每經(jīng)編輯｜葉峰    

今日，在甲骨文股價飆升的帶動下，國內(nèi)“光模塊”王者歸來，光模塊占比50%的通信ETF（515880）大漲超9%，繼續(xù)領(lǐng)漲兩市。

消息面上，近期甲骨文公布了2026財年第一財季的業(yè)績數(shù)據(jù)，公司未實現(xiàn)履約義務(wù)（RPO，尚未確認(rèn)的已簽約收入）達(dá)到4550億美元，同比大增359%。此外，據(jù)報道，甲骨文與OpenAI簽署了3000億美元的算力合作協(xié)議。甲骨文PRO大增，意味著AI基建需求強(qiáng)勁，推理算力供不應(yīng)求，AI正在大規(guī)模落地。

受此消息提振，光模塊占比50%的通信ETF（515880）大漲超9%，“光模塊”王者歸來。全市場規(guī)模最大的通信ETF（515880）今日交投活躍，盤中成交額超22億元，年內(nèi)漲幅超95%，依然霸榜今年以來漲幅最大的A股ETF。

數(shù)據(jù)顯示，通信ETF跟蹤中證全指通信設(shè)備指數(shù)，截至8月底，指數(shù)中光模塊占比50%、服務(wù)器占比20%、光纖占比7%、銅連接占比3%，聚焦算力核心引擎。也因此受到投資者的廣泛關(guān)注，目前規(guī)模超過100億元。

在目前人工智能如火如荼的大背景下，人工智能算力需求依然旺盛。很多投資者擔(dān)心通信ETF年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過95%，不免產(chǎn)生恐高情緒。從Wind30天領(lǐng)先指標(biāo)看，截至2025年9月1日，由于部分個股30天內(nèi)無相關(guān)預(yù)測，剔除后合計權(quán)重88.81%。在剩余個股中，合計利潤達(dá)1176億元，同比增長38%，對應(yīng)2026年27倍PE。總體而言，基本面與當(dāng)前漲幅可以匹配。

資料來源：wind

基本面看，北美方面，英偉達(dá)近期財報展露良好發(fā)展趨勢，預(yù)計2030年全球數(shù)據(jù)中心資本開支將達(dá)3-4萬億美元。據(jù)中信建投統(tǒng)計，2025Q2，北美四大互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支總計958億美元，同比增長64%，持續(xù)保持高增態(tài)勢，并對后續(xù)季度以及全年展望樂觀，需求端總體仍在上行。國產(chǎn)算力方面，國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，政策指引為國產(chǎn)AI發(fā)展提供了良好的支持和保障。中國GPU市場規(guī)模龐大，相關(guān)廠商有望迎來成長黃金期。

展望后市，我們認(rèn)為，AI可能是自云計算以來最大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會。從硬件層面看，除GPU保持較快增速外，ASIC可能在明年成為第二增長引擎，北美算力產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績有望在后續(xù)幾個季度保持較高增速。從需求端看，北美方面云廠商云收入增長和資本開支投入形成共振，人工智能閉環(huán)清晰，發(fā)展仍處上升通道。國產(chǎn)方面AI對云收入的提振也初露端倪，國產(chǎn)GPU市場空間較大，國產(chǎn)算力有望加速發(fā)展。此外，主權(quán)AI等有望貢獻(xiàn)額外增長。

配置上，可以持續(xù)關(guān)注光模塊含量高的通信ETF（515880），兼顧北美算力和國產(chǎn)算力，同時為了避免短期波動，可以結(jié)合網(wǎng)格策略、逢低定投等方式參與行情。