每經(jīng)記者｜蘭素英  王嘉琦  鄭雨航  岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜蘭素英 王嘉琦    

◆  持續(xù)50天的美以伊沖突迎來(lái)重大轉(zhuǎn)折，但關(guān)于霍爾木茲海峽是否全開(kāi)卻上演了一場(chǎng)“羅生門(mén)”：美國(guó)宣稱(chēng)“已完全放開(kāi)”，伊朗則稱(chēng)“有條件開(kāi)放”。對(duì)于重啟談判的表態(tài)，雙方也是矛盾重重。不過(guò)，“解封”消息發(fā)布后，原油價(jià)格一度暴跌10%，納指連漲第13天創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，標(biāo)普500指數(shù)首次升破 7100 點(diǎn)。短暫的狂歡難掩深層沖擊，在中東這場(chǎng)戰(zhàn)火中，號(hào)稱(chēng)能“穿越周期”的頂奢品牌愛(ài)馬仕也遭到巨大重創(chuàng)，高端消費(fèi)客流的減少讓中東、法國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量“失速”，“抗周期”神話(huà)能否延續(xù)？

◆  諾基亞回來(lái)了！股價(jià)創(chuàng)16年來(lái)新高，年內(nèi)大漲60%；美國(guó)將退還超1萬(wàn)億元關(guān)稅；黃仁勛：Anthropic用TPU，本質(zhì)上是融資和綁定關(guān)系；英特爾連漲9天創(chuàng)26年來(lái)新高，量子計(jì)算股Xanadu周漲260%，美元指數(shù)抹去沖突以來(lái)所有漲幅。

美以伊沖突50天迎重大轉(zhuǎn)折

原油大跌美股狂歡

霍爾木茲海峽全開(kāi)卻陷“羅生門(mén)”

自2月28日美國(guó)、以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)襲擊以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去整整50天。

4月17日，美伊對(duì)于霍爾木茲海峽的“解封”都釋放了一系列信號(hào)，然而雙方表態(tài)卻是矛盾重重。伊朗開(kāi)始宣稱(chēng)“對(duì)所有商船開(kāi)放”，后又改口“有條件開(kāi)放”，特朗普方面則稱(chēng)“已完全開(kāi)放，可全面通行”。 

這一降溫信號(hào)引發(fā)全球市場(chǎng)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)。17日，布倫特原油期貨價(jià)格一度跌破87美元/桶，收跌9.07%報(bào)90.38美元/桶，美國(guó)WTI原油期貨大跌10.84%至83.85美元/桶。

美股道瓊斯指數(shù)一度大漲超1100點(diǎn)，收復(fù)沖突以來(lái)全部跌幅，標(biāo)普500指數(shù)繼續(xù)刷新歷史新高，首次突破7100點(diǎn)關(guān)口，納斯達(dá)克綜合指數(shù)實(shí)現(xiàn)連續(xù)13個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下1992年以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。

此外，美國(guó)和伊朗下一輪面對(duì)面談判最快可能于4月20日恢復(fù)。

美伊為期14天的臨時(shí)?；鸺磳⒂?月22日到期，沖突三方真正停戰(zhàn)的可能性有多大？ 

4月11日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡拍攝的美伊談判新聞中心。圖片來(lái)源：新華社發(fā)（王申 攝）

霍爾木茲海峽全開(kāi)？美伊表態(tài)矛盾重重

◆  伊朗

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月17日下午，伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊在社交媒體發(fā)文稱(chēng)，鑒于黎巴嫩和以色列達(dá)成?；?，在?；鹌陂g，伊朗對(duì)所有商船開(kāi)放霍爾木茲海峽。

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍司令部17日晚在社交媒體發(fā)布船舶在霍爾木茲海峽通行的新規(guī)定。伊朗國(guó)防部發(fā)言人后續(xù)強(qiáng)調(diào)，霍爾木茲海峽是有條件開(kāi)放、暫時(shí)開(kāi)放。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍司令部說(shuō)，新規(guī)定一是民用船只必須通過(guò)伊朗指定航線(xiàn)通行；二是軍用船只仍禁止通過(guò)；三是所有船只通行均須與伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍協(xié)調(diào)。此項(xiàng)新規(guī)符合伊朗與美國(guó)、以色列以及黎巴嫩與以色列臨時(shí)?；饏f(xié)議的實(shí)施。

該知情人士還說(shuō)，如果美國(guó)繼續(xù)執(zhí)行海上封鎖，伊方將視其為違反停火協(xié)議，并關(guān)閉霍爾木茲海峽。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月17日，一名伊朗高級(jí)官員表示，伊朗與美國(guó)有望在未來(lái)幾天內(nèi)達(dá)成一項(xiàng)初步協(xié)議，并可能延長(zhǎng)當(dāng)前?；鸢才?。而且，伊朗與美國(guó)正在擬定一份諒解備忘錄，為最終永久和平協(xié)議設(shè)定總體框架。備忘錄設(shè)定了為期60天的后續(xù)談判窗口期，以推動(dòng)達(dá)成最終協(xié)議。

