每經(jīng)編輯｜杜宇    

2月24日，港股大模型概念股持續(xù)走高，截至午盤，智譜漲20.89%，總市值3018億港元；MiniMax漲7.85%，總市值2843億港元。

23日兩家大模型公司總市值合計下跌近千億港元。

資本熱情的背后，是兩家公司在技術和產(chǎn)品層面的關鍵突破。

2月12日，智譜正式開源發(fā)布新一代旗艦模型GLM-5，宣告大模型編程從“寫代碼片段”的Vibe Coding時代，邁入“完成系統(tǒng)工程”的智能體工程時代。

上海財經(jīng)大學特聘教授胡延平在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）采訪時表示，“這兩家（企業(yè)）相比京東（這類發(fā)展成熟、業(yè)務體系完善的企業(yè)）市值而言有點高，但是相比美國AI企業(yè)的估值不算高。資本市場對大廠以外的‘小虎’的信任度和價值預期比原來高了。”

盡管二級市場表現(xiàn)狂熱，但兩家公司目前仍深陷虧損。招股書及財報數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年上半年，智譜累計虧損總額高達62.38億元。而MiniMax在2025年前九個月的營收雖然同比增長174.76%至5344萬美元，但凈虧損也達到了5.12億美元（約合人民幣36.05億元）。

招商證券近期發(fā)布的研報指出，AI應用領域近期呈現(xiàn)出技術突破與商業(yè)化競爭同步深化的鮮明趨勢。AI應用相關技術迎來核心突破。疊加“人工智能+”行動作為國家中長期發(fā)展戰(zhàn)略，為行業(yè)提供堅實長期支撐。指數(shù)估值水位略高，但在產(chǎn)業(yè)趨勢與政策紅利的雙重驅動下，上行空間值得期待。

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24日港股午間收盤，恒生指數(shù)跌1.93%，恒生科技指數(shù)跌2.36%。

科網(wǎng)股普跌，美團跌近5%，百度集團、騰訊控股跌逾3%，阿里巴巴跌近3%。影視股跌幅居前，大麥娛樂跌9%，貓眼娛樂跌超7%。

每日經(jīng)濟新聞綜合市場公開資料、每日經(jīng)濟新聞（記者 宋欣悅）

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