證券時(shí)報(bào)記者 游蕓蕓

在近日舉行的安信證券中期投資策略會(huì)上，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常困難，今年底、明年初經(jīng)濟(jì)可能會(huì)重歸增長(zhǎng)軌道；截至今年底，A股目前牛市格局不會(huì)發(fā)生根本性變化。明年隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、大量紅籌回歸和注冊(cè)制推出等可能出現(xiàn)的因素，A股市場(chǎng)或?qū)l(fā)生深刻變化——恢復(fù)資金面推動(dòng)格局。

高善文表示，目前經(jīng)濟(jì)狀況非常困難，如果研究“八項(xiàng)規(guī)定”的影響，一個(gè)合理的推測(cè)是今年底、明年初財(cái)政沖擊影響可能基本吸收完畢，經(jīng)濟(jì)會(huì)重新恢復(fù)到增長(zhǎng)的軌道上，盡管這種力量可能相對(duì)較弱。

他說(shuō)，2012年底之后，因?yàn)橘Y金面的改善、并購(gòu)層面上的制度調(diào)整以及全球經(jīng)濟(jì)周期的變化，A股轉(zhuǎn)入了牛市。從中證全指來(lái)看，隨著去年錢(qián)荒影響的退潮，A股逐漸回到原來(lái)牛市的軌道上。

在去年底之前，A股牛市更多來(lái)自基本面因素的驅(qū)動(dòng)。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力越來(lái)越多地從基本面轉(zhuǎn)向了資金層面，轉(zhuǎn)向了博弈也就是籌碼的爭(zhēng)奪。資金供應(yīng)松緊、籌碼供應(yīng)多少以及對(duì)于未來(lái)合理的想象這三者共同構(gòu)成了市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力量。

高善文說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)較弱、籌碼供應(yīng)尚未恢復(fù)，資金仍較寬松的背景下，從現(xiàn)在到今年底一段時(shí)間里，A股市場(chǎng)的這種格局不會(huì)出現(xiàn)根本性的變化。

高善文表示，今年底、明年初，經(jīng)濟(jì)會(huì)回到一個(gè)較弱但增長(zhǎng)和恢復(fù)的軌道上，如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)一直持續(xù)下去，那么對(duì)A股市場(chǎng)持續(xù)的博弈行為會(huì)逐步產(chǎn)生越來(lái)越大的影響。

他說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過(guò)程中，一些行業(yè)在逆勢(shì)上升，它們反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，例如電子制造業(yè)、計(jì)算機(jī)軟件與租賃服務(wù)業(yè)以及鐵路設(shè)備制造業(yè)，這些行業(yè)在工資、就業(yè)、產(chǎn)出層面上均出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

其中，電子制造業(yè)、計(jì)算機(jī)軟件業(yè)的興起很可能與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)以及大量依托于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)APP的興起密切相關(guān)；鐵路設(shè)備制造，包括航空航天設(shè)備制造可能與高端制造業(yè)層面上的結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)，只是這些行業(yè)能否在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后繼續(xù)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)非常重要的且具有全局性影響的力量，這還有待觀察。

高善文稱，進(jìn)入明年以后，如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)逐步兌現(xiàn)、大量紅籌股上市的影響逐步發(fā)酵、注冊(cè)制順利推出，那么整個(gè)市場(chǎng)所面臨的宏觀環(huán)境會(huì)逐步發(fā)生深刻變化。特別是在注冊(cè)制的影響下，A股市場(chǎng)也許越來(lái)越不容易形成一種由博弈所驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，市場(chǎng)在一個(gè)長(zhǎng)期之內(nèi)會(huì)越來(lái)越多地演化到依靠基本面力量來(lái)驅(qū)動(dòng)。