伊朗外交部發(fā)言人巴加埃17日告訴伊朗伊斯蘭共和國(guó)廣播電視臺(tái)，伊朗拒絕將其濃縮鈾運(yùn)往國(guó)外的方案。

伊朗伊斯蘭議會(huì)議長(zhǎng)卡利巴夫18日凌晨在社交媒體發(fā)文稱(chēng)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普此前在1小時(shí)內(nèi)發(fā)布的7項(xiàng)聲明“均不屬實(shí)”。

◆  美國(guó)

4月17日，據(jù)新華社消息，特朗普在社交媒體上寫(xiě)道：“伊朗剛剛宣布，伊朗海峽已完全開(kāi)放，可全面通行。謝謝！”

據(jù)CCTV國(guó)際時(shí)訊，特朗普還在一則帖文中稱(chēng)，“霍爾木茲海峽局勢(shì)已結(jié)束?！?/strong>

另?yè)?jù)新華國(guó)際消息，特朗普在社交媒體上說(shuō)，“針對(duì)伊朗的海上封鎖將繼續(xù)有效，直至我們與伊朗的交易百分之百完成。由于大部分細(xì)節(jié)已經(jīng)完成談判，這一進(jìn)程應(yīng)該會(huì)很快完成?！?/p>

特朗普還表示，美國(guó)將獲得伊朗所有核“塵?！保?/strong>不會(huì)以任何方式、任何形式支付任何款項(xiàng)。多家西方媒體解讀特朗普所說(shuō)的核“塵?！笔侵敢晾实臐饪s鈾庫(kù)存。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月17日，特朗普在電話(huà)采訪(fǎng)中表示，美伊談判預(yù)計(jì)將于本周末舉行，并稱(chēng)雙方“可能在一兩天內(nèi)達(dá)成協(xié)議”。

據(jù)了解，盡管雙方談判已取得顯著進(jìn)展，但在關(guān)鍵問(wèn)題上仍存在分歧，包括伊朗核濃縮暫停期限及濃縮鈾庫(kù)存處理方式。協(xié)議討論內(nèi)容還包括，美國(guó)可能解凍約200億美元伊朗資產(chǎn)，以換取其放棄高濃鈾儲(chǔ)備。

據(jù)新華社，美國(guó)總統(tǒng)特朗普17日接受彭博社電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，伊朗已同意無(wú)限期中止其核計(jì)劃，且不會(huì)從美國(guó)獲得任何被凍結(jié)資金。

據(jù)美國(guó)方面17日消息，多名知情人士稱(chēng)，美國(guó)和伊朗下一輪面對(duì)面談判最快可能于20日恢復(fù)。

據(jù)了解，特朗普政府正考慮在數(shù)日內(nèi)派遣高級(jí)官員重返巴基斯坦，恢復(fù)與伊朗談判，并希望能與伊朗達(dá)成一項(xiàng)長(zhǎng)期和平協(xié)議。副總統(tǒng)萬(wàn)斯很可能再次參加下輪談判，總統(tǒng)特使威特科夫可能隨行。

據(jù)CCTV國(guó)際時(shí)訊，17日，特朗普在搭乘“空軍一號(hào)”返回華盛頓的途中表示，如果到周三（4月22日）未達(dá)成結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的長(zhǎng)期協(xié)議，他可能會(huì)終止與伊朗的?；?。

◆  以色列

據(jù)新華社報(bào)道，4月16日，以色列已同意與黎巴嫩真主黨進(jìn)行為期10天的?；?。

4月17日，以色列軍方說(shuō)，將全面恢復(fù)全國(guó)正?；顒?dòng)，不再有任何限制。

為何伊朗突然宣布開(kāi)放霍爾木茲海峽？

上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)中東研究所智庫(kù)研究員文少彪向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，之前伊朗封鎖霍爾木茲海峽，導(dǎo)致美國(guó)很被動(dòng)，現(xiàn)在美國(guó)反封鎖，對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)社會(huì)壓力非常大。所以伊朗覺(jué)得再這么封鎖下去沒(méi)有意義。海峽封鎖的主動(dòng)權(quán)雖然好像在伊朗自己手里，但最終傷害的是自身的石油進(jìn)出口、物資進(jìn)出口，不如徹底打開(kāi)，為雙方達(dá)成臨時(shí)或永久的?；饏f(xié)議創(chuàng)造利好。

關(guān)于周末的談判，文少彪表示樂(lè)觀(guān)。他預(yù)計(jì)，美國(guó)可能解除過(guò)去幾年對(duì)伊朗的部分制裁。對(duì)伊朗資金的凍結(jié)、追加的金融制裁、對(duì)伊朗石油出口的二級(jí)制裁（不允許其他國(guó)家進(jìn)口伊朗石油）可能會(huì)先解除掉。

如果美國(guó)解除部分制裁，伊朗有可能凍結(jié)其鈾濃縮項(xiàng)目，但不可能是永久凍結(jié)，比如先凍結(jié)10年。

另外，伊朗的中遠(yuǎn)程導(dǎo)彈也可能有所限制，不發(fā)展中遠(yuǎn)程導(dǎo)彈，或者發(fā)展的數(shù)量必須可控，必須在監(jiān)督范圍之內(nèi)。

