每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

5月6日晚間，東方證券發(fā)布董事會決議公告和《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易預案》（以下簡稱《預案》）等文件，東方證券與上海證券合并重組工作的方案基本確定。東方證券A股將于明日復牌。

公告稱，本次交易通過東方證券發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金方式購買上海證券100%股權實現(xiàn)合并重組。東方證券本次發(fā)行的股份發(fā)行價格按照定價基準日前120個交易日上市公司A股股份的交易均價10.49元/股確定。這一價格要高于東方證券停牌前最后一個交易日的收盤價9.34元/股。

根據(jù)公告，目前，上海證券的審計、評估工作尚未完成，其最終交易價格將以資產(chǎn)評估機構出具并經(jīng)國資備案的評估報告確定的評估結果為基礎，由各方公平協(xié)商后確定。

中信證券非銀團隊預計，若本次收購順利完成，東方證券的資產(chǎn)與盈利規(guī)模將實現(xiàn)約20%的增長，總資產(chǎn)有望躋身行業(yè)前十；經(jīng)紀與信用業(yè)務實力將顯著補強，網(wǎng)點覆蓋進一步優(yōu)化，上海本地競爭優(yōu)勢凸顯。

增發(fā)價較現(xiàn)價高出12%

根據(jù)《預案》，本次交易各方將按照優(yōu)勢互補、協(xié)同共贏的原則，通過東方證券發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金方式購買上海證券100%股權實現(xiàn)合并重組。

具體來看，東方證券擬通過發(fā)行A股股份的方式向百聯(lián)集團購買上海證券50%股權，向國際投資購買上海證券16.3333%股權，向國際集團購買上海證券7.6767%股權，向上海城投購買上海證券1%股權；擬通過發(fā)行A股股份的方式購買國泰海通持有的上海證券18.74%股權，通過支付現(xiàn)金的方式向國泰海通購買上海證券6.25%股權?！?/p>

截圖自：《預案》

根據(jù)《上市公司重組管理辦法》相關規(guī)定，上市公司發(fā)行股份的價格不得低于市場參考價的80%；市場參考價為定價基準日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司A股股票交易均價之一。經(jīng)交易各方友好協(xié)商，東方證券本次發(fā)行的股份發(fā)行價格按照定價基準日前120個交易日上市公司A股股份的交易均價確定，為10.49元/股。

由此來看，此次增發(fā)價的確定沒有較市場參考價折價。值得一提的是，這一價格要比東方證券停牌前最后一個交易日（4月17日）的收盤價9.34元/股高出約12%，而9.34元/股的價格處于破凈狀態(tài)。

資產(chǎn)總額有望躋身行業(yè)前十

對于此次合并重組的意義，《預案》指出，本次合并重組立足服務國家戰(zhàn)略和上海國際金融中心建設大局，有助于優(yōu)化上海國資布局和深化國企改革，有效提升公司綜合金融服務能力和核心競爭力，加快推進一流現(xiàn)代投資銀行建設。

近年來，上海證券凈利潤行業(yè)排名穩(wěn)步提升，核心經(jīng)營指標已邁入行業(yè)中上游，其完善的網(wǎng)點布局與優(yōu)質(zhì)的客戶基礎互為支撐，為持續(xù)推進財富管理轉型和機構業(yè)務拓展提供了堅實底盤。業(yè)務特色方面，上海證券是國內(nèi)四家擁有正式基金評價業(yè)務資格的券商之一，獨創(chuàng)“區(qū)分能力與運氣”的評價理念，累計發(fā)布60余期基金評級。

業(yè)內(nèi)認為，本次交易完成后，東方證券的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入及凈利潤等將進一步增長，盈利能力和抗風險能力將得到提升，綜合競爭實力和持續(xù)經(jīng)營能力將進一步增強。上市公司的主營業(yè)務將保持不變，但有望通過整合雙方資源形成優(yōu)勢互補，優(yōu)化客戶質(zhì)量、擴大客戶規(guī)模和基礎，均衡業(yè)務結構、提升綜合服務能力，提升上市公司在財富管理、投資銀行等領域的競爭力。同時，引入百聯(lián)集團、國際集團等戰(zhàn)略股東，將對公司未來發(fā)展提供重要的資源和支持。

《預案》指出，本次交易將推動東方證券資產(chǎn)規(guī)模與資本實力實現(xiàn)顯著增長，資產(chǎn)總額有望躋身行業(yè)前十，顯著增強在市場波動中的抗風險能力與業(yè)務承載空間。 

對于此次合并重組的后續(xù)影響，中信證券非銀團隊則表示，若本次收購順利完成，上海市屬券商將通過整合凝聚規(guī)模優(yōu)勢、優(yōu)化股權結構提升市場影響力，進一步鞏固證券行業(yè)頭部地位。

另外，中信證券非銀團隊認為，未來上海市屬券商進一步整合可期。截至今年4月19日，上海市國資體系內(nèi)共有4家證券公司，2025年合計總資產(chǎn)規(guī)模達27523.85億元。此次并購順應新“國九條”支持頭部機構并購重組的政策導向，也契合上海市推動市屬券商提質(zhì)增效，強化國際金融中心核心功能的戰(zhàn)略部署。長期來看，本次整合有助于上海國資打造更具市場影響力的券商平臺，在服務科技創(chuàng)新、支持實體經(jīng)濟與資本市場改革中發(fā)揮更大戰(zhàn)略支撐作用。

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