債市的短期配置機(jī)會(huì)或現(xiàn)，資金搶籌，資金面看，十年國債ETF國泰（511260）上一交易日凈流入超1.2億元。

相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，從通脹預(yù)期的角度看，伊朗局勢(shì)帶來的油價(jià)擾動(dòng)，并不是通脹問題的核心。需求側(cè)過熱或貨幣超發(fā)帶來的長(zhǎng)期通脹中樞抬升才是利率的主要定價(jià)因素。而輸入性通脹與利率定價(jià)的傳導(dǎo)并不明晰。根據(jù)央行在歷年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的論述，其并不會(huì)重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)帶來的輸入性通脹，除非其廣泛傳導(dǎo)至核心CPI，或引發(fā)全社會(huì)的通脹預(yù)期。

但隨著反內(nèi)卷以來，國內(nèi)定價(jià)的商品（黑色、建材等）價(jià)格逐步回暖，或從企業(yè)留存利潤改善的路徑，提振國內(nèi)需求。我們認(rèn)為，需求改善引發(fā)的全社會(huì)通脹將會(huì)帶來更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度，原油輸入性通脹對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響反而是相反的：由于原油的主要產(chǎn)地不在國內(nèi)，原油價(jià)格上漲將會(huì)擠壓國內(nèi)中游制造業(yè)的利潤空間。在我國內(nèi)需偏弱的大背景下，輸入性通脹或許會(huì)進(jìn)一步帶來基本面的惡化。若基本面下滑兌現(xiàn)，或意味著債市的短期配置機(jī)會(huì)。

十年國債ETF國泰（511260）跟蹤上證10年期國債指數(shù)，選取剩余期限7到10年且在上交所掛牌的國債作為樣本，久期恒定。從過往表現(xiàn)來看，十年國債ETF國泰（511260）成立以來凈值屢創(chuàng)新高，歷史業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健。根據(jù)基金定期報(bào)告，截止2025年末，近1年回報(bào)率達(dá)0.4%，近3年回報(bào)率達(dá)14.23%，近5年回報(bào)率達(dá)23.19%，成立至今累計(jì)回報(bào)率達(dá)36.31%。

值得關(guān)注的是，十年國債ETF國泰成立以來經(jīng)歷了2018~2025年共計(jì)8個(gè)完整自然年度，均保持每年正收益，有望成為穿越牛熊周期的資產(chǎn)配置利器。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告、Wind，相關(guān)業(yè)績(jī)經(jīng)托管行核對(duì)，過往表現(xiàn)不代表未來。十年國債ETF成立于2017年8月4日，2017年~2025年凈值增長(zhǎng)率/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；0.40%/-1.34%。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。