每經記者｜李玉雯    每經編輯｜廖丹    

據央行網站24日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第四季度（總第111次）例會于12月18日召開。

會議分析了國內外經濟金融形勢，提及“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加強貨幣財政政策協(xié)同配合，促進經濟穩(wěn)定增長和物價合理回升” 。

繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策

對于下階段貨幣政策的主要思路，本次例會建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和時機。保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，促進社會綜合融資成本低位運行。

對此，王青認為，2026年央行會繼續(xù)實施降息降準。這將引導LPR報價跟進下調，“促進社會綜合融資成本低位運行”，激發(fā)企業(yè)和居民內生性融資需求，促消費擴投資是2026年促進經濟穩(wěn)定增長和物價水平合理回升的關鍵支撐點。

“綜合考慮歲末年初經濟增長動能變化，以及2025年一季度經濟增速基數(shù)偏高，著眼于穩(wěn)定2026年一季度宏觀經濟運行，也不排除首輪降息降準在2026年春節(jié)前靠前落地的可能。”王青補充道。

記者注意到，對比三季度例會，本次例會并未提及房地產金融政策。王青認為，從有力穩(wěn)定房地產市場角度出發(fā)，2026年有可能單獨引導5年期以上LPR報價較大幅度下行。

“需要指出的是，‘十五五’期間央行致力于構建科學穩(wěn)健的貨幣政策體系，這意味著2026年貨幣政策不會大放大收，還會堅持不搞‘大水漫灌’。由此，基本可以排除2026年大幅度降息以及實施大規(guī)模數(shù)量寬松的可能性?！蓖跚嗾f道。

本次例會也再度提及，要“暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率”。

加強對擴大內需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領域的金融支持

在結構性貨幣政策方面，本次例會提及，要有效落實好各類結構性貨幣政策工具，扎實做好金融“五篇大文章”，加強對擴大內需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領域的金融支持。用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護資本市場穩(wěn)定。

王青對此分析稱，2026年央行將優(yōu)化用好各類結構性貨幣政策工具，總體上是“加量降價”，即結構性貨幣政策工具額度總體上會增加，操作利率則會跟進降息適度下調。結構性貨幣政策工具發(fā)力，除了精準發(fā)力外，也會起到以結構帶總量的作用，推動整體信貸、社融增長。

“我們判斷，2026年固定資產投資增速有望加快，會帶動企業(yè)中長期貸款恢復同比多增，這將抵消房地產調整、居民消費需求不振對新增居民房貸和消費貸的影響?！蓖跚啾硎?。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