每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜程鵬 趙云    

11月10日，市場(chǎng)探底回升，三大指數(shù)漲跌不一，滬指午后翻紅后震蕩拉升，創(chuàng)業(yè)板指跌幅收窄，此前一度跌超2%。截至收盤(pán)，滬指漲0.53%，深成指漲0.18%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.92%。

板塊方面，白酒、旅游及酒店、免稅店等板塊漲幅居前，燃?xì)?、風(fēng)電設(shè)備、機(jī)器人等板塊跌幅居前。

全市場(chǎng)超3300家股票上漲。滬深兩市成交額2.17萬(wàn)億元，較上一個(gè)交易日放量1754億。

輪動(dòng)風(fēng)潮疊加利好刺激，今天，市場(chǎng)資金紛紛流向了阻力更小的消費(fèi)板塊。

10:37，中國(guó)中免久違地觸及漲停，后于10:52起穩(wěn)穩(wěn)封住，直至收盤(pán)。

雪球上坐擁近60萬(wàn)粉絲的知名價(jià)投大V“省心省力”，隨即發(fā)文表示：“好多年沒(méi)收到自己持倉(cāng)漲停的推送了，淚流滿面。”

有分析稱，歷史上在“炒消費(fèi)”時(shí)，這只股票往往能夠?qū)φ麄€(gè)板塊起到較強(qiáng)帶動(dòng)作用。因此，其漲停亦有標(biāo)志性意義——

整體而言，市場(chǎng)熱點(diǎn)高低切的信號(hào)較為強(qiáng)烈，應(yīng)對(duì)上把握節(jié)奏仍是關(guān)鍵。

多重利好突襲，大消費(fèi)領(lǐng)漲

白酒、乳業(yè)、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、免稅店……同花順數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)，多個(gè)消費(fèi)題材霸占漲幅榜。港股大消費(fèi)板塊同樣走高，滬上阿姨、中國(guó)中免、衛(wèi)龍美味、泡泡瑪特等多股上漲。

除了“高低切”的資金行為，消息面上，大消費(fèi)板塊近期迎來(lái)多重利好。

首先，是基本面出現(xiàn)積極信號(hào)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布，10月份，CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)第6個(gè)月擴(kuò)大。

其次，是免稅店板塊有直接利好刺激。

此前財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)公告，為支持海南自由貿(mào)易港建設(shè)，從11月1日起，調(diào)整升級(jí)海南離島旅客免稅購(gòu)物政策。據(jù)報(bào)道，海南離島免稅新政實(shí)施首周，海南旅游消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)升溫。

而12月18日，海南將迎來(lái)全島封關(guān)重要時(shí)刻。分析認(rèn)為，海南封關(guān)后將迎來(lái)全新發(fā)展階段，未來(lái)在貿(mào)易便利、稅率優(yōu)惠、管制寬松的背景下，海南經(jīng)濟(jì)發(fā)展或?qū)⒊尸F(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢(shì)，離島免稅蛋糕有望持續(xù)做大。

最后，上周五（11月7日），財(cái)政部發(fā)布2025年上半年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告，將繼續(xù)實(shí)施好提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的個(gè)人消費(fèi)貸款和相關(guān)行業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款給予財(cái)政貼息，激發(fā)養(yǎng)老、托育等服務(wù)消費(fèi)潛力。

國(guó)金證券研報(bào)稱，有四大新消費(fèi)主線提供景氣方向：

（1）品牌出海2.0時(shí)代：價(jià)格端的定價(jià)權(quán)包括品牌心智邏輯以及成本側(cè)的定價(jià)權(quán)包括稀缺產(chǎn)能邏輯，出海到新興市場(chǎng)國(guó)家邏輯更值得關(guān)注；

（2）情緒價(jià)值蓬勃發(fā)展：潮玩，寵物，黃金珠寶，美護(hù)四大情緒價(jià)值賽道有望承接國(guó)內(nèi)人均GDP提升下消費(fèi)增加與轉(zhuǎn)移的溢出；

(3）功能價(jià)值：AI+電商、AI+教育部分公司開(kāi)始出現(xiàn)可盈利商業(yè)模式，消費(fèi)品端仍在導(dǎo)入期可能是墻外開(kāi)花后墻內(nèi)香，核心賽道包括AI+消費(fèi)龍頭,AI+眼鏡，AI+玩具、AI+3D打印等高交互高場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)賽道迎來(lái)增長(zhǎng)；

（4）渠道變革：即時(shí)零售與性價(jià)比餐飲茶飲值得關(guān)注。

算力硬件股盤(pán)中巨震

作為“被切換”的高位板塊，今天AI算力板塊盤(pán)中承壓明顯，新易盛、工業(yè)富聯(lián)、勝宏科技等大票一度大跌，但尾盤(pán)紛紛拉升，跌幅有所收窄。

消息面上，近日，月之暗面宣布發(fā)布Kimi K2 Thinking開(kāi)源思考模型，在網(wǎng)上引起討論。有投資者聯(lián)想到今年1月底至2月初，AI算力板塊集體下跌的情況。當(dāng)時(shí)，DeepSeek發(fā)布R1模型及相關(guān)應(yīng)用，以較低的訓(xùn)練成本達(dá)到與現(xiàn)有前沿模型相當(dāng)?shù)男Ч?，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)算力投資的擔(dān)憂。

此外，11月8日，在2025年世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)·烏鎮(zhèn)峰會(huì)前沿人工智能模型論壇上，螞蟻集團(tuán)平臺(tái)技術(shù)事業(yè)群總裁駱驥表示，在算力方面，螞蟻已部署萬(wàn)卡規(guī)模的國(guó)產(chǎn)算力集群，適配自研與各主流開(kāi)源模型，訓(xùn)練任務(wù)穩(wěn)定性超過(guò)98%，訓(xùn)練與推理性能可媲美國(guó)際算力集群，并全面應(yīng)用于安全風(fēng)控領(lǐng)域的大模型訓(xùn)練與推理服務(wù)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，海外科技巨頭的金融循環(huán)脆弱性顯現(xiàn)，市場(chǎng)逐漸聚焦于高確定性品種，A股同樣開(kāi)始了風(fēng)格再均衡的過(guò)程。但從數(shù)據(jù)來(lái)看，全球AI投資預(yù)計(jì)仍有一定韌性，震蕩中人工智能方向仍值得關(guān)注。

不過(guò)也有研報(bào)稱，當(dāng)前不僅是TMT板塊，連有色、化工、電新的上漲直接或間接都受到AI敘事的影響，而這些板塊占機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的比例加起來(lái)已經(jīng)超過(guò)60%。這種情況下，調(diào)倉(cāng)的思路不是刻意回避AI敘事，而是盡量選擇ROE底部向上趨勢(shì)性抬升的品種，AI敘事只是影響了行情斜率而不是趨勢(shì)。

興業(yè)證券建議，兩條思路布局明年景氣預(yù)期。

一方面，10月 CPI、PPI修復(fù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)邊際改善趨勢(shì)，重視鋼鐵、化工、建材、新消費(fèi)&服務(wù)消費(fèi)、農(nóng)業(yè)等順周期板塊的修復(fù)機(jī)會(huì)。

另一方面，景氣優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與政策支持共振，繼續(xù)堅(jiān)守AI算力為代表的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，挖掘AI軟件應(yīng)用、軍工、創(chuàng)新藥等低位科技成長(zhǎng)方向。

記者|肖芮冬

編輯|程鵬?趙云?杜恒峰

校對(duì)|陳柯名

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（資料圖 圖文無(wú)關(guān)）

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