上周市場(chǎng)呈 “N 型” 走勢(shì)，三大指數(shù)走勢(shì)背離，創(chuàng)業(yè)板指漲 2.51% 領(lǐng)跑，深證成指漲 0.76%，上證指數(shù)跌 0.70%，形成 “深強(qiáng)滬弱、創(chuàng)強(qiáng)主弱” 特征。滬深兩市量能先揚(yáng)后抑、逐級(jí)萎縮，存量資金博弈特征顯著，市場(chǎng)情緒從分歧轉(zhuǎn)為短暫亢奮，最終回歸謹(jǐn)慎。盤(pán)面結(jié)構(gòu)性分化極致，多次出現(xiàn) “漲指數(shù)不漲個(gè)股”，資金高度抱團(tuán)新能源、化工、煤炭等少數(shù)板塊。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，上周公布2月通脹、社融和1-2月出口數(shù)據(jù)。

2月CPI同比漲幅擴(kuò)大至1.3%，為近三年來(lái)首度升至1%以上。除春節(jié)錯(cuò)位因素外，核心CPI仍是主要支撐，主要受金飾品和服務(wù)價(jià)格帶動(dòng)。2月PPI同比-0.9%，降幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，為近一年半以來(lái)最高水平；環(huán)比上漲0.4%，已連續(xù)5個(gè)月上漲。分行業(yè)看，原油-石化鏈和有色鏈?zhǔn)亲钪饕瓌?dòng)。國(guó)盛證券指出國(guó)內(nèi)通脹存在超預(yù)期上行可能，結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)關(guān)注CPI端的金飾品、“以舊換新”品類(lèi)和旅游、醫(yī)療等服務(wù)，以及PPI端的有色、“反內(nèi)卷”等行業(yè)。

1-2月出口同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)21.8%，錄得“驚人”漲幅，遠(yuǎn)超2025年5.5%的水平。中信建投證券認(rèn)為出口超預(yù)期表現(xiàn)源于多重因素驅(qū)動(dòng)：其一，春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)顯著，2026年春節(jié)較晚形成的46天“長(zhǎng)窗口”配合2025年低基數(shù)，形成了顯著的統(tǒng)計(jì)學(xué)拉動(dòng)；其二，中國(guó)對(duì)非美出口延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。全球制造業(yè)PMI已連續(xù)7個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，投資需求正處于景氣高峰。1-2月對(duì)非洲、東盟及歐盟出口增速分別達(dá)49.9%、29.4%和27.8%，并未受2025年高基數(shù)壓制，繼續(xù)佐證中國(guó)出口在非美地區(qū)份額替代。此外，AI浪潮下集成電路出口飆升72.6%，以及光伏等產(chǎn)品的“搶出口”行為亦貢獻(xiàn)了核心增量。

2月社融增加2.38萬(wàn)億元，高于WIND統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)平均預(yù)期（1.8萬(wàn)億元）。從主體結(jié)構(gòu)看，需求端的改善主要體現(xiàn)在企業(yè)部門(mén)，企業(yè)短貸多增2700億元，企業(yè)長(zhǎng)貸多增3500億元。廣發(fā)證券認(rèn)為，一則是受央行“信貸均衡投放”要求影響，今年前置沖開(kāi)門(mén)紅的特征并不明顯，更多項(xiàng)目?jī)?chǔ)備留存在2月；二則新型政策性金融工具對(duì)融資的撬動(dòng)作用可能進(jìn)一步顯現(xiàn)；三則工業(yè)品價(jià)格上漲，有色、AI產(chǎn)業(yè)鏈等漲價(jià)帶來(lái)盈利改善預(yù)期，帶動(dòng)了企業(yè)部門(mén)補(bǔ)庫(kù)與資本開(kāi)支。居民部門(mén)融資依然偏弱，其中短貸多減1952億元，可能與春節(jié)錯(cuò)位，今年2月消費(fèi)多集中在餐飲、出游、電影娛樂(lè)等低杠桿領(lǐng)域有關(guān)；長(zhǎng)貸多減665億元，春節(jié)錯(cuò)位導(dǎo)致地產(chǎn)銷(xiāo)售同比少增。

