——有色金屬ETF國(guó)泰、礦業(yè)ETF、有色金屬LOF、黃金ETF國(guó)泰、黃金股票ETF、化工ETF國(guó)泰、建材ETF等大漲點(diǎn)評(píng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2026/2/3

【上漲原因分析】高波動(dòng)率下進(jìn)行技術(shù)性修正，金價(jià)已經(jīng)修復(fù)前日跌幅

2月3日，現(xiàn)貨黃金已經(jīng)收復(fù)前日跌幅，價(jià)格反彈后最高觸達(dá)4949.99美元，現(xiàn)貨白銀重新站上87美元。商品板塊普遍情緒回暖，一方面是杠桿盤(pán)和恐慌盤(pán)已經(jīng)被殺干凈，空頭平倉(cāng)和抄底資金買(mǎi)入成為強(qiáng)勢(shì)的多頭力量，助推技術(shù)面修復(fù)；另一方面，底層邏輯并無(wú)變化，長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在持續(xù)。

富國(guó)銀行的達(dá)雷爾·克朗克指出：“大宗商品的價(jià)格波動(dòng)更多源于薄弱或杠桿頭寸的倉(cāng)位出清，而非基本面邏輯的改變。”

據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)2月3日訊，全球最大白銀ETF--iShares Silver Trust持倉(cāng)較上個(gè)交易日增加1023.23噸，為其歷史第三大單日增幅紀(jì)錄，當(dāng)前持倉(cāng)量為16546.59噸。

黃金與白銀價(jià)格劇烈波動(dòng)引發(fā)的資產(chǎn)漣漪效應(yīng)有所緩和，亞洲股市在經(jīng)歷了劇烈下跌后企穩(wěn)反彈，市場(chǎng)逐步構(gòu)筑支撐。日經(jīng)225指數(shù)收漲3.92%，韓國(guó)綜合指數(shù)上漲6.84%。

消息面上，在2月3日中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)舉行的2025年有色金屬工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)段紹甫表示，完善銅資源儲(chǔ)備體系建設(shè)，一方面擴(kuò)大國(guó)家銅戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備規(guī)模，另一方面探索進(jìn)行商業(yè)儲(chǔ)備機(jī)制，通過(guò)財(cái)政貼息等方式選擇國(guó)有骨干企業(yè)試行商業(yè)儲(chǔ)備。此外，除了儲(chǔ)備精煉銅之外，也可研究將貿(mào)易量大、容易變現(xiàn)的銅精礦納入儲(chǔ)備范圍。

繼美國(guó)連續(xù)開(kāi)啟戰(zhàn)略補(bǔ)庫(kù)周期后，中國(guó)的戰(zhàn)略補(bǔ)庫(kù)周期或也要啟動(dòng)。作為最大的制造業(yè)國(guó)，中國(guó)的補(bǔ)庫(kù)將有望對(duì)銅價(jià)起到支撐。

據(jù)外媒報(bào)道，特朗普計(jì)劃啟動(dòng)120億美元礦產(chǎn)儲(chǔ)備以對(duì)抗中國(guó)，報(bào)道稱(chēng)此舉類(lèi)似于美國(guó)現(xiàn)有的緊急石油儲(chǔ)備。但不同于原油，其重點(diǎn)是用于在供應(yīng)受擾時(shí)給制造業(yè)兜底。大國(guó)博弈和逆全球化背景下，結(jié)構(gòu)性矛盾預(yù)計(jì)將持續(xù)，市場(chǎng)從以往的效率優(yōu)先轉(zhuǎn)向安全優(yōu)先，逆全球化或?qū)㈤L(zhǎng)期推動(dòng)資源品的價(jià)值重估。

【后市展望】流動(dòng)性預(yù)期回?cái)[，資源品牛市或仍可期待

從歷史規(guī)律來(lái)看，黃金波動(dòng)率沖高至極端水平后，往往伴隨價(jià)格的劇烈震蕩，但這并不意味著長(zhǎng)期趨勢(shì)的終結(jié)。2020年3月，受新冠疫情全球蔓延引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)影響，金價(jià)曾出現(xiàn)大幅回撤，隱含波動(dòng)率同步飆升至高位，但隨后波動(dòng)率見(jiàn)頂回落，金價(jià)開(kāi)啟新一輪持續(xù)上漲行情，從1450美元附近一路攀升至2000美元以上。

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，此次波動(dòng)率飆升與2020年的邏輯有相似之處——均源于短期情緒沖擊與流動(dòng)性擾動(dòng)，而非長(zhǎng)期基本面的惡化，這也為后續(xù)的反彈修復(fù)提供了歷史參照。

