每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

8月24日，中國人民銀行行長潘功勝表示，今年人民銀行先后三次實施了比較重大的貨幣政策調(diào)整，精準(zhǔn)有力支持經(jīng)濟回升向好。下一步將加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，著力支持穩(wěn)定預(yù)期，提振信心，支持鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。

（二）券商最新研判

華金證券：底部區(qū)域出現(xiàn)反彈的決定因素是什么？

穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，仍可能進一步加力。重磅會議對提振消費和放松地產(chǎn)進行明確定調(diào)；近期3000億元設(shè)備更新和以舊換新、綠色家電下鄉(xiāng)、地產(chǎn)收儲等政策不斷落地實施。短期出現(xiàn)較大的外部風(fēng)險可能偏小。

經(jīng)濟繼續(xù)弱修復(fù)，地產(chǎn)周銷售同比增速有所改善，盈利仍處回升周期中，6月工業(yè)企業(yè)利潤增速處于回升趨勢中。美國9月降息仍是大概率事件，國內(nèi)央行持續(xù)凈投放維持流動性寬松。微觀資金短期偏弱，后續(xù)若基本面預(yù)期改善或政策加大力度，可能出現(xiàn)改善。風(fēng)險偏好維持平穩(wěn)，地緣風(fēng)險有所下降。

繼續(xù)均衡配置科技、低估值紅利和中低端消費。歷史經(jīng)驗上，市場筑底后反彈期間，有色金屬、可選消費和科技等行業(yè)相對占優(yōu)。當(dāng)前科技中成交額占比較低的是電視廣播、數(shù)字媒體、互聯(lián)網(wǎng)電商、航海裝備等。市場筑底前，基金加倉、外資流入居前的行業(yè)，筑底后反彈時相對占優(yōu)。

短期繼續(xù)均衡配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)催化下的計算機（鴻蒙）、電子（華為海思、消費電子）、傳媒、通信；二是景氣可能改善的黃金、社服、食品、軍工等；三是低估值紅利的建筑、交運、銀行等。

華金證券：美聯(lián)儲若降息可能對A股的影響

回顧歷史數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲首次降息前三個月、后三個月A股受基本面影響表現(xiàn)偏強。

美聯(lián)儲若降息，短期內(nèi)對A股影響可能偏正面。短期內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期上升，美聯(lián)儲降息前A股受基本面驅(qū)動相對偏強；其次，重磅會議定調(diào)積極，經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期可能上升。歷史經(jīng)驗上，美聯(lián)儲降息美元指數(shù)可能走弱，對國內(nèi)寬松的掣肘下降，降息周期下外資可能流入。

當(dāng)前，美聯(lián)儲可能降息的預(yù)期下，建議關(guān)注科技、部分周期和消費等行業(yè)。

歷史經(jīng)驗看，當(dāng)前科技和部分周期可能相對占優(yōu)：9月美聯(lián)儲降息仍是大概率；利率敏感型的周期和科技可能占優(yōu)。TMT、中低端消費、有色、化工等行業(yè)可能相對偏強。首先是基本面，TMT受產(chǎn)業(yè)趨勢和政策推動高景氣持續(xù)，電子、通信等中報業(yè)績也偏好；其次，有色、化工中有漲價動力的子行業(yè)中報業(yè)績和短期景氣依然較高；最后，促消費政策可能使部分中低端消費景氣上行。第二是持倉，二季度基金大幅減倉食品飲料等，外需偏弱下，資金對內(nèi)需相關(guān)的消費和科技配置需求可能上升。綜合考慮，建議關(guān)注TMT、有色、化工、中低端消費等行業(yè)。

（三）券商行業(yè)掘金

開源證券：關(guān)注《黑神話：悟空》對游戲、IP產(chǎn)業(yè)的長期驅(qū)動

國內(nèi)首款3A游戲《黑神話：悟空》于8月20日上線，隨著游戲上線后首個周末的到來，大量用戶將具備空閑時間購買和體驗，因此我們判斷本周末在線人數(shù)或再創(chuàng)新高，或接近PUBG創(chuàng)下的325.7萬同時在線的Steam歷史紀(jì)錄。

根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2023年全球主機游戲市場規(guī)模達471.8億美元（同比+11%），北美、歐洲、日本三大市場占據(jù)了大部分市場份額，國內(nèi)主機游戲市場有望成為游戲行業(yè)重要的增量驅(qū)動力。《黑神話：悟空》在海外玩家群體中受到廣泛認(rèn)可，也體現(xiàn)了游戲?qū)τ谖幕瘋鞑ズ臀幕龊５闹匾饬x，有利于提升游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展信心，或提振游戲板塊估值。

《黑神話：悟空》整體游戲研發(fā)周期超6年，研發(fā)投入或超3億元。具有資金、技術(shù)與人員優(yōu)勢及具備主機、PC游戲開發(fā)經(jīng)驗的頭部游戲公司，或更受益于主機、PC游戲市場規(guī)模的增長，重點推薦騰訊控股、網(wǎng)易-S、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)等。

此外，《黑神話：悟空》的出圈有望帶動后續(xù)“西游”“悟空”等IP周邊及影視動漫等衍生內(nèi)容的開發(fā)，拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求，重點推薦上海電影，受益標(biāo)的包括中信出版?！逗谏裨挘何蚩铡穼χ鳈C、PC硬件配置（尤其是顯卡）要求較高，硬件條件不滿足的玩家或選擇通過電競酒店等線下電競場所，或通過購買云游戲服務(wù)以體驗游戲，從而有望拉動對游戲云服務(wù)的需求，重點推薦盛天網(wǎng)絡(luò)、心動公司，受益標(biāo)的包括順網(wǎng)科技。

天風(fēng)證券：看好“5+2智能終端解決方案”引領(lǐng)華為海思產(chǎn)業(yè)鏈開啟高增長

行業(yè)周期當(dāng)前處于相對底部區(qū)間，短期來看應(yīng)該提高對需求端變化的敏銳度，優(yōu)先復(fù)蘇的品種財務(wù)報表有望優(yōu)先改善。創(chuàng)新方面，預(yù)計人工智能、衛(wèi)星通訊、MR或?qū)⑹禽^大的產(chǎn)業(yè)趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈個股有望隨著技術(shù)創(chuàng)新的進度持續(xù)體現(xiàn)出主題性機會。看好“5+2智能終端解決方案”引領(lǐng)華為海思產(chǎn)業(yè)鏈開啟高增長。

華為海思作為國產(chǎn)芯片龍頭企業(yè)，新產(chǎn)品推出有望加速相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)替代，預(yù)計其芯片制造封測和相關(guān)設(shè)備材料、芯片分銷，以及下游產(chǎn)品合作伙伴均有望受益。

可關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)計方面，包括匯頂科技、思特威、揚杰科技等。

半導(dǎo)體材料設(shè)備零部件方面，包括金海通、精測電子、天岳先進。

IDM代工封測方面，包括偉測科技、華虹半導(dǎo)體、中芯國際等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1419339719