資金面方面，上周兩融余額均值2.65萬(wàn)億，較上周基本持平，近期受地緣沖擊影響，市場(chǎng)波動(dòng)較大，兩融余額規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。上周港股南向資金大幅流入，反映市場(chǎng)信心，單周流入規(guī)模達(dá)524.2億元，中國(guó)資產(chǎn)全球吸引力提升。

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海外方面，上周地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，中東多國(guó)石油減產(chǎn)，原油價(jià)格持續(xù)高位。

截至3月15日，美國(guó)與以色列對(duì)伊朗的打擊持續(xù)發(fā)酵，霍爾木茲海峽仍是近乎停航狀態(tài)。

據(jù)央視新聞報(bào)道，伊朗方面14日消息，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)高級(jí)指揮官穆赫辛·禮薩伊少將說(shuō)，伊朗將在兩個(gè)條件下考慮結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，一是伊朗收回所有損失，二是美國(guó)離開(kāi)波斯灣。另外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，伊朗軍方發(fā)表聲明稱(chēng)，從當(dāng)日上午起，伊朗軍方的無(wú)人機(jī)對(duì)以色列的情報(bào)及網(wǎng)絡(luò)中心進(jìn)行了打擊。

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍司令阿里禮薩·坦格西3月14日在其個(gè)人社交媒體表示，伊朗海軍部隊(duì)通過(guò)幾波連續(xù)攻擊，襲擊了美軍在宰夫拉、謝赫艾薩和烏代德基地的特定關(guān)鍵目標(biāo)。

據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普已經(jīng)拒絕一些中東國(guó)家所提與伊朗啟動(dòng)停火談判的建議。報(bào)道說(shuō)，戰(zhàn)事爆發(fā)前就在美伊之間斡旋的阿曼、埃及均嘗試重開(kāi)聯(lián)絡(luò)渠道，但未有進(jìn)展。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)發(fā)言人納伊尼表示，伊朗針對(duì)美國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)的襲擊，是對(duì)敵方此前襲擊兩家伊朗銀行的回應(yīng)。

上周出爐美非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口減少9.2萬(wàn)，前兩月就業(yè)下修6.9萬(wàn)，創(chuàng)下自疫情爆發(fā)以來(lái)的最大降幅，失業(yè)率意外升至4.4%。疊加當(dāng)前油價(jià)飆升，市場(chǎng)目前對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)擴(kuò)大。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC議息會(huì)議將于3月17日至18日召開(kāi)，在當(dāng)前地緣政治不確定性較高的環(huán)境下，建議關(guān)注能源等避險(xiǎn)板塊，同時(shí)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。

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短期來(lái)看，地緣沖突仍是當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾。全球市場(chǎng)已從年初的 “復(fù)蘇交易” 逐步轉(zhuǎn)向 “避險(xiǎn) + 滯脹” 交易邏輯，避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，市場(chǎng)波動(dòng)顯著放大。中長(zhǎng)期視角下，若地緣沖突持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，大類(lèi)資產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步反映滯脹風(fēng)險(xiǎn)，美股及美國(guó)經(jīng)濟(jì)亦存在估值去泡沫的可能。

相較而言，A 股具備更強(qiáng)的韌性與中長(zhǎng)期配置價(jià)值。輸入性通脹對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成明顯壓制，而對(duì)我國(guó)影響相對(duì)中性，甚至有助于逐步扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)物價(jià)的悲觀預(yù)期。估值層面，中證 A500 的 TTM 市盈率僅 17 倍，顯著低于標(biāo)普 500 的 28 倍，估值優(yōu)勢(shì)突出。

在政策環(huán)境持續(xù)呵護(hù)下，A 股慢牛、長(zhǎng)牛的趨勢(shì)并未改變，階段性回調(diào)反而提供逢低布局的機(jī)會(huì)。投資者可關(guān)注中證 A500ETF（159338），一鍵布局各行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期企穩(wěn)回升的戰(zhàn)略性機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。