòng)股價(jià)走強(qiáng)，多氟多年內(nèi)漲幅超130%，東陽(yáng)光、巨化股份等頭部企業(yè)均實(shí)現(xiàn)40%以上漲幅，呈現(xiàn)顯著的“戴維斯雙擊”效應(yīng)。

據(jù)了解，此次行業(yè)高景氣核心源于六氟磷酸鋰與制冷劑兩大產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲：六氟磷酸鋰自7月起持續(xù)攀升至10.75萬(wàn)元/噸的近兩年新高，制冷劑則受益于供給收縮與需求增長(zhǎng)維持強(qiáng)勢(shì)。

不過(guò)，板塊內(nèi)也出現(xiàn)分化，金石資源因技改導(dǎo)致產(chǎn)能釋放不足出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑，ST聯(lián)創(chuàng)則受信披違規(guī)“戴帽”影響，雖業(yè)績(jī)大增卻股價(jià)背離。

對(duì)于景氣度延續(xù)，接受記者采訪的相關(guān)上市公司及業(yè)內(nèi)人士普遍保持樂(lè)觀，但也有部分上市公司提示上述兩個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格將在保持上漲的同時(shí)達(dá)到理性水平。

業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛，頭部公司開啟氟化工高景氣周期

隨著A股三季度報(bào)告日期截止，A股氟化工板塊在龍頭企業(yè)帶領(lǐng)下，普遍交付亮眼的成績(jī)單。

據(jù)每經(jīng)資本眼專欄記者不完全統(tǒng)計(jì)，氟化工板塊多數(shù)上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)：多氟多前三季度凈利同比飆升407.74%，永和股份、ST聯(lián)創(chuàng)凈利增速也分別達(dá)到220.39%、198.11%；東陽(yáng)光、三美股份凈利同比增幅均超180%。

營(yíng)業(yè)收入方面整體穩(wěn)中有升：金石資源、三美股份、東陽(yáng)光營(yíng)收同比增長(zhǎng)排TOP3，分別為50.73%、45.72%及23.56%。營(yíng)收規(guī)模突破百億元的公司有4家，其中巨化股份以203.94億元排名第一。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至11月4日收盤

關(guān)于業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的原因，主要是制冷劑和六氟磷酸鋰產(chǎn)品大幅漲價(jià)的結(jié)果。

巨化股份、三美股份、昊華科技三家制冷劑龍頭均在三季報(bào)中做出類似表述：營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是由于氟化工核心產(chǎn)品制冷劑行業(yè)高景氣度持續(xù)延展，產(chǎn)銷兩旺，價(jià)格上行，毛利率提升，盈利能力增強(qiáng)。

六氟磷酸鋰方面，華安證券近日發(fā)布的研報(bào)顯示，從今年7~8月份以來(lái)，價(jià)格持續(xù)攀升，帶動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)上漲。

圖片來(lái)源：華安證券研報(bào)

值得一提的是，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)還帶動(dòng)股價(jià)走強(qiáng)：年內(nèi)多氟多股價(jià)漲幅達(dá)131.15%，東陽(yáng)光上漲80.69%，巨化股份、三美股份股價(jià)漲幅也分別達(dá)到41.4%、41.34%，頭部公司呈現(xiàn)“戴維斯雙擊”效應(yīng)。

不過(guò)板塊內(nèi)也有“踏空”案例?？偸兄?54.7億元的金石資源，前三季度凈利同比減少5.88%。公司解釋稱，報(bào)告期內(nèi)江西金嶺及江山新材料主要以技改和研發(fā)為主。其中，江山新材料由于前期市場(chǎng)行情較差，公司對(duì)部分生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造升級(jí)，故六氟磷酸鋰產(chǎn)量較少。江山新材料虧損約3100萬(wàn)元，江西金嶺歸母凈利潤(rùn)虧損約1100萬(wàn)元。

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，金石資源由于未能充分享受行業(yè)景氣紅利，由此出現(xiàn)業(yè)績(jī)與板塊行情的偏離，年內(nèi)漲幅為7.05%，排在13家公司的倒數(shù)第二。

值得注意的是，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)198.11%的ST聯(lián)創(chuàng)，也出現(xiàn)業(yè)績(jī)與板塊背離的情況。背后原因是，公司近年連續(xù)信披違法違規(guī)，在去年被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，并在3月22日收到證監(jiān)會(huì)山東監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》后“戴帽”。隨后，公司復(fù)牌即遭“20cm”跌停，兩個(gè)交易日下跌近40%。

