每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

毫米波雷達(dá)龍頭企業(yè)——深圳承泰科技股份有限公司（以下簡稱“承泰科技”）正在沖擊港交所IPO（首次公開募股）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，承泰科技在報(bào)告期內(nèi)（即2022年至2024年各年度以及2025年上半年，下同）收益增長迅猛，但公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，而且公司超過九成的收益來自對單一客戶的銷售。

承泰科技在招股書中表示，將通過擴(kuò)大客戶群及提升銷量、擴(kuò)充產(chǎn)能以獲取市場份額等來實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。不過，截至2025年11月30日，承泰科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1882.1萬元，同時(shí)還存在約2530萬元社會保險(xiǎn)及住房公積金供款的總差額。資金方面的瓶頸，可能成為橫亙在實(shí)現(xiàn)上述可持續(xù)發(fā)展計(jì)劃道路上的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

營收狂飆與持續(xù)虧損：增長背后的盈利謎題

2016年9月，陳承文和周珂共同創(chuàng)立了如今的承泰科技，兩人均有在華為任職的經(jīng)歷。如今，陳承文擔(dān)任承泰科技的執(zhí)行董事、董事會主席兼總經(jīng)理，周珂擔(dān)任執(zhí)行董事、副總經(jīng)理兼首席技術(shù)官。

承泰科技主要從事毫米波雷達(dá)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)和商業(yè)化。招股書顯示，根據(jù)灼識咨詢的資料，2024年按出貨量計(jì)，承泰科技是中國車載前向毫米波雷達(dá)市場的最大國內(nèi)供應(yīng)商，市場份額為9.3%；按出貨量計(jì)，承泰科技是中國車載毫米波雷達(dá)市場的第三大供應(yīng)商，市場份額為4.5%。

圖片來源：承泰科技招股書

從業(yè)績情況來看，報(bào)告期內(nèi)，承泰科技的收益分別為5765.10萬元、1.57億元、3.48億元和5.39億元。雖然營收增長迅猛，但公司在報(bào)告期內(nèi)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，同期分別虧損7917.4萬元、9659.8萬元、2176.8萬元和1443.1萬元，自2024年以來虧損額在逐步收窄。

圖片來源：承泰科技招股書

在收益迅猛增長的背后，是承泰科技產(chǎn)品銷量的持續(xù)放量。承泰科技的產(chǎn)品包括前向毫米波雷達(dá)和角毫米波雷達(dá)，報(bào)告期內(nèi)，其總計(jì)銷售量分別為22.10萬臺、75.38萬臺、187.51萬臺和477.64萬臺。

每經(jīng)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，承泰科技的產(chǎn)品平均售價(jià)分別為249元/臺、204元/臺、184元/臺和113元/臺，呈持續(xù)下降趨勢，尤其是在2025年上半年降幅較大。對此，承泰科技表示，一方面是由于公司為在快速增長的市場中獲取更多市場份額以及滲透中低端車型市場的計(jì)劃而調(diào)整定價(jià)政策；另一方面則是由于成熟的車用雷達(dá)產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)漸進(jìn)式價(jià)格下降趨勢，反映規(guī)模效應(yīng)及設(shè)計(jì)與生產(chǎn)流程優(yōu)化成果。

圖片來源：承泰科技招股書

隨著產(chǎn)品價(jià)格的下降，承泰科技的毛利率也從2024年的34.0%大幅下降至2025年上半年的13.8%。

命系單一客戶：超九成收入依賴下的隱形風(fēng)險(xiǎn)

承泰科技在招股書中表示，公司有著清晰明確的可持續(xù)發(fā)展路徑，其中在增加收益方面，公司將主要通過擴(kuò)大客戶群及提升銷量、擴(kuò)充產(chǎn)能以獲取市場份額等來實(shí)現(xiàn)。

承泰科技的業(yè)務(wù)經(jīng)營在報(bào)告期內(nèi)主要依賴于客戶A。2022年至2024年各年度以及2025年上半年，承泰科技來自客戶A的收益分別約為4720萬元、1.43億元、3.26億元和5.24億元，分別占到公司總收益的81.9%、91.3%、93.6%和97.4%。盡管承泰科技表示，來自客戶A以外的客戶的銷售收益在報(bào)告期內(nèi)復(fù)合年增長率達(dá)到46.0%，但這一銷售收益在2025年上半年也僅約為1420萬元。

承泰科技在招股書中表示：“我們的大部分收益來自客戶A。倘我們與客戶A的業(yè)務(wù)關(guān)系惡化，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景將受到重大不利影響?！?/span>

截至2025年6月30日，承泰科技擁有貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)（包括貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)）3.01億元，占到公司資產(chǎn)總額7.13億元的四成以上。其中，承泰科技在同期對客戶A的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)達(dá)到2.36億元，占到3.01億元貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)的近八成。

此外，承泰科技還對第一大供應(yīng)商存在一定程度的依賴情況。報(bào)告期，承泰科技對供應(yīng)商A的采購金額占公司總采購額的比例分別為48.2%、26.7%、48.2%和47.9%。

資金瓶頸：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅1882萬元

每經(jīng)記者還注意到，承泰科技擁有蘇州和深圳兩個(gè)生產(chǎn)基地，其中蘇州生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率在報(bào)告期內(nèi)均處于100%以上，在2025年1月投入運(yùn)營的深圳生產(chǎn)基地在2025年上半年的產(chǎn)能利用率即已達(dá)到66.8%。按照承泰科技的產(chǎn)品銷售增速，深圳生產(chǎn)基地是否會很快達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，公司是否也將面臨產(chǎn)能瓶頸？承泰科技未來幾年的資本開支計(jì)劃又如何呢？

對此，1月10日，每經(jīng)記者向承泰科技方面發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿尚未收到對方回復(fù)。

值得一提的是，截至2025年11月30日，承泰科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1882.1萬元。承泰科技在招股書中也表示，日后公司可能需要額外資金來支持業(yè)務(wù)運(yùn)營，而公司未必能按照可接受的條款或以任何形式籌得資金，若未能于需要時(shí)籌得所需資金，將對公司的財(cái)務(wù)狀況以及實(shí)施業(yè)務(wù)計(jì)劃和戰(zhàn)略的能力造成不良影響。

此外，招股書顯示，截至最后可行日期，承泰科技存在通過第三方機(jī)構(gòu)為部分員工社會保險(xiǎn)及住房公積金供款的情況，同時(shí)還擁有約2530萬元社會保險(xiǎn)及住房公積金供款的總差額，倘若相關(guān)部門要求公司額外供款或終止通過第三方機(jī)構(gòu)供款，公司將遵照執(zhí)行。而根據(jù)我國相關(guān)法律法規(guī)，未能按規(guī)定作出社會保險(xiǎn)供款的雇員可能被勒令支付應(yīng)付供款及按每日0.05%計(jì)算的滯納金。

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封面圖片來源：視覺中國-VCG211591481814