但是，伊朗最擔(dān)心的是美國(guó)變得非常不可信、不可預(yù)測(cè)，美國(guó)在中東仍有大量軍事部署。如果美國(guó)真的承諾永久停止對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)，永遠(yuǎn)停止通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)顛覆伊朗政權(quán)，雙方可能達(dá)成比較持久的和平協(xié)議。

這次可能還會(huì)討論其他大問(wèn)題，比如建交、恢復(fù)邦交。但是，恢復(fù)邦交的前提是美國(guó)和以色列要對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)行一定的賠償。文少彪認(rèn)為，美國(guó)在這方面或許愿意作出讓步，因?yàn)殡p方建交之后對(duì)美國(guó)的利益更大，伊朗未來(lái)可能允許美國(guó)企業(yè)或能源巨頭進(jìn)入伊朗市場(chǎng)，這符合特朗普的利益訴求。

原油價(jià)格或在兩個(gè)月之內(nèi)回到70美元左右

中東沖突爆發(fā)和霍爾木茲海峽被封鎖后，國(guó)際原油價(jià)格劇烈波動(dòng)。倫敦布倫特原油期貨從2月27日的72.48美元/桶一度漲到3月31日的118.35美元/桶，漲幅超63%，隨后震蕩下跌，截至目前已從高點(diǎn)跌去約23.63%，回到90.38美元/桶。

美國(guó)WTI原油期貨從2月27日67.03美元/桶漲到4月7日的112.95美元/桶，漲幅超68%，但目前已經(jīng)跌至83.84美元/桶，從高點(diǎn)回落25.77%。

據(jù)船舶追蹤網(wǎng)站Vesselfinder 4月17日公布的數(shù)據(jù)，一艘懸掛巴基斯坦國(guó)旗的油輪駛?cè)氩ㄋ篂常?strong>成為自美國(guó)13日實(shí)施封鎖以來(lái)，首艘載有原油經(jīng)霍爾木茲海峽駛出的油輪。這艘油輪名叫“沙拉馬爾”號(hào)，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日深夜在伊朗拉拉克島以南航行，駛?cè)氚⒙鼮?，船上載有約45萬(wàn)桶原油，這些原油是在阿聯(lián)酋達(dá)斯島裝載的。

對(duì)于霍爾木茲海峽何時(shí)能徹底開(kāi)放，文少彪向每經(jīng)記者表示，本周末的談判會(huì)取得很好的成果，霍爾木茲海峽將很快恢復(fù)正常流量，也不可能出現(xiàn)之前討論的收費(fèi)問(wèn)題。

但是，原油供應(yīng)和價(jià)格的恢復(fù)，大概要一兩個(gè)月時(shí)間，因?yàn)橹袞|海灣國(guó)家已經(jīng)減產(chǎn)，很多產(chǎn)能遭到戰(zhàn)火波及，需要花時(shí)間修復(fù)。另外，中東產(chǎn)油國(guó)擔(dān)心后面會(huì)有不確定性，現(xiàn)階段也不可能盲目增產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)。文少彪預(yù)測(cè)，如果原油價(jià)格在兩個(gè)月之內(nèi)回到70美元左右，是比較正常的。

美股罕見(jiàn)V型反彈，“市場(chǎng)已排除最糟糕的情景”

沖突爆發(fā)以來(lái)的50天，股市市場(chǎng)敘事變化極快，投資者目睹了美股相當(dāng)可怕的一輪回撤。但市場(chǎng)下跌得快，反彈得也快。

道瓊斯指數(shù)在3月27日收盤(pán)跌至45116.64點(diǎn)，較2月27日收盤(pán)價(jià)跌去約3861點(diǎn)，但隨后開(kāi)始走高。截至4月18日收盤(pán)，已經(jīng)回到49447.43點(diǎn)，較沖突爆發(fā)前上漲0.96%。標(biāo)普500指數(shù)較沖突爆發(fā)前上漲3.59%，收于7126.06點(diǎn)，刷新歷史新高，首次突破7100點(diǎn)關(guān)口，而且較3月30日低點(diǎn)反彈了12.33%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)實(shí)現(xiàn)連續(xù)13個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下1992年以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。

根據(jù)投資研究機(jī)構(gòu)Bespoke Investment Group追溯至1928年的歷史數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)此次在跌幅介于5%至10%的區(qū)間內(nèi)，以11天或更短時(shí)間收復(fù)失地并創(chuàng)歷史新高，為有記錄以來(lái)首次。

美股三大指數(shù)過(guò)去一個(gè)月以來(lái)漲幅

和今年1月標(biāo)普500指數(shù)站上7000點(diǎn)大關(guān)的主要?jiǎng)恿ο嗤?，本次反彈也是大型科技巨頭引領(lǐng)基準(zhǔn)指數(shù)的上攻。

