每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

（一）重磅消息

1月17日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，商業(yè)用房購房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%。中國人民銀行各省級分行、國家金融監(jiān)督管理總局各省級派出機構(gòu)根據(jù)轄區(qū)各城市政府調(diào)控要求，按照因城施策原則，在全國統(tǒng)一的最低首付款比例基礎(chǔ)上，自主確定轄區(qū)各城市最低首付款比例下限。 

（二）券商最新研判 

誠通證券：2026年開局之年，可回收火箭從0到1邁入黃金發(fā)展階段

1、展望2026年，我國財政政策、貨幣政策幅度與2025年趨近，國內(nèi)外流動性寬松仍為主要支撐。我國宏觀政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力，美國經(jīng)濟周期仍處于擴張階段。中性情景下，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系基本穩(wěn)定，高基數(shù)加上美國對中國關(guān)稅仍然比較高，中國出口增速中樞下移至4%左右，全年實際經(jīng)濟增速4.5%左右。 

2、2026年國內(nèi)財政與貨幣政策持續(xù)性可期，財政政策方面，預計2026年財政政策力度和2025年接近；貨幣政策方面，大型銀行仍有降準空間，預計2026年降息20BP左右、降準25BP～50BP。2026年A股資金面中長線資金有望穩(wěn)步入市，對市場形成支撐。在定期存款利率回落趨勢下，居民儲蓄有望從銀行存款中流出，轉(zhuǎn)入理財與保險。2026年債券或仍難有長期趨勢性機會，理財、險資最佳配置品種或仍為股票。

3、海外方面，2026年美聯(lián)儲主席更替在即，海外宏觀流動性有超預期寬松可能，在中期選舉壓力下，特朗普繼續(xù)對美聯(lián)儲施壓，降息次數(shù)或超預期。增量資金支撐下，股市表現(xiàn)有望強于基本面。但目前市場整體估值偏貴、海外二次通脹風險、科技公司泡沫擔憂以及我國潛在貿(mào)易摩擦多邊化問題，仍是主要風險。同時，市場如果階段性漲幅過大、速度過快，監(jiān)管層面也有主動降速考慮。 

4、配置策略：聚焦景氣度與性價比。市場估值相對偏高，配置層面需要結(jié)合景氣度與性價比綜合考慮。自上而下來看，消費、投資、地產(chǎn)依然偏弱，出口鏈相對有韌性。自下而上來看，產(chǎn)業(yè)趨勢熱點依然在科技、有色、儲能、電力設備出海，以及反內(nèi)卷已經(jīng)落地的化工板塊。小票、成長、主題風格在流動性充裕階段仍有持續(xù)性。 

5、科技板塊，國內(nèi)外算力基建方興未艾，AI應用有望跟上。細分來看，光模塊、PCB、存儲板塊景氣度延續(xù)，存儲器有望繼續(xù)提價；國內(nèi)自主可控訴求不斷提升，半導體設備與材料國產(chǎn)化仍是主要看點；AI應用關(guān)注傳媒與軟件補漲機會。商業(yè)航天板塊，2026年我國可回收火箭從0到1邁入黃金發(fā)展階段，在中外軍備競賽邏輯下，主題交易機會有望貫徹全年?；窘饘侔鍓K，交易邏輯有望從供給收縮轉(zhuǎn)向需求回升。 

（三）券商行業(yè)掘金

華鑫證券：空天資源緊缺，商業(yè)航天業(yè)務有望爆發(fā)

1、空天資源緊缺，三因素驅(qū)動商業(yè)航天業(yè)務爆發(fā)。政策支持、ITU強制要求及空天資源搶占驅(qū)動商業(yè)航天業(yè)務爆發(fā)。政策支持：2025年作為“新質(zhì)生產(chǎn)力”落地元年，隨著國家航天局商業(yè)航天司的設立及科創(chuàng)板第五套標準的放寬，政策紅利正加速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)紅利。ITU（國際電聯(lián)）頻軌資源“先到先得”規(guī)則及“里程碑”發(fā)射要求，為我國“國網(wǎng)”與“千帆”兩大星座按下了加速鍵。未來5年，我國面臨約2500顆衛(wèi)星的發(fā)射缺口，發(fā)射服務將從“賣方市場”轉(zhuǎn)向“供不應求”，倒逼運力爆發(fā)。 

2、空天資源有限，低軌空間軌道（LEO）和無線電頻率（Ka/Ku/V/Q/V等頻段）是具有戰(zhàn)略屬性的不可再生資源，我國需快速發(fā)射衛(wèi)星維持組網(wǎng)要求，并掌握太空“路權(quán)”。Space X“復用+高頻”跑通商業(yè)閉環(huán)，重塑行業(yè)估值邏輯。工業(yè)化降本是核心壁壘：Space X通過獵鷹9號的極致復用（單枚火箭復用超10次，單次發(fā)射成本較一次性火箭降低約63%），成功將航天發(fā)射從“定制化科研活動”轉(zhuǎn)化為“標準化工業(yè)流水線”。極致的成本控制能力是商業(yè)航天盈利的前提。 

