每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張壽林    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  張壽林

組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)，母基金雖然收益不是最高，但其尋求風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的最佳平衡點(diǎn)。

11月6日，在2016中國(guó)私募基金峰會(huì)上，中國(guó)母基金聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)唐勁草表示，中國(guó)市場(chǎng)化的母基金時(shí)間最長(zhǎng)僅5年，而美國(guó)最長(zhǎng)的已接近百年。美國(guó)的FOF行業(yè)比中國(guó)成熟得多。中國(guó)母基金行業(yè)正在崛起，將推動(dòng)基金市場(chǎng)發(fā)展得更加成熟。

母基金逐漸升溫得益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)直投基金的繁榮，不過(guò)，在內(nèi)地資金面比較充裕的情況下，市場(chǎng)上依然有不少美元基金的身影。中國(guó)母基金聯(lián)盟理事長(zhǎng)單位、歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人兼CEO殷哲 告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在中國(guó)，一些新興產(chǎn)業(yè)的上市通道還不是很順暢，而一些海外資本市場(chǎng)，尤其是美國(guó)的更加開(kāi)放和成熟，更有利于投資者的退出。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化母基金尚處拓荒階段

“如果只投一個(gè)基金，就不叫母基金。”母基金投的是基金組合。殷哲說(shuō)，組合投資本身就是在分散風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)槭墙M合投資，母基金投資需要篩選基金管理人，通過(guò)優(yōu)選使得其收益相對(duì)直投更加穩(wěn)定。對(duì)于怎么投，“我肯定有一個(gè)邏輯體系來(lái)篩選管理人。” 殷哲說(shuō)，“如果他不知道怎么投，有錢是很危險(xiǎn)的。”

在殷哲看來(lái)，母基金也更加靈活，因?yàn)樾枰紤]調(diào)整其組合，以尋求風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的最佳比例，雖然收益不是最高。

不過(guò)市場(chǎng)化的母基金在中國(guó)上尚屬于拓荒階段。唐勁草介紹說(shuō)，美國(guó)的FOF（母基金）有的已近百年歷史，而中國(guó)的市場(chǎng)化母基金從2012年左右開(kāi)始才有所發(fā)展，最長(zhǎng)的也就5年。當(dāng)然，政府引導(dǎo)的基金也有發(fā)展近20年的。

當(dāng)前，中國(guó)母基金的投資者以個(gè)人和上市公司為主，偏向于選擇投資于后期的基金。而在發(fā)展較為成熟的美國(guó)市場(chǎng)上，母基金的投資人多為機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)基金、大學(xué)教育基金等，在投向上傾向于投資后期的基金，如并購(gòu)等PE階段。

不過(guò)，在國(guó)富投資創(chuàng)始人陳海峰看來(lái)，正是因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)偏個(gè)人化，母基金的作用更加凸顯。中國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)性，原因就在于市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主。陳海峰認(rèn)為，母基金出現(xiàn)后，個(gè)人投資者可以把投資交給這種專業(yè)機(jī)構(gòu)，這對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展更加有利。

個(gè)人投資者仍占較大比例

母基金的出現(xiàn)源自于投基金數(shù)量的快速增長(zhǎng)。據(jù)了解，目前人民幣基金管理人有2萬(wàn)多家，不過(guò)在內(nèi)地市場(chǎng)資金面持續(xù)充裕的情形下，依然有不少美元基金現(xiàn)身。殷哲告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這其中被投資企業(yè)本身也存在訴求。

“在中國(guó)，一些新興產(chǎn)業(yè)在上市過(guò)程當(dāng)中，通道還不是很順暢。”殷哲介紹說(shuō)，一些海外資本市場(chǎng)，尤其是美國(guó)，更加開(kāi)放和成熟，企業(yè)上市的通道更順暢，美元基金的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了。

當(dāng)然，美元基金的專業(yè)性更強(qiáng)也是一方面。“假設(shè)把一把槍放在一個(gè)不會(huì)開(kāi)槍的人手里面，那是很危險(xiǎn)的。”殷哲表示，錢要真正投到好的項(xiàng)目才能夠產(chǎn)生好的價(jià)值，放在不會(huì)投資的基金里是危險(xiǎn)的。對(duì)比國(guó)內(nèi)和海外機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展還存在差距，美元基金更加靈活、也更有紀(jì)律性，更成熟。當(dāng)然，中國(guó)的資管正在逐步改善。

回顧美元基金投資內(nèi)地市場(chǎng)的變遷，殷哲指出，盡管中國(guó)市場(chǎng)目前個(gè)人投資者依然占較大比例，市場(chǎng)情緒化明顯，有時(shí)候出現(xiàn)追漲殺跌，但中國(guó)資本市場(chǎng)在逐步開(kāi)放，投資渠道越來(lái)越多。而且即便是美國(guó)市場(chǎng)，資金出境投資也必須要報(bào)備，以方便資金流向的統(tǒng)計(jì)。