事實(shí)上，自3月30日觸及沖突后低點(diǎn)以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)的上漲中，約40%僅來(lái)自五只股票——英偉達(dá)漲22.10%、Alphabet漲24.93%、蘋(píng)果漲9.57%、亞馬遜漲24.69%、微軟漲17.78%。

美國(guó)財(cái)富管理公司 Ameriprise Financial 首席市場(chǎng)策略師安東尼?薩格利姆貝內(nèi)（Anthony Saglimbene）表示，投資者正在“逐步淡化這場(chǎng)沖突”。“我認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)排除了最糟糕的情景，并且看到美伊雙方有望結(jié)束沖突、霍爾木茲海峽保持通航的前景。只要這仍是最有可能出現(xiàn)的局面，市場(chǎng)就會(huì)逐步消化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

不過(guò)，薩格利姆貝內(nèi)還表示：“本輪上漲中相對(duì)輕松的階段或許已經(jīng)過(guò)去。接下來(lái)，尤其是對(duì)科技股、對(duì)‘美股七大巨頭’而言，不僅需要企業(yè)盈利達(dá)到分析師預(yù)期，還需要看到強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)展望。”

市值一天蒸發(fā)1250億元！

中東戰(zhàn)火如何擊破愛(ài)馬仕的“抗周期神話(huà)”

愛(ài)馬仕門(mén)店 圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)

通過(guò)鎖定超高凈值人群、打造極致稀缺以及具備投資屬性的產(chǎn)品，愛(ài)馬仕不僅是頂級(jí)奢侈品中的“神話(huà)”，更被認(rèn)為具有“穿越周期”的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

然而，這場(chǎng)美以伊沖突，讓市場(chǎng)對(duì)愛(ài)馬仕的信心產(chǎn)生了動(dòng)搖。

4月15日，愛(ài)馬仕公布2026年一季度財(cái)報(bào)后，公司股價(jià)盤(pán)中大跌，跌幅一度達(dá)14%，創(chuàng)下史上最大盤(pán)中跌幅，市值一度蒸發(fā)超250億歐元（約合人民幣2010億元），截至當(dāng)天收盤(pán)，蒸發(fā)市值收窄至155億歐元（約合人民幣1250億元）。

導(dǎo)致公司股價(jià)跳水的直接原因是，愛(ài)馬仕在中東的銷(xiāo)售額同比下滑5.9%。

但是，中東市場(chǎng)僅占愛(ài)馬仕總營(yíng)收約4%，何以撬動(dòng)250億市值的崩塌？一向被視為“抗周期之王”的頂奢巨頭，能否穿越這一場(chǎng)“風(fēng)險(xiǎn)周期”？

中東：愛(ài)馬仕的最快增長(zhǎng)極“熄火”

愛(ài)馬仕首席財(cái)務(wù)官Eric du Halgouet在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上稱(chēng)，中東局勢(shì)對(duì)集團(tuán)一季度整體增長(zhǎng)造成了約1.5個(gè)百分點(diǎn)的拖累。

2026年一季度，公司合并營(yíng)收為40.7億歐元，同比增速5.6%，不僅較上一季度9.8%大幅放緩，更是遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

財(cái)報(bào)顯示，包含中東在內(nèi)的其他地區(qū)銷(xiāo)售額同比下滑5.9%，僅為1.6億歐元。這一數(shù)字占愛(ài)馬仕當(dāng)季總收入的4%左右。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張涵

3月，迪拜最大商場(chǎng)之一的阿聯(lián)酋購(gòu)物中心（Mall of the Emirates）內(nèi)，奢侈品牌銷(xiāo)量同比下滑30%～50%，客流量下降15%。更受游客青睞、規(guī)模更大的迪拜購(gòu)物中心（Dubai Mall）客流量下滑約50%，預(yù)示其銷(xiāo)量跌幅可能更大。

世界旅游及旅行理事會(huì)（WTTC）表示，美以伊沖突每日導(dǎo)致中東國(guó)際游客消費(fèi)減少5.5億歐元。

要客研究院院長(zhǎng)、奢侈品行業(yè)專(zhuān)家周婷對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)每經(jīng)記者）介紹稱(chēng)，中東擁有很多超級(jí)VIP客戶(hù)，對(duì)于穩(wěn)固愛(ài)馬仕在超級(jí)富豪群體中的影響力具有重要作用，是其超高級(jí)單品以及高級(jí)定制產(chǎn)品的價(jià)格支撐底盤(pán)和核心利潤(rùn)點(diǎn)之一。

每經(jīng)記者翻閱愛(ài)馬仕最近幾年的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2021年以來(lái)，愛(ài)馬仕在包含中東在內(nèi)的其他地區(qū)的收入增長(zhǎng)迅速，2024年的同比增速達(dá)到109.7%。2025年，該地區(qū)的增速雖然回落至11.2%，也依然超過(guò)了其他三大區(qū)域。

愛(ài)馬仕在中東的正式布局始于2004年，當(dāng)時(shí)該公司在迪拜開(kāi)設(shè)了首家精品店，此后人氣一直很高。2021年左右，為了減少對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴(lài)，愛(ài)馬仕開(kāi)始加速在這一地區(qū)的發(fā)展，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。這一轉(zhuǎn)向也取得了一定的效果。