3、三大業(yè)務助力Space X快速實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)：Space X通過Starlink（C端高頻訂閱流）、發(fā)射服務（B端壟斷性基載）與Starshield（G端高毛利國防訂單）構(gòu)建穩(wěn)健的收入“鐵三角”。商業(yè)航天不再是燒錢的無底洞，而是具備高成長、高毛利的萬億級賽道。Space X的成功路徑為我國商業(yè)航天提供了清晰的對標藍圖：火箭可回收是必選項。藍箭航天、星河動力等國內(nèi)頭部企業(yè)正加速推進液氧甲烷及回收技術(shù)，2026年將是中國版“獵鷹時刻”到來的關(guān)鍵節(jié)點，具備回收能力的企業(yè)將享受最大的估值溢價。 

4、建議關(guān)注衛(wèi)星側(cè)批產(chǎn)放量及火箭側(cè)降本增效相關(guān)標的。衛(wèi)星側(cè)“批產(chǎn)放量”邏輯：國網(wǎng)星座與千帆星座進入密集發(fā)射期，衛(wèi)星制造從定制化走向流水線生產(chǎn)。高價值占比的相控陣天線、星載通信載荷、核心處理芯片有望成為彈性最大的環(huán)節(jié)。推薦關(guān)注信科移動（載荷相控陣）、臻雷科技（射頻芯片）、航天電子（激光通信終端）等標的。

5、火箭側(cè)“降本增效”邏輯：對標Space X，降低發(fā)射成本的核心在于復用技術(shù)與先進制造。隨著頭部商業(yè)航天公司藍箭等上市流程及可回收火箭試驗的推進，國網(wǎng)及千帆星座組網(wǎng)推進，火箭制造上游金屬3D打印、航天電子測控、特種材料供應商等有望直接受益于火箭規(guī)?；慨a(chǎn)。推薦關(guān)注飛亞達（擬收購長空齒輪探索航天業(yè)務）、鉑力特（金屬3D打?。?、超捷股份（箭體制造）、昊志機電（航天電機）等標的。

中郵證券：未來已至，“AI+醫(yī)療”行業(yè)或迎巨變

 1、政策面：2026年1月7日，國家工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)了《“人工智能+制造”專項行動實施意見》，提出要“推動智能裝備迭代”，重點提及AI在高端醫(yī)療裝備、遠程醫(yī)療等場景應用，相關(guān)領(lǐng)域有望顯著受益于政策驅(qū)動。 

2、熱點催化：2026年1月12日，Tempus AI公布2025年初步業(yè)績：營收同比增長83%，截至2025年12月31日，其合同總價值已突破11億美元，創(chuàng)下歷史新高。2026年1月12日，英偉達和禮來宣布成立人工智能聯(lián)合創(chuàng)新實驗室，旨在加速藥物研發(fā)，雙方將在未來五年內(nèi)共同投資至多10億美元用于基礎(chǔ)設施和研究。海外AI醫(yī)療公司業(yè)績高增預期及全球業(yè)內(nèi)頭部公司持續(xù)加大投入，有望映射國內(nèi)同類公司未來業(yè)績預期。

3、“AI+醫(yī)療”市場有望超千億美元，板塊享受估值溢價。市場空間方面，“AI+醫(yī)療”行業(yè)人工智能解決方案的全球市場規(guī)模預計將由2022年的137億美元增至2030年的1553億美元，CAGR為35.5%，中國市場至2030年有望達到168.3億美元，行業(yè)存在爆發(fā)式增長機會。在國內(nèi)政策導向下，醫(yī)療AI三類證審批加速，“AI+醫(yī)療”相對傳統(tǒng)醫(yī)藥研發(fā)優(yōu)勢顯著，在算法+數(shù)據(jù)+臨床場景閉環(huán)構(gòu)建護城河，板塊享受估值溢價?！?/p>

4、AI在制藥、輔助診斷、醫(yī)療服務等領(lǐng)域步入成熟階段，在制藥領(lǐng)域，憑借AI技術(shù)平臺強大的數(shù)據(jù)分析和模型預測能力，相關(guān)公司在分子設計和藥物篩選方面能夠大幅提升藥物的研發(fā)效率和成功率。在影像/手術(shù)領(lǐng)域：AI通過在醫(yī)療影像分析方向深度學習，能夠快速識別病灶，實現(xiàn)精準診斷；AI亦能輔助術(shù)前及術(shù)中及時規(guī)劃，并提供綜合解決方案。

5、受益標的，以下四大“AI+醫(yī)療”方向相關(guān)公司有望受益：AI+制藥：晶泰控股、英矽智能、泓博醫(yī)藥、成都先導等；AI+影像/手術(shù)：聯(lián)影智能、天智航等；AI+輔助診斷：華大基因、華大智造、潤達醫(yī)療、迪安診斷、安必平等；AI+醫(yī)療服務：訊飛醫(yī)療科技、美年健康、醫(yī)渡科技、衛(wèi)寧健康等。 

封面圖片來源：視覺中國-VCG111340069361