每經(jīng)記者｜黃宗彥    每經(jīng)編輯｜吳永久    

如果公司無息借款給你，讓你和公司一起創(chuàng)業(yè)，你愿意嗎？

1月15日，杰瑞股份拋出了一項(xiàng)頗為吸睛的人才激勵(lì)計(jì)劃——公司擬提供不超過2000萬(wàn)元自有資金，為公司核心技術(shù)人才、行業(yè)專家等高端群體提供無息借款，支持他們與公司共同投資新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這一“真金白銀”的支持，跳出了傳統(tǒng)激勵(lì)的框架，同時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)人才綁定新模式的關(guān)注和熱議。

該計(jì)劃單人最高借款80萬(wàn)元，最長(zhǎng)還款期限6年，資金用途被嚴(yán)格限定，且排除關(guān)聯(lián)人及失信被執(zhí)行人參與，已通過董事會(huì)審議無需股東會(huì)表決。

接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的多位A股公司人士對(duì)這種模式普遍存在顧慮，即“項(xiàng)目虧損仍需還本金”的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

這種擔(dān)憂不無道理。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，杰瑞股份2024年度員工稅前平均收入為18.91萬(wàn)元，如果按每人最高80萬(wàn)元還款額度、6年還款期，假設(shè)每年償還本金額度相同，平均每年就需還13.33萬(wàn)元。當(dāng)然，并非所有參與借款計(jì)劃的員工都會(huì)選擇最高額度。不過，即便借款額低于80萬(wàn)元，對(duì)員工而言仍面臨一定還款壓力。

在學(xué)術(shù)領(lǐng)域，學(xué)者看法亦存在差異。有專家認(rèn)為這種模式實(shí)際上是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，公司存在“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”的可能性；而另一位專家則認(rèn)為，員工激勵(lì)政策需要根據(jù)公司所處發(fā)展階段及實(shí)際條件，且充分兼顧企業(yè)與員工訴求后的綜合考量，相比千篇一律的激勵(lì)機(jī)制，這種創(chuàng)新反而更具價(jià)值。

公司提供2000萬(wàn)元無息借款吸引核心員工參投新業(yè)務(wù)

上市公司的員工激勵(lì)計(jì)劃又有新花樣。

根據(jù)杰瑞股份日前發(fā)布的公告，此次無息借款總體額度不超過2000萬(wàn)元，且可循環(huán)使用，單人最高可借款80萬(wàn)元，最長(zhǎng)還款期限達(dá)6年。從借款對(duì)象來看，并非所有員工都能參與，僅限公司認(rèn)定的核心技術(shù)人才、行業(yè)專家等高端群體。方案同時(shí)明確排除了控股股東、5%以上持股股東、董監(jiān)高及其近親屬等關(guān)聯(lián)人，且同一人不得重復(fù)申領(lǐng)借款。

按借款總額、單人借款80萬(wàn)元額度上限計(jì)算，本次借款計(jì)劃最多覆蓋25人。而公司共計(jì)有7098名員工（去除18位董監(jiān)高），能夠參與的員工數(shù)量?jī)H占總員工數(shù)的0.35%。

對(duì)于推出該計(jì)劃的初衷，杰瑞股份指出，核心是為了更好地引進(jìn)、吸納和保留優(yōu)秀人才，支持高端人才在公司長(zhǎng)期發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域戰(zhàn)略規(guī)劃有效落地。

值得一提的是，資金用途被嚴(yán)格限定為“與公司共同投資新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司”。這與不久前媒體報(bào)道的上市公司為員工提供無息貸款購(gòu)房的借款用途有較大差異。

此外，為防范借款回收風(fēng)險(xiǎn)，公司明確將與借款人簽署《借款合同》，對(duì)還款計(jì)劃、雙方權(quán)利義務(wù)及違約責(zé)任作出詳細(xì)約定。公告中提到，若借款人未按約定履行還款義務(wù)，公司將按合同約定處理，并保留通過法律途徑追償?shù)臋?quán)利。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授鄭志剛認(rèn)為，對(duì)于潛在的還款風(fēng)險(xiǎn)，公司可能會(huì)以員工的工資、福利等作為隱性擔(dān)保。整體而言，這更像是一種靈活、務(wù)實(shí)且相對(duì)便捷的員工激勵(lì)方式。