有報(bào)道指出，對(duì)于愛(ài)馬仕這類(lèi)頂級(jí)大牌而言，迪拜門(mén)店每平方米年銷(xiāo)售額可突破數(shù)十萬(wàn)歐元，是全球平均水平的數(shù)倍。

Bernstein分析師3月發(fā)布的報(bào)告《全球奢侈品：深入剖析中東市場(chǎng)（Global Luxury Goods: A deep-dive into the Middle East）》也指出，中東市場(chǎng)的重要性已經(jīng)幾乎和日本不相上下，占全球奢侈品行業(yè)總銷(xiāo)售額的約6%。2025財(cái)年，在行業(yè)整體增長(zhǎng)停滯的情況下，中東市場(chǎng)的有機(jī)增長(zhǎng)率仍然達(dá)到6%~8%，是全球增長(zhǎng)最快的地區(qū)。這主要得益于旅游業(yè)的蓬勃發(fā)展，但更主要的是當(dāng)?shù)馗邇糁悼蛻?hù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

法國(guó)：國(guó)際航班大規(guī)模減少，沖擊愛(ài)馬仕“大本營(yíng)”

美以伊沖突不僅限制了中東消費(fèi)，也嚴(yán)重沖擊了歐洲市場(chǎng)，尤其是愛(ài)馬仕的大本營(yíng)——法國(guó)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度，愛(ài)馬仕在法國(guó)的銷(xiāo)量同比下降2.8%至3.47億歐元。 

愛(ài)馬仕首席財(cái)務(wù)官Eric du Halgouet在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上稱(chēng)，全球范圍內(nèi)，愛(ài)馬仕的60個(gè)機(jī)場(chǎng)批發(fā)銷(xiāo)售點(diǎn)中多個(gè)受到?jīng)_突影響，法國(guó)、瑞士、英國(guó)等國(guó)門(mén)店的中東游客數(shù)量大幅減少，直接沖擊了當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售。尤其是在法國(guó)，因?yàn)樵摰貐^(qū)一半以上的銷(xiāo)售額都依賴(lài)游客消費(fèi)。

Flightrader24的數(shù)據(jù)顯示，海灣地區(qū)主要航空公司的航班量3月1日出現(xiàn)斷崖式下跌，近乎全面停擺；此后雖逐步恢復(fù)，但截至4月初，所有航司均未回到?jīng)_突前水平。正常情況下，迪拜、多哈、阿布扎比這三大機(jī)場(chǎng)每日合計(jì)處理超過(guò)3000架次航班。

圖片來(lái)源：Semafor

航空情報(bào)和咨詢(xún)公司IBA的數(shù)據(jù)則顯示，2026年3月中東飛往歐洲的航班數(shù)量?jī)H9010班，較 2025年同期大幅下降 61.21%；可用座位里程（運(yùn)力）從 100.03億座英里降至40.06億座英里，降幅達(dá)59.96%。與此同時(shí)，歐洲飛往中東的航班亦下滑60.36%，運(yùn)力大跌71.70%。

歐洲航空安全組織（Eurocontrol）發(fā)布的《歐洲航空趨勢(shì)》報(bào)告顯示，自3月5日起，中東地區(qū)相關(guān)航線(xiàn)航班量有所回升，每日雙向約800班，較此前減少約1200班，降幅為59%。

歐洲—中東航線(xiàn)航班量變化 圖片來(lái)源：《歐洲航空趨勢(shì)》報(bào)告

航班銳減直接掐斷了高消費(fèi)客流。全球最大的跨境購(gòu)物退稅服務(wù)商環(huán)球藍(lán)聯(lián)（Global Blue）的數(shù)據(jù)顯示，2025年，阿拉伯消費(fèi)者在歐洲的免稅消費(fèi)額增長(zhǎng)了8%，且人均消費(fèi)（約6000歐元）位居全球首位。2019年至2024年，海灣國(guó)家游客的免稅消費(fèi)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為14%。

與此同時(shí)，伊朗沖突引發(fā)的航空燃油短缺也可能迫使航司削減航班，進(jìn)一步對(duì)奢侈品需求構(gòu)成打擊。國(guó)際能源署署長(zhǎng)4月16日發(fā)出警告，歐洲航空燃油庫(kù)存最快可能在短短六周內(nèi)耗盡。如果中東局勢(shì)持續(xù)干擾石油供應(yīng)，很多航班可能“很快”被迫取消。

“抗周期神話(huà)”破滅？配貨制正在讓消費(fèi)者遠(yuǎn)離愛(ài)馬仕

這次中東沖突的影響不僅限于愛(ài)馬仕，古馳母公司開(kāi)云集團(tuán)（Kering）和路威酩軒（LVMH）集團(tuán)在本周公布的最新財(cái)報(bào)中也透露，中東沖突給銷(xiāo)售帶來(lái)了不小壓力。

