每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

航發(fā)動力（SH600893，股價49.80元，市值1327億元）4月1日晚間披露2025年年報，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收約463.31億元，同比下降3.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約6.34億元，同比減少26.27%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤約2.94億元，同比下滑62.81%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.72元（含稅）。

圖片來源：航發(fā)動力年報

據(jù)萬得金融終端匯編的數(shù)據(jù)，5家機(jī)構(gòu)對航發(fā)動力2025年?duì)I收和歸母凈利潤的一致預(yù)期分別約為466.81億元和6.13億元。按照航發(fā)動力披露的數(shù)據(jù)來看，公司營收略低于一致預(yù)期，歸母凈利潤則略高于一致預(yù)期。

歸母凈利潤連續(xù)第二年下滑

這是航發(fā)動力營收自2017年以來首次下滑，而歸母凈利潤則是連續(xù)第二年錄得下滑。對于營收的下滑，航發(fā)動力稱，主要是因?yàn)椤翱蛻粜枨笞兓桓恫患邦A(yù)期”。

分季度來看，航發(fā)動力2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營收約234.19億元，同比增長6.82%，環(huán)比增長165.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約5.26億元，同比增長292.42%，環(huán)比增長3152.42%。

圖片來源：萬得

盡管利潤承壓，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，航發(fā)動力全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2024年的約-143.09億元大幅改善至約-44.18億元。公司稱，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金增加。

對于二級市場較為關(guān)注的低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，航發(fā)動力年報顯示，報告期內(nèi)，1000千瓦級民用渦軸發(fā)動機(jī)（AES100）獲批了生產(chǎn)許可證并配裝三型飛機(jī)實(shí)現(xiàn)了首飛，在工程應(yīng)用與市場拓展上取得重大突破。同時，公司的AEP100、AEP60E、AES100等通航動力產(chǎn)品已經(jīng)與多家客戶簽署了合作協(xié)議或意向采購合同；2025年航發(fā)動力的大型渦扇發(fā)動機(jī)“秦嶺”改型動力成功配裝“九天”無人機(jī)并順利首飛。

此外，配裝公司自主知識產(chǎn)權(quán)的QD280燃?xì)廨啓C(jī)的“太行25”燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組，在國家能源局燃?xì)廨啓C(jī)創(chuàng)新示范項(xiàng)目中首次并網(wǎng)一次成功。

預(yù)計(jì)今年歸母凈利潤下滑17.35%

從產(chǎn)品上來看，航發(fā)動力的核心主業(yè)“航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品”報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入約434.76億元，同比減少3.37%，期內(nèi)毛利率同比減少1.04個百分點(diǎn)至8.5%。

此外，受部分產(chǎn)品暫未交付影響，截至報告期末，航發(fā)動力“航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品”庫存量比上年增加了58.9%至約46億元。

同時，2025年，航發(fā)動力外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入19.51億元，同比減少5.94%，而非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)收入同比增長17.83%至2.32億元。

航發(fā)動力在風(fēng)險提示中坦言，航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)資金密集度高，短期內(nèi)“兩金”占用高位運(yùn)行，公司面臨階段性的資金周轉(zhuǎn)壓力。每經(jīng)記者注意到，截至2025年末，航發(fā)動力應(yīng)收賬款較上期期末增長24.44%至約444.48億元。

對于2026年度的經(jīng)營目標(biāo)，航發(fā)動力在年報中稱，2026年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入499.49億元，其中航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品收入472.18億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤5.24億元。不過，公司補(bǔ)充稱：“該目標(biāo)僅為公司2026年度內(nèi)部管理控制指標(biāo)，不代表公司2026年度盈利預(yù)測和經(jīng)營業(yè)績承諾，能否實(shí)現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場需求等多種因素，具有不確定性?！?/p>

如按照公司給出的499.49億元的營收和5.24億元的歸母凈利潤目標(biāo)來看，航發(fā)動力預(yù)計(jì)今年?duì)I收和歸母凈利潤將分別增長7.81%和下滑17.35%。據(jù)萬得匯編的數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)對航發(fā)動力2026年?duì)I收和歸母凈利潤的一致預(yù)測值分別為約532.81億元和9.03億元。

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