12月26日，現(xiàn)貨白銀突破75美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高。“家里有礦，年內(nèi)漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）漲超2%，截至寫稿年內(nèi)漲幅超100%，資金持續(xù)布局，年初至今份額變動超800%。

海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振，金銀續(xù)創(chuàng)新高

12月26日，現(xiàn)貨白銀突破75美元/盎司。近期，現(xiàn)貨黃金也突破4500美元/盎司，均創(chuàng)歷史新高。

從短期事件驅(qū)動來看，元旦假期臨近，資金或有減倉需求；元旦后市場將迎來美聯(lián)儲主席提名、彭博商品指數(shù)調(diào)整等事件落地，白銀雙向波動風(fēng)險均有提升。從現(xiàn)貨端來看，倫敦白銀現(xiàn)貨租賃利率始終維持高位，現(xiàn)貨緊張帶來的擠倉交易可能隨時反復(fù)。從白銀的歷史波動率來看，當(dāng)下已經(jīng)處于年內(nèi)最高水平，但相較2024年、2020年的波動率水平仍有上行空間。展望明年，美歐日等經(jīng)濟體財政擴張預(yù)期或帶動經(jīng)濟周期向溫和復(fù)蘇輪動，白銀有望迎來更大的彈性。

海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的數(shù)據(jù)顯示，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加6.4萬人，好于預(yù)期，經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)計非農(nóng)將增加4.5萬人。而10月為減少10.5萬人。9月失業(yè)率為4.4%，11月升至4.6%，高于預(yù)期的4.5%。由于此前政府停擺導(dǎo)致無法事后補采數(shù)據(jù)，BLS未能發(fā)布10月失業(yè)率。

數(shù)據(jù)來源：ifind，銀河證券

高盛認為，在地緣政治博弈和“AI與國力競賽”的宏觀背景下，新興市場央行將持續(xù)買入黃金以分散儲備風(fēng)險。這種結(jié)構(gòu)性的央行買盤，疊加美聯(lián)儲降息帶來的周期性支持，構(gòu)成了金價上漲的雙輪驅(qū)動。

工業(yè)金屬方面，國泰海通認為，美聯(lián)儲降息帶來的流動性寬松和A股投資帶來的實物需求上升共同推升基本金屬需求，而以銅鋁為代表的基本金屬在礦產(chǎn)、冶煉等方面受到限制，預(yù)期工業(yè)金屬的價格中樞將穩(wěn)步上升。

龍頭更集中，【黃金+銅+稀土】占比更高，礦業(yè)ETF（561330）更勝一籌

根據(jù)ifind數(shù)據(jù)，截止2025年12月25日，年內(nèi)礦業(yè)ETF（561330）跟蹤指數(shù)相比中證有色指數(shù)超額超10%。為何礦業(yè)ETF跟蹤指數(shù)表現(xiàn)更優(yōu)？

（1）龍頭更集中，把握行情更精準

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成份數(shù)量為37只，前十大成分股占比55.71%；而中證有色指數(shù)成分股數(shù)量為60只，前十大成分股占比47.56%。有色礦業(yè)指數(shù)的龍頭股更加集中。

中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)前十大成分股

注：數(shù)據(jù)來源中證指數(shù)公司，截止2025年12月25日。指數(shù)成分股僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。

（2）【黃金+銅+稀土】占比更高，一鍵把握熱門賽道

中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)中【黃金+銅+稀土】占比更高，為53.4%，而中證有色指數(shù)【黃金+銅+稀土】占比為49.5%，中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)受黃金、銅、稀土等熱門板塊等利好催化更明顯。

中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)行業(yè)分布

中證有色指數(shù)行業(yè)分布

注：數(shù)據(jù)來源ifind，截止2025年12月25日，采用申萬三級行業(yè)計算。

展望后市，供給端緊約束引領(lǐng)行業(yè)向好

從有色礦業(yè)行業(yè)視角來看，供給端的緊約束是行情的底層邏輯。過去十年全球資源資本開支顯著不足，新增礦山開發(fā)周期長、品位下滑、審批嚴格，疊加資源安全監(jiān)管趨嚴，使得供給端彈性明顯下降。與此同時，庫存長期處于低位，制造業(yè)修復(fù)、能源轉(zhuǎn)型建設(shè)、電網(wǎng)與數(shù)據(jù)中心投資帶來的階段性需求反彈，使得低庫存環(huán)境下的邊際需求改善被迅速放大。

中信證券認為，展望后市，銅、鈷價格受供給緊張?zhí)嵴駥?ldquo;繼續(xù)上行”，鋰價則受益于儲能需求超預(yù)期上漲，貴金屬價格整體看漲思路并未改變。在流動性寬松、各國加強關(guān)鍵資源獲取力度背景下，有色等大宗商品投資熱度有望延續(xù)。

感興趣的投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），當(dāng)前規(guī)模為9.81億元，位居同類指數(shù)下ETF首位，流動性占優(yōu)，一鍵把握【黃金+銅礦+稀土】布局機會。

數(shù)據(jù)來源：ifind，截止2025年12月25日，礦業(yè)ETF規(guī)模為9.81億，在同類2只產(chǎn)品中排名第一。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。