一季度，開(kāi)云（Kering）總營(yíng)收為35.68億歐元，同比下降6%。按區(qū)域看，包含中東在內(nèi)的其他地區(qū)可比營(yíng)收同比下降8%，主要受中東地區(qū)沖突影響，當(dāng)?shù)乜土骱拖M(fèi)受到明顯拖累。古馳一季度銷(xiāo)售額同比下滑8%至13.5億歐元，低于市場(chǎng)預(yù)期且連續(xù)第11季度下滑。

LVMH集團(tuán)一季度總營(yíng)收為191.21億歐元，在實(shí)際報(bào)告基礎(chǔ)上下降6%，按有機(jī)增長(zhǎng)計(jì)算同比增長(zhǎng)1%。中東市場(chǎng)在3月受到了美以伊沖突的嚴(yán)重影響，對(duì)集團(tuán)當(dāng)季的有機(jī)增長(zhǎng)造成了約 1%的負(fù)面影響。

4月15日，開(kāi)云集團(tuán)股價(jià)大跌9.29%，LVMH股價(jià)在盤(pán)中一度跌超8%之后反彈，當(dāng)天收盤(pán)微漲0.09%，而愛(ài)馬仕在一度大跌14%后收復(fù)部分失地，收盤(pán)報(bào)跌8.22%，當(dāng)日市值蒸發(fā)155億歐元。

圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)

但是，與開(kāi)云集團(tuán)和LVMH不同，愛(ài)馬仕是支撐奢侈品牌“抗周期神話(huà)”的大旗。

周婷告訴每經(jīng)記者，愛(ài)馬仕作為頭部頂奢品牌，此次業(yè)績(jī)下滑明顯，讓整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)奢侈品牌的抗周期屬性產(chǎn)生了質(zhì)疑，甚至開(kāi)始懷疑奢侈品行業(yè)的發(fā)展空間和潛力。這也是為何愛(ài)馬仕和LVMH等奢侈品牌股價(jià)大跌的原因。

歷史上，愛(ài)馬仕在多次危機(jī)中展現(xiàn)出非凡的“抗周期”韌性：2008年全球金融危機(jī)后奢侈品承壓，但愛(ài)馬仕仍在2009年錄得19.1億歐元的銷(xiāo)售額，同比增長(zhǎng)8.5%；2018年全球貿(mào)易摩擦升溫，愛(ài)馬仕依然保持了10.4%的同比增長(zhǎng)；2020年，受新冠疫情影響，愛(ài)馬仕營(yíng)收同比下跌6%，但遠(yuǎn)低于23%的行業(yè)整體跌幅。

不過(guò)，每經(jīng)記者認(rèn)為，所有外部環(huán)境對(duì)愛(ài)馬仕的影響都是暫時(shí)的，階段性的，只要愛(ài)馬仕品牌形象不崩塌，一直處于全球頭部奢侈品牌位置，愛(ài)馬仕將一直是全球消費(fèi)升級(jí)市場(chǎng)的最大受益者，具有持續(xù)的抗周期能力。決定愛(ài)馬仕發(fā)展的核心在于其是否能一直錨定頂層客戶(hù)，堅(jiān)持頂奢品牌定位和形象。

時(shí)尚產(chǎn)業(yè)分析師唐小唐則給出了不同的看法。他告訴每經(jīng)記者，從2024年開(kāi)始，愛(ài)馬仕就開(kāi)始通過(guò)調(diào)整配貨比這一變相降價(jià)手段來(lái)“穩(wěn)健”業(yè)績(jī)。“以前成衣、絲巾的增長(zhǎng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于皮具增長(zhǎng)的，但從2024年下半年開(kāi)始，趨勢(shì)反過(guò)來(lái)了，且香水、化妝品和腕表銷(xiāo)量都在下滑。它（愛(ài)馬仕）的排他性和吸引力都在下降。”

據(jù)他觀(guān)察，前些年購(gòu)買(mǎi)一個(gè)愛(ài)馬仕的鉑金包（Birkin）入門(mén)款的工價(jià)大概不到10萬(wàn)元，但消費(fèi)者需要大致總體支出30萬(wàn)元，才能買(mǎi)到。但現(xiàn)在，整體拿到包的價(jià)格已經(jīng)降到15萬(wàn)元~18萬(wàn)元的水平。

對(duì)于配貨制，周婷表示，這一模式正在讓很多消費(fèi)者遠(yuǎn)離甚至拒絕愛(ài)馬仕。“配貨的話(huà)，很多消費(fèi)者覺(jué)得被欺負(fù)，而不配貨，消費(fèi)者會(huì)質(zhì)疑愛(ài)馬仕的品牌形象和品牌地位，從而不再購(gòu)買(mǎi)。這讓愛(ài)馬仕處于非常尷尬的境地?！?/p>

此外，唐小唐還表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，特別是歐洲，沒(méi)有像中國(guó)一樣的出口產(chǎn)業(yè)，也沒(méi)有像美國(guó)一樣的創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)，所以當(dāng)?shù)氐南M(fèi)力是日漸下滑的，這就導(dǎo)致了整個(gè)奢侈品消費(fèi)的群體在大幅的萎縮。

