每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

上周，A股市場呈現V型反轉，但部分類型的FOF普遍出現凈值回撤。尤其是養(yǎng)老目標FOF當中，許多在上周沒有實現正收益。

臨近年底，公募行業(yè)的人員變動仍在發(fā)生，其中也有業(yè)內知名的基金經理，上周出現多例FOF經理離任。不過，總的來看，今年以來的FOF擴容比較明顯，越來越多投資人開始正視并且接受FOF投資工具。

市場V型反轉，但部分FOF勝率偏低

上周（12月15日至21日），A股市場V型反轉，寬基指數方面，上證指數報收3890.45點，上漲0.03%，深證成指報收13140.21點，下跌0.89%，創(chuàng)業(yè)板指報收3122.24點，下跌2.26%。板塊方面，商貿零售、非銀金融、社會服務板塊漲幅居前。

不過，權益類FOF的表現并沒有取得較高投資勝率，部分類型的FOF投資勝率較低。以養(yǎng)老目標FOF為例，116只此類產品當中（統(tǒng)計初始基金）只有7只錄得正收益。

從績優(yōu)產品來看，股票型FOF中的國泰行業(yè)輪動A業(yè)績居前，單周實現1.70%的收益率，是所有FOF基金中業(yè)績最好的一只。今年第三季度，該FOF不僅重倉了永贏中證滬深港黃金產業(yè)股票ETF、國泰中證滬深港黃金產業(yè)股票ETF等一眾近一周表現較好的基金，還配置了一些有色、資源類個股，例如招金礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)（港股）等，均在近期有不錯的表現。

在業(yè)內看來，此起彼伏的A股行情，目前依然是資金輪動市，想要短期內形成合力難度較大。中金公司認為，中期向好邏輯沒有改變，配置上，逢低布局成長風格，紅利風格注重階段性、結構性機會。

華安證券的研報分析指出，上漲信號仍需等待。其進一步表示，維持市場高位震蕩的判斷，仍需等待進一步明確的上漲信號。配置思路上，歷史上看大漲年份次年1月份波動加大，短期或仍面臨調整風險。具體可布局的方向上，AI產業(yè)景氣趨勢明確，中長期核心主線地位穩(wěn)固，調整壓力提供了下階段行情良好布局時機。

而對于債券市場，今年以來，債市投資者普遍體感不佳，收益率運行節(jié)奏與宏觀周期相對脫敏，但與機構行為高度綁定。尤其是下半年，多數時間就是機構行為主導下的行情。

核心原因還是經過較長時間的高強度供給，機構資產負債表擴張可能已經來到了一個邊界值附近，機構行為從前期的一致做多轉為在多個時間點上出現強烈分歧。分析指出，機構行為上的高度分歧體現為市場增量資金缺乏，債券承接能力有所弱化，這在長債和超長債上尤為明顯。

又有公募FOF基金經理離任，年內FOF擴容明顯

臨近年底，公募FOF行業(yè)又有一些知名基金經理開始離任所管理的基金產品。

12月20日，興證全球基金公告，林國懷離任興全優(yōu)選積極三個月持有混合（FOF）。林國懷曾任職于多家金融機構，歷任天相投資顧問有限公司基金分析師，在瑞泰人壽保險、合眾人壽資產管理中心等任職。現任興證全球基金管理有限公司總經理助理、FOF投資與金融工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)。

同樣在上周，易方達基金公告，張浩然離任易方達穩(wěn)健騰享六個月持有混合FOF。張浩然曾任中國人壽資產管理有限公司基金投資部助理研究員，易方達基金管理有限公司研究員、投資經理、易方達匯誠養(yǎng)老目標日期2038三年持有期混合型發(fā)起式（FOF）基金經理助理，現任基金經理。

有分析指出，就行業(yè)發(fā)展來看，基金經理承擔了巨大的管理壓力、社會責任，但收入設置了上限，有些基金經理覺得性價比低就開始卸任或者轉戰(zhàn)私募，不過，從今年公募FOF的發(fā)展來看，擴容的成效非常明顯。

Wind統(tǒng)計顯示，截至12月21日，公募FOF在2025年新成立81只，發(fā)行規(guī)模810.68億元，有8家公募的FOF業(yè)務管理規(guī)模突破百億元。資料顯示，自2017年誕生以來，FOF已成為個人投資人進行一站式資產配置的工具，其穩(wěn)定發(fā)行態(tài)勢反映了居民對專業(yè)資產配置需求的增長。

FOF緣何如此受青睞？在業(yè)內人士看來，多只績優(yōu)FOF規(guī)模大增，主要是采取多資產配置策略，基金凈值平穩(wěn)向上，吸引較多資金涌入。與此同時，頭部銀行渠道越來越重視FOF產品，與基金公司合作打造FOF優(yōu)選池。

也有分析指出，在當前的公募基金產品里，只有FOF可以通過投資基金的方式，來實現多資產配置，由于股、債、黃金、海外等品種可以相互對沖，減少了對股、債的依賴，開創(chuàng)了新類型的低波“固收+”產品，在今年以來的結構性股市行情和震蕩的債市行情中，這種產品受到不少投資者青睞。