隨著《理財公司監(jiān)管評級暫行辦法》（下稱《辦法》）落地，理財公司正迎來一場系統(tǒng)性“大考”。

上海證券報記者自業(yè)內(nèi)多方了解到，不少銀行理財子公司已著手對照評級框架開展自評與整改。一線銀行理財人士普遍感受到，行業(yè)競爭邏輯正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——過去依賴規(guī)模擴張的路徑逐漸讓位于對綜合實力的比拼，而投研及風(fēng)控等“重投入、慢回報”的領(lǐng)域，正成為決定評級高低的關(guān)鍵變量。

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“這不是‘臨時抱佛腳’就能應(yīng)對的”

記者調(diào)研獲悉，目前部分理財公司依據(jù)《辦法》要求，已明確牽頭部門，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)相關(guān)專項工作，評估當(dāng)前得分情況，并制定后續(xù)優(yōu)化策略。另外，還有頭部機構(gòu)已率先啟動轉(zhuǎn)型調(diào)整，正依據(jù)評級要求，著手優(yōu)化自身業(yè)務(wù)布局。

一家股份行理財子公司負責(zé)人透露，當(dāng)前，公司內(nèi)部已將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)確立為核心任務(wù)。具體來看，優(yōu)化方向主要有三：一是壓降現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模；二是加大長期限理財產(chǎn)品的發(fā)行力度；三是加強“固收+”理財產(chǎn)品的布局。

銀行理財子公司是我國資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分，32家理財子公司管理規(guī)模合計超過30萬億元，占整個銀行理財市場的90%以上，占絕對主導(dǎo)地位。對它們而言，監(jiān)管部門已明確評級方向，各機構(gòu)如何在此框架下獲取更高評分，取決于實際執(zhí)行情況。

“這不是‘臨時抱佛腳’就能應(yīng)對的。”一家銀行理財子公司投研部工作人員對記者坦言，部分考核內(nèi)容難以通過短期突擊實現(xiàn)提升，監(jiān)管部門在指標體系設(shè)計過程中已充分考慮并堵住可能存在的制度套利空間?？傮w來看，監(jiān)管部門旨在引導(dǎo)行業(yè)實現(xiàn)良性、高質(zhì)量的發(fā)展，考核指標與評價體系的設(shè)定將推動理財公司在中長期內(nèi)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整。

上述股份行理財子公司負責(zé)人表示，多數(shù)理財公司面臨的核心挑戰(zhàn)包括人力、物力和財力投入是否充足。例如，在消費者權(quán)益保護工作的考核方面，在消保人員配置方面，投入不同的機構(gòu)其工作成效勢必存在差異。

評級重質(zhì)量而非規(guī)模

對理財公司實施評級，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。多位受訪人士稱，這對理財公司而言是一次系統(tǒng)性評估和綜合能力審視。

“這不是簡單的打分，而是對公司整體能力的一次‘全面體檢’?！绷硪患夜煞葜沏y行理財子公司有關(guān)人士表示。

《辦法》明確，從公司治理、資管能力、風(fēng)險管理、信息披露、投資者權(quán)益保護和信息科技六個維度對理財公司進行監(jiān)管評級。評級結(jié)果將分為1—6級和S級，數(shù)值越大反映機構(gòu)風(fēng)險越大，需要越高程度的監(jiān)管關(guān)注。

在評級維度中，資管能力、風(fēng)險管理合計占50%，重點考察投研能力、產(chǎn)品業(yè)績、風(fēng)險管控等質(zhì)量相關(guān)指標。

“這與業(yè)內(nèi)此前‘重視質(zhì)量而非規(guī)?！念A(yù)期基本一致。質(zhì)量指標被確立為考核重點，是衡量理財公司綜合實力的關(guān)鍵。”資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽在接受記者采訪時表示，這也是從制度設(shè)計上建立起以質(zhì)量為核心的評級體系。

行業(yè)分化可能加劇

受利率變化、市場競爭等因素影響，理財公司的發(fā)展路徑正出現(xiàn)明顯分化：頭部機構(gòu)主動壓降規(guī)模，將重心轉(zhuǎn)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與質(zhì)量提升；部分中小機構(gòu)則受困于規(guī)模焦慮，仍依靠母行渠道艱難沖量。

在監(jiān)管評級細則的引導(dǎo)下，這一分化趨勢可能進一步加劇。南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對記者表示，大行系理財子公司在公司治理、風(fēng)險管理、信息科技上優(yōu)勢明顯，大概率集中于1—2級，優(yōu)先獲得養(yǎng)老理財?shù)葎?chuàng)新業(yè)務(wù)資質(zhì)。而中小城、農(nóng)商行系理財子公司因投研能力、系統(tǒng)建設(shè)、信披規(guī)范性等短板，容易陷入“評級低—業(yè)務(wù)受限—規(guī)模萎縮”的負向循環(huán)。

周毅欽說，高評級機構(gòu)可獲得養(yǎng)老理財?shù)葎?chuàng)新業(yè)務(wù)試點等便利，低評級機構(gòu)則會被限制業(yè)務(wù)增量，逐步壓縮存量。

對于不同規(guī)模理財公司的應(yīng)對之策，田利輝建議：大型理財公司應(yīng)抓住創(chuàng)新試點機遇，在權(quán)益投資、跨境配置等方向突破，從“規(guī)模領(lǐng)先”邁向“能力領(lǐng)先”；股份行理財子公司可聚焦特定賽道，打造特色化產(chǎn)品線，形成差異化競爭力；中小理財公司則需務(wù)實定位，或深耕區(qū)域、做深客戶服務(wù)，或與頭部機構(gòu)合作補短板，避免“小而全”的盲目擴張。無論規(guī)模大小，提升投研能力、強化風(fēng)險管控、做實投資者保護，都是應(yīng)對評級“大考”的必修課。

（作者 徐瀟瀟 黃坤）