不僅如此，從2018年開(kāi)始，奢侈品整個(gè)行業(yè)的需求也在下降，商業(yè)模式是無(wú)以為繼的。“我認(rèn)為（該行業(yè)）將進(jìn)入到一個(gè)長(zhǎng)期的萎縮過(guò)程。時(shí)間一長(zhǎng)，量變就會(huì)轉(zhuǎn)化為質(zhì)變。當(dāng)消費(fèi)者長(zhǎng)期不再購(gòu)買(mǎi)某類(lèi)商品時(shí)，其消費(fèi)興趣與購(gòu)買(mǎi)欲望會(huì)逐漸消退。一旦奢侈品行業(yè)無(wú)法持續(xù)激發(fā)消費(fèi)者的渴望，其吸引力便會(huì)大幅減弱?！碧菩√普f(shuō)道。

潮鞋品牌Allbirds轉(zhuǎn)型AI基建一度飆漲800%

Myseum轉(zhuǎn)攻AI智能體漲130%

圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)

本周，美國(guó)資本市場(chǎng)接連出現(xiàn)公司宣布轉(zhuǎn)向AI后股價(jià)大幅波動(dòng)的情況。

鞋履品牌Allbirds 4月15日宣布，計(jì)劃更名為NewBird AI，并將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向算力基礎(chǔ)設(shè)施，計(jì)劃收購(gòu)AI硬件并提供租賃服務(wù)。消息公布后，公司股價(jià)一度上漲逾800%，市值較前一日增加逾1億美元。公司前一交易日市值為2100萬(wàn)美元左右。

根據(jù)Vanda Research數(shù)據(jù)，散戶(hù)投資者當(dāng)日凈買(mǎi)入Allbirds股票520萬(wàn)美元，創(chuàng)下單日新高，也高于公司2021年IPO時(shí)的買(mǎi)入力度。但4月16日，Allbirds股價(jià)盤(pán)中一度跌超35%，創(chuàng)下自2023年以來(lái)最差單日表現(xiàn)之一，收盤(pán)股價(jià)跌超20%。

幾乎同時(shí)，社媒平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商Myseum也宣布將業(yè)務(wù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向AI。該公司4月15日表示，將更名為Myseum.AI，并將AI整合進(jìn)旗下Picture Party和DatChat等平臺(tái)。公司稱(chēng)，未來(lái)將使用AI智能體管理個(gè)人媒體內(nèi)容，并根據(jù)用戶(hù)偏好進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)保持隱私保護(hù)。

受這一消息推動(dòng)，Myseum股價(jià)4月16日上漲約130%至每股3美元上方，盤(pán)中一度突破5美元，達(dá)到一年多來(lái)的最高水平，并錄得自2025年初以來(lái)最佳單日表現(xiàn)。

諾基亞回來(lái)了！股價(jià)創(chuàng)16年來(lái)新高

年內(nèi)大漲60%，市值逼近600億美元

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 郭榮村

諾基亞美股股價(jià)近期持續(xù)上漲，創(chuàng)下自2010年4月以來(lái)的新高。截至周五收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)10.31美元，總市值約592億美元，年內(nèi)漲幅近60%。

公開(kāi)資料顯示，諾基亞成立于1865年，早期以伐木和造紙為主，隨后逐步擴(kuò)展至膠鞋、輪胎、電纜及通信設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域。目前，公司核心業(yè)務(wù)為通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施及技術(shù)研發(fā)與專(zhuān)利授權(quán)。

在移動(dòng)通信發(fā)展階段，諾基亞曾長(zhǎng)期處于全球領(lǐng)先地位。1997年，公司超越摩托羅拉成為全球手機(jī)銷(xiāo)量第一，并連續(xù)14年保持該位置。巔峰時(shí)期，全球每售出10部手機(jī)中約有7部來(lái)自諾基亞。2000年前后，公司市值一度接近2500億美元。

隨著智能手機(jī)時(shí)代到來(lái)，諾基亞市場(chǎng)份額逐步下滑，到2013年諾基亞全球智能手機(jī)市場(chǎng)份額降至約3%。2013年9月，微軟宣布以54.4億歐元收購(gòu)諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，諾基亞手機(jī)品牌隨后退出市場(chǎng)。

隨著 AI 時(shí)代的到來(lái)，諾基亞憑借自身的通信技術(shù)儲(chǔ)備，迎來(lái)了又一次“崛起的契機(jī)”。

由于大規(guī)模數(shù)據(jù)中心對(duì)數(shù)據(jù)傳輸能力需求提升，光通信被應(yīng)用于相關(guān)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施中。美銀最新研報(bào)指出，繼2025年收購(gòu)Infinera并更換CEO之后，諾基亞已成功轉(zhuǎn)型，憑借在歐洲市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，一躍成為光通信領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2025年諾基亞在全球光網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的份額約為21%，位居行業(yè)第二。

2025年10月，英偉達(dá)宣布向諾基亞投資10億美元，并達(dá)成非排他性合作關(guān)系。諾基亞表示，相關(guān)合作將涉及在未來(lái)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃中整合其技術(shù)。消息公布后，公司股價(jià)當(dāng)日上漲約22%。