對(duì)于杰瑞股份推出這種激勵(lì)形式背后的考量和深意，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者日前致電公司董秘辦，接線工作人員稱，“需要披露的東西已經(jīng)在公告中寫的比較清楚了，具體請(qǐng)參考公告內(nèi)容。”

3倍大牛股員工2024年平均年薪為18.91萬(wàn)元

杰瑞股份此次創(chuàng)新激勵(lì)計(jì)劃的推出恰逢公司股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行周期。截至2026年1月16日收盤，公司股價(jià)報(bào)84元，較2023年6月份（前復(fù)權(quán)）的最低點(diǎn)21.26元累計(jì)上漲超3倍，是A股油氣裝備領(lǐng)域的3倍大牛股，而股價(jià)的亮眼表現(xiàn)與其扎實(shí)的基本面形成支撐。

從公司所處行業(yè)來看，杰瑞股份是國(guó)內(nèi)油氣裝備及服務(wù)龍頭，核心產(chǎn)品覆蓋油氣鉆采設(shè)備、油田工程技術(shù)服務(wù)等。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2024年?duì)I收達(dá)133.5億元，雖較2023年的139.1億元略有回落，但在近9年仍保持高水平。同時(shí)，公司盈利端表現(xiàn)更穩(wěn)健，2024年歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)26.2億元，同比增長(zhǎng)7.03%，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

不過，員工平均薪酬與公司亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相比并不算突出。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年杰瑞股份人均創(chuàng)收187.73萬(wàn)元，人均創(chuàng)利36.93萬(wàn)元，而員工稅前平均薪酬僅為18.91萬(wàn)元。

按借款上限80萬(wàn)元來算，這個(gè)額度相當(dāng)于員工近4.23倍的稅前年均薪酬。在不考慮扣除個(gè)稅及五險(xiǎn)一金的情況下，若按最長(zhǎng)6年還款期限計(jì)算，假設(shè)每年償還本金額度相同，員工每年需償還約13.33萬(wàn)元，占其年均薪酬的70.5%。

當(dāng)然，并非所有參與借款計(jì)劃的員工都會(huì)選擇最高額度。不過，即便借款額低于80萬(wàn)元，對(duì)員工而言仍面臨還款壓力。若借款50萬(wàn)元，假設(shè)每年償還本金額度相同，6年年均還款約8.33萬(wàn)元，占員工平均收入比例為43.4%；借款20萬(wàn)元，假設(shè)每年償還本金額度相同，6年年均還款為3.33萬(wàn)元，占員工平均薪酬17.6%。這意味著，即便選擇較低借款額度，還款仍將占據(jù)員工收入的一定比例，若疊加房租、房貸、子女教育等剛性開支，對(duì)日常生活的影響不容忽視。

圖片來源：同花順iFinD

更值得關(guān)注的是，80萬(wàn)元的借款額度即便對(duì)于部分董監(jiān)高而言，也可能存在還款壓力。

在此需要說明，杰瑞股份在公告中提到，借款對(duì)象不包括公司控股股東及實(shí)際控制人、持有公司5%以上股份的股東、董事、高級(jí)管理人員及其近親屬等《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的關(guān)聯(lián)人，本文引用部分核心董監(jiān)高的薪酬水平僅作為參照。

比如，從2024年年報(bào)數(shù)據(jù)來看，杰瑞股份董事會(huì)秘書曲寧的年薪為51.12萬(wàn)元、財(cái)務(wù)總監(jiān)崔玲玲為57.6萬(wàn)元、董事張志剛為54.88萬(wàn)元、監(jiān)事會(huì)主席史海寧為52.87萬(wàn)元，還有兩位監(jiān)事分別為29.6萬(wàn)元和26.09萬(wàn)元。這六位人員的稅前年均薪酬為45.36萬(wàn)元。（以上均為稅前薪酬）

