每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響，本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，三大股指全線下跌，盡管周五頑強(qiáng)反彈，但每經(jīng)品牌100指數(shù)本周依舊下跌1.46%。未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)將進(jìn)入密集的數(shù)據(jù)與政策驗(yàn)證期，市場(chǎng)在強(qiáng)震后有望企穩(wěn)。

每經(jīng)品牌100指數(shù)周五企穩(wěn)回升

本周，受到地緣政治因素影響，全球股市出現(xiàn)大震蕩。從周K線來(lái)看，截至3月6日收盤(pán)，上證指數(shù)下跌0.93%，以4124.19點(diǎn)報(bào)收；深證成指下跌2.22%，以14172.63點(diǎn)報(bào)收；創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)周跌幅分別達(dá)到2.45%和4.95%；每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌幅為1.46%，以1061.88點(diǎn)報(bào)收。盡管指數(shù)持續(xù)回落，但每經(jīng)品牌100指數(shù)周五出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢(shì)。

成分股方面，大盤(pán)藍(lán)籌股本周防御性極強(qiáng)，基本出現(xiàn)震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，其中，中國(guó)石油和中國(guó)海油周漲幅超過(guò)10%，中國(guó)石化、網(wǎng)易、中遠(yuǎn)?？亍⒈葋喌?、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行以及中國(guó)電建周漲幅在5%左右。周市值增長(zhǎng)方面，中國(guó)石油、中國(guó)海油以及農(nóng)業(yè)銀行周市值增長(zhǎng)超過(guò)千億元。建設(shè)銀行、工商銀行、寧德時(shí)代和中國(guó)石化周市值增長(zhǎng)則在500億元以上。

政策面上，今年政府工作報(bào)告就持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革做出部署，明確指引資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的下一階段目標(biāo)。3月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在新聞發(fā)布會(huì)中進(jìn)一步作出細(xì)化安排，從五大方面對(duì)資本市場(chǎng)改革提出更高的要求，具體涉及完善中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升上市公司質(zhì)量并優(yōu)化結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)以及更高水平對(duì)外開(kāi)放等。

有券商機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前我國(guó)正處于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能切換、外部輸入性風(fēng)險(xiǎn)加大之際，面對(duì)“十五五”時(shí)期國(guó)內(nèi)國(guó)際新形勢(shì)，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，股市“風(fēng)向標(biāo)”的作用也將更加凸顯。

就短期市場(chǎng)而言，盡管中東地區(qū)沖突走勢(shì)還存在高度不確定性，但情緒邊際影響最大的時(shí)期或許已經(jīng)過(guò)去，全國(guó)兩會(huì)整體定調(diào)穩(wěn)健，有望為股市上漲奠定堅(jiān)實(shí)政策基調(diào)。 

中國(guó)石油股價(jià)創(chuàng)近18年新高

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來(lái)看，“三桶油”表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，漲幅居前。其中，中國(guó)石油周漲幅高達(dá)13.26%，周中市值一度超越農(nóng)業(yè)銀行，股價(jià)創(chuàng)近18年新高。

近期，美以伊軍事沖突升級(jí)顯著推升國(guó)際油價(jià)；OPEC+增產(chǎn)節(jié)奏與地緣風(fēng)險(xiǎn)博弈加劇，短期油價(jià)波動(dòng)中樞顯著上移。若戰(zhàn)事延宕，中東供應(yīng)缺口可能迫使亞洲買(mǎi)家加快轉(zhuǎn)向俄油、西非油等替代來(lái)源，引發(fā)跨區(qū)套利活躍與運(yùn)費(fèi)上行，進(jìn)一步放大油價(jià)彈性。因此，當(dāng)供需格局變化推升油價(jià)時(shí)，中國(guó)石油的盈利預(yù)期也將隨之改善。

3月2日，中國(guó)石油集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記戴厚良會(huì)見(jiàn)廣東省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)張虎，就深化務(wù)實(shí)合作進(jìn)行交流。戴厚良表示，中國(guó)石油將積極應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，持續(xù)深化與廣東的務(wù)實(shí)合作，為建設(shè)能源強(qiáng)國(guó)、推動(dòng)廣東經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展作出新貢獻(xiàn)。

當(dāng)前，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、地緣不確定性加大的背景下，能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)且股價(jià)波動(dòng)相對(duì)較低的高股息資產(chǎn)，其“確定性溢價(jià)”正在被市場(chǎng)重新定價(jià)。

據(jù)了解，2010年以來(lái)，中國(guó)石油股利支付率持續(xù)不低于45%，即便在2016年～2017年業(yè)績(jī)低迷階段，仍保持較高絕對(duì)分紅金額。2024年公司歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高之際，股利支付率為52.2%，高于歷史高盈利年的股利支付率。

轉(zhuǎn)型升級(jí)加速有助穿越周期

中國(guó)石油是國(guó)有重要骨干企業(yè)和全球主要的油氣生產(chǎn)商和供應(yīng)商之一，其上游能源業(yè)務(wù)包括原油及天然氣的勘探、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、輸送和銷售及新能源業(yè)務(wù)；在煉化石化方面，公司布局有原油及石油產(chǎn)品的煉制，以及化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售及新材料業(yè)務(wù)；公司在下游銷售貿(mào)易領(lǐng)域涉及煉油產(chǎn)品和非油品的銷售以及貿(mào)易業(yè)務(wù)。

2025年前三季度，在原油產(chǎn)業(yè)鏈上，中國(guó)石油持續(xù)加大勘探開(kāi)發(fā)力度，深入推進(jìn)煉化轉(zhuǎn)型升級(jí)，依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)抵御油價(jià)波動(dòng)。公司強(qiáng)化勘探疊加提升采收率，原油產(chǎn)儲(chǔ)量指標(biāo)有望持續(xù)改善；深入實(shí)施減油增化、減油增特，不斷提升高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量，煉化轉(zhuǎn)型有望深入推進(jìn)。

在天然氣產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司天然氣開(kāi)發(fā)工作將穩(wěn)常規(guī)、深耕致密、攻堅(jiān)頁(yè)巖、突破煤巖，中長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)天然氣需求仍將保持增長(zhǎng)，隨著國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)化改革深化，公司天然氣銷售盈利能力持續(xù)向好。

從油氣行業(yè)來(lái)看，產(chǎn)油國(guó)“利重于量”訴求未改，OPEC+在短期犧牲價(jià)格以爭(zhēng)取市場(chǎng)份額后，再平衡壓力有望推動(dòng)新一輪協(xié)同達(dá)成，疊加北美頁(yè)巖油成本影響，60美元/桶的布倫特油價(jià)中樞在南美供應(yīng)增量集中釋放、全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)一步提速前仍有望得到支撐。具備增產(chǎn)降本能力及天然氣業(yè)務(wù)增量的高分紅能源龍頭，或?qū)⒅?guó)內(nèi)油氣資源自主可控。

光大證券分析指出，受益于中國(guó)石油集團(tuán)的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，公司加強(qiáng)“增儲(chǔ)上產(chǎn)”、推進(jìn)煉化轉(zhuǎn)型，油氣兩大產(chǎn)業(yè)鏈高效運(yùn)行，有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穿越周期的成長(zhǎng)。

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