氟化工高景氣度能否延續(xù)？業(yè)內(nèi)普遍表示樂(lè)觀

每經(jīng)資本眼專欄記者查詢資料了解到，推動(dòng)氟化工板塊走強(qiáng)的核心動(dòng)力集中在制冷劑六氟磷酸鋰與兩大產(chǎn)品。

先看六氟磷酸鋰。光大證券研報(bào)顯示，截至10月31日其價(jià)格達(dá)10.75萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲23.6%，11月上旬散單報(bào)價(jià)進(jìn)一步攀升，創(chuàng)近兩年新高。

價(jià)格上漲核心源于供需失衡。需求端，9月份國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)的《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025~2027年）》持續(xù)釋放政策紅利，疊加儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池及AI算力中心配套儲(chǔ)能需求爆發(fā)。根據(jù)國(guó)家能源局及第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至2025年前三季度，全球鋰電儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá)170GWh，同比增長(zhǎng)68%。

值得注意的是，從歷史價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，目前六氟磷酸鋰的價(jià)格并不算高，相較2022年60萬(wàn)元/噸左右的水平，目前的價(jià)格幾乎是高點(diǎn)的六分之一。

但供給端卻存在缺口。

天際股份在不久前的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上對(duì)六氟化合物的擴(kuò)產(chǎn)做了說(shuō)明。公司表示，六氟作為?；a(chǎn)品，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)審批嚴(yán)格，需滿足拿到同意審批、老產(chǎn)能利用率達(dá)50%以上的條件，且資本投入重（二三線企業(yè)投資超4億），疊加行業(yè)周期性波動(dòng)，企業(yè)對(duì)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)前景較為謹(jǐn)慎；擴(kuò)產(chǎn)周期方面，已有產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)約10個(gè)月，未建產(chǎn)能需18~24個(gè)月，新建產(chǎn)能則需2.5~3年，今年新增產(chǎn)能較少，明年釋放量有限。

制冷劑市場(chǎng)同樣維持向好態(tài)勢(shì)，開源證券研報(bào)明確“短期信息擾動(dòng)不改制冷劑向好大勢(shì)，主升仍在進(jìn)行時(shí)”。

價(jià)格上漲邏輯聚焦供需兩端。華安證券分析表示，三代制冷劑自2024年起進(jìn)入“定額+持續(xù)削減”階段，二代制冷劑加速退出，四代制冷劑因?qū)＠麊?wèn)題難以形成替代，行業(yè)供給持續(xù)收縮；需求端受益于熱泵、冷鏈行業(yè)發(fā)展，空調(diào)存量市場(chǎng)擴(kuò)張及東南亞需求增長(zhǎng)，形成穩(wěn)定增量。

不過(guò)，部分公司在保持樂(lè)觀的同時(shí)，對(duì)產(chǎn)品漲價(jià)持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

多氟多在10月23日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，公司判斷10月份六氟磷酸鋰市場(chǎng)需求持續(xù)向好，預(yù)計(jì)年底增速有所放緩，明年整體看六氟價(jià)格呈上行趨勢(shì)。在需求層面，市場(chǎng)對(duì)六氟磷酸鋰的需求具有較高的確定性，但價(jià)格波動(dòng)幅度將趨于理性，不會(huì)重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情，各廠家擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎。

東陽(yáng)光相關(guān)人士告訴記者，四代制冷劑現(xiàn)在面臨比較大的成本問(wèn)題，短時(shí)間內(nèi)不能迅速推開。所以目前主流還是三代。而三代制冷劑現(xiàn)在行情比較好，我們理解價(jià)格方面仍有一定增長(zhǎng)，最后會(huì)穩(wěn)定在一個(gè)合理水平。

中化藍(lán)天某子公司相關(guān)人士向記者表示，從目前來(lái)看，沒(méi)有大的原材料波動(dòng)與政策導(dǎo)向，制冷劑價(jià)格還是比較堅(jiān)挺，今年年末到明年價(jià)格走勢(shì)依然看漲。但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)會(huì)趨于理性。即使國(guó)外稀缺，對(duì)整體產(chǎn)量影響不大，但可能推升初始價(jià)格，總體出口份額變化不會(huì)特別大。

免責(zé)聲明：本內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成交易建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG211424884767