諾基亞2025年全年凈銷(xiāo)售額為198.89億歐元，同比增長(zhǎng)3%；可比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為20.24億歐元。2025年第四季度，光網(wǎng)絡(luò)及IP遠(yuǎn)程傳輸訂單增長(zhǎng)17%，AI與云客戶(hù)貢獻(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施部門(mén)14%的銷(xiāo)售額，光網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)全年增長(zhǎng)19%。

美國(guó)要退錢(qián)了！

超10000億元！史上規(guī)模最大！

4月15日，國(guó)際貨幣基金組織財(cái)政事務(wù)部主任羅德里戈·瓦爾德斯（Rodrigo Valdés）：

全球公共債務(wù)預(yù)計(jì)將在2029年突破GDP的100%，達(dá)到二戰(zhàn)后的最高水平。在極端情景下，情況會(huì)進(jìn)一步惡化。重要的是，這些情景不僅僅是戰(zhàn)爭(zhēng)。還有其他風(fēng)險(xiǎn)——例如，社會(huì)分裂、政治不穩(wěn)定，以及AI股票的大幅重定價(jià)。

4月15日，英偉達(dá)CEO黃仁勛（Jensen Huang）：

Anthropic之所以用TPU，本質(zhì)上是融資和綁定關(guān)系。像谷歌、亞馬遜這樣的公司，會(huì)投入幾十億甚至上百億美元，換取這些AI實(shí)驗(yàn)室使用他們的算力。當(dāng)年英偉達(dá)沒(méi)有能力做這種級(jí)別的投資，這其實(shí)是我的判斷失誤。不是技術(shù)問(wèn)題，而是資本和生態(tài)綁定的問(wèn)題。如果能重來(lái)，如果當(dāng)時(shí)的英偉達(dá)有今天這么強(qiáng)大，我一定會(huì)毫不猶豫地去做。

4月16日，紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)約翰·威廉姆斯（John Williams）：

中東局勢(shì)的發(fā)展正在推動(dòng)能源價(jià)格大幅上漲，這已經(jīng)推高了整體通脹。未來(lái)幾個(gè)月（美國(guó)）的年化通脹率將遠(yuǎn)高于3%。如果通脹率開(kāi)始回落至2%左右，降低利率才是合適的。

英特爾連漲9天創(chuàng)26年來(lái)新高

量子計(jì)算股Xanadu Quantum漲超260%

美元指數(shù)抹去沖突以來(lái)所有漲幅

比特幣周漲9%

本周，受中東消息影響，美股三大指數(shù)持續(xù)走高。

標(biāo)普500指數(shù)本周累計(jì)上漲4.54%，報(bào)7126.06點(diǎn)，連續(xù)三周漲幅超3%，為2020年6月以來(lái)首次；納指本周累計(jì)上漲6.84%，報(bào)24468.48點(diǎn)，連續(xù)上漲13天，創(chuàng)1992年1月以來(lái)最長(zhǎng)連漲天數(shù)；道指本周累計(jì)上漲3.19%，報(bào)49447.43點(diǎn)，收復(fù)美以伊沖突以來(lái)所有跌幅。

本周二，英偉達(dá)發(fā)布專(zhuān)為量子計(jì)算研究設(shè)計(jì)的開(kāi)源人工智能模型，量子計(jì)算板塊隨即全面上漲。Xanadu Quantum本周累漲264.62%，Infleqtion本周累漲23.67%，D-Wave本周累漲51.02%，IonQ本周累漲55.19%。

萬(wàn)得美國(guó)科技股七巨頭（Magnificent 7）本周累漲7.8%。特斯拉累漲14.81%，微軟累漲14%，Meta累漲9.32%，谷歌A累漲7.7%，英偉達(dá)累漲6.92%，亞馬遜累漲5.11%，蘋(píng)果累漲3.74%。

算力芯片板塊本周走強(qiáng)。英特爾連續(xù)上漲9天，本周累漲9.81%，股價(jià)升至2000年以來(lái)新高。AMD本周累漲13.56%，連續(xù)上漲13天，創(chuàng)自2005年以來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)上漲周期。

美元現(xiàn)貨指數(shù)本周下跌0.5%，已抹去沖突以來(lái)所有漲幅。

WTI原油期貨本周累計(jì)下跌13.17%，報(bào)83.85美元/桶；布油期貨本周累跌2.92%，報(bào)92.42美元/桶。

金屬市場(chǎng)全面走強(qiáng)，現(xiàn)貨黃金本周累計(jì)上漲1.78%，報(bào)4830.43美元/盎司；現(xiàn)貨白銀本周累計(jì)上漲6.74%，報(bào)80.9822美元/盎司。

本周，比特幣大漲9%（近6500美元），截至4月18日08:13分，比特幣報(bào)77114.48美元/枚。

世界白銀協(xié)會(huì)本周三發(fā)布的年度展望表示，全球白銀市場(chǎng)將連續(xù)第六年出現(xiàn)供應(yīng)短缺。2026年供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)擴(kuò)大15%至4630萬(wàn)金衡盎司。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。