貴金屬牛市的終結(jié)往往需要大的敘事邏輯反轉(zhuǎn)，比如上世紀(jì)70年代石油禁運(yùn)結(jié)束與沃爾克加息抗通脹導(dǎo)致滯脹的結(jié)束，2008年流動(dòng)性危機(jī)后、通脹交易轉(zhuǎn)向通縮交易，2011年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后QE預(yù)期的落空，2020年衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇交易等。

從中長(zhǎng)期視角出發(fā)，黃金的上行趨勢(shì)仍未完待續(xù)。貨幣寬松、黃金的避險(xiǎn)屬性以及全球去美元化趨勢(shì)，仍是支撐黃金的中長(zhǎng)期利好因素。當(dāng)前來(lái)看，我們認(rèn)為短期劇烈回撤或不改變長(zhǎng)期趨勢(shì)，本輪牛市的美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、逆全球化與海外不確定性、全球去美元化和央行購(gòu)金等邏輯仍未逆轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期維度上對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍可能繼續(xù)降息，而在當(dāng)前通脹有所回落的環(huán)境下，黃金作為不生息的資產(chǎn)仍將具備吸引力。

面對(duì)黃金市場(chǎng)的短期巨震與長(zhǎng)期向好的格局，不同類(lèi)型的投資者應(yīng)采取差異化策略，兼顧短期反彈機(jī)會(huì)與長(zhǎng)期配置價(jià)值，理性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，規(guī)避盲目跟風(fēng)操作的風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，黃金仍處于高波動(dòng)階段，政策預(yù)期、地緣政治等因素仍可能引發(fā)價(jià)格反復(fù)，因此需控制倉(cāng)位，避免過(guò)度加杠桿。同時(shí)，需密切關(guān)注沃什提名的后續(xù)進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)政策表態(tài)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，及時(shí)應(yīng)對(duì)政策預(yù)期變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。

投資者可以靜待市場(chǎng)波動(dòng)率降低，樹(shù)立配置思維，不盲目追漲殺跌。中長(zhǎng)期投資者或可考慮分批進(jìn)場(chǎng)，逢金價(jià)回調(diào)布局，把握中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。

從宏觀視野看，今年有望迎來(lái)大宗商品超級(jí)周期判斷不改。國(guó)內(nèi)端，今年作為中國(guó)“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，或可以期待地產(chǎn)與基建投資同步出現(xiàn)脈沖式回升，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供階段性支撐。海外端，今年是美國(guó)中期選舉年，歷史規(guī)律顯示中期選舉年傾向于推行擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，且“大而美法案”落地將進(jìn)一步強(qiáng)化這一趨勢(shì)。2026年，中美周期的共振或帶來(lái)大宗商品超級(jí)周期。

基本面才是決定大宗商品長(zhǎng)期走勢(shì)的根本。伴隨流動(dòng)性預(yù)期與市場(chǎng)信心轉(zhuǎn)暖，資源品板塊仍具備參與價(jià)值。黑色和化工等板塊，本身處于相對(duì)低位，調(diào)整后或更具配置性?xún)r(jià)比，后續(xù)仍有望受益于高切低等交易邏輯的支撐；且部分品種有基本面改善的預(yù)期和空間（比如煤炭，有望受益于今年產(chǎn)能核增退出與內(nèi)蒙古災(zāi)害治理項(xiàng)目政策，供給有減量空間，具備向上彈性）。

【相關(guān)標(biāo)的】

黃金板塊

1. 可以關(guān)注直接投資實(shí)物黃金的黃金ETF國(guó)泰（518800）。
2. 金價(jià)企穩(wěn)后有望帶來(lái)黃金股票估值修復(fù)機(jī)會(huì)的黃金股票ETF（517400）或更具彈性。

有色板塊

1. 聚焦上游、2025年有色類(lèi)ETF漲幅排名第一的礦業(yè)ETF（561330）
2. 工業(yè)金屬、貴金屬、能源金屬等全覆蓋的有色金屬ETF國(guó)泰（159881）

大周期板塊

1. 全市場(chǎng)最大的石油ETF（561360）
2. 全市場(chǎng)獨(dú)家的煤炭ETF（515220）
3. 反內(nèi)卷與新需求帶動(dòng)，有望步入上行周期的化工ETF國(guó)泰（516220）
4. 全市場(chǎng)最大的建材ETF（159745）

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

建材ETF(159745)全市場(chǎng)最大是指截至2026年1月30日，建材ETF規(guī)模17.05億，是標(biāo)的指數(shù)為中證全指建筑材料指數(shù)的ETF中流通規(guī)模最大的ETF。石油ETF(561360)全市場(chǎng)最大是指截至2026年1月30日，石油ETF規(guī)模24.19億，是標(biāo)的指數(shù)為中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)的ETF中流通規(guī)模最大的ETF。基金規(guī)模變化波動(dòng)，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。