如果考慮個(gè)稅和五險(xiǎn)一金，最高借款80萬(wàn)元，在6年的還款周期里，假設(shè)每年償還本金額度相同，每年13.33萬(wàn)元的還款額仍是一筆不小的支出。

圖片來源：杰瑞股份2024年年度報(bào)告

由此可見，無論員工選擇何種借款額度，核心矛盾仍在于“投資收益不確定性”與“固定還款義務(wù)”的平衡。對(duì)公司認(rèn)定的“高端人才”而言，若其薪酬未顯著高于平均水平（18.91萬(wàn)元），即便選擇較低借款額，也需在參與投資與保障日常生活間謹(jǐn)慎權(quán)衡；而公司能否通過薪酬體系匹配核心人才的還款能力，成為該計(jì)劃能否真正實(shí)現(xiàn)“引進(jìn)、吸納和保留優(yōu)秀人才”目標(biāo)的關(guān)鍵之一。

創(chuàng)新激勵(lì)形式還是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移？各方看法不一

杰瑞股份這次推出的“無息借款+共同投資”的創(chuàng)新嘗試，市場(chǎng)各方的態(tài)度呈現(xiàn)出明顯分化——不少A股上市公司的員工對(duì)這種激勵(lì)形式心懷顧慮；學(xué)者間觀點(diǎn)不一；尤其是與傳統(tǒng)激勵(lì)模式的對(duì)比更讓這場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)生一定爭(zhēng)議。

“如果是很好的項(xiàng)目，公司直接投了，為什么要無息貸款給員工？”一位A股上市公司人士直言。另一位A股公司人士則說得更直接，他認(rèn)為無息借款其實(shí)不是關(guān)鍵，最核心的顧慮是項(xiàng)目虧了還要還本金。如果公司能兜底，他個(gè)人愿意跟投。還有一位A股公司人士表示，在項(xiàng)目收益不確定的情況下不好投入?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的4位A股上市公司員工，均表達(dá)了類似的顧慮，對(duì)這種“債務(wù)綁定式”參與模式保持謹(jǐn)慎。

國(guó)內(nèi)某上市公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也對(duì)該模式持保留態(tài)度，他認(rèn)為吸引和留住人才的方式有很多，相較之下，股權(quán)激勵(lì)讓員工享有分紅權(quán)的模式更穩(wěn)妥。這種借款投資的形式本身就帶著風(fēng)險(xiǎn)，一旦項(xiàng)目虧損，員工不僅沒拿到收益，還得背負(fù)對(duì)公司的債務(wù)，反而可能打擊人才留存的積極性，得不償失。

北京大學(xué)匯豐商學(xué)院長(zhǎng)聘副教授、匯豐金融研究院副院長(zhǎng)李荻表示，通常情況下，企業(yè)吸引人才參與業(yè)務(wù)，最常見的是給股權(quán)或期權(quán)，這種形式下員工不用承擔(dān)大的風(fēng)險(xiǎn)。但借錢給員工投資就不一樣了，這會(huì)形成明確的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，相當(dāng)于把投資風(fēng)險(xiǎn)很大程度上轉(zhuǎn)移給了員工——哪怕投資徹底失敗，員工的還款義務(wù)也不會(huì)免除，這筆債務(wù)始終存在。

不過，中國(guó)人大鄭志剛則給出了不同的解讀。在他看來，這種激勵(lì)方式適用于特定情形，核心有兩大好處：“一是能結(jié)合員工實(shí)際需求，針對(duì)性地制定激勵(lì)模式，比一刀切的傳統(tǒng)方式更靈活；二是操作上比正式股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃簡(jiǎn)便得多，不用走股東大會(huì)批準(zhǔn)等復(fù)雜流程，效率更高。”

在他看來，當(dāng)下應(yīng)該鼓勵(lì)各個(gè)公司根據(jù)自身情況、所處發(fā)展階段及實(shí)際條件，且充分兼顧企業(yè)與員工訴求后推出激勵(lì)模式，而不是像現(xiàn)在這樣機(jī)械跟風(fēng)，都推出標(biāo)配化、千篇一律的激勵(lì)模式，這樣反而更有價(jià)值。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