國(guó)投證券研究中心策略團(tuán)隊(duì)林榮雄表示：當(dāng)前A股市場(chǎng)正面臨兩大不可忽視的底層邏輯變化：1、內(nèi)部倉位的結(jié)構(gòu)失衡；2、宏觀環(huán)境的巨大變化。

1、機(jī)構(gòu)倉位結(jié)構(gòu)方面，截至去年四季度，泛科技機(jī)構(gòu)倉位已經(jīng)超過50%，加出海超過7成，再加資源品接近9成，科技+出海+資源處于高倉位狀態(tài)使得對(duì)于利空極為敏感，而對(duì)利多敏感性下降；

2、宏觀環(huán)境方面，高油價(jià)下美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，油價(jià)中樞不可避免的上移使得流動(dòng)性環(huán)境出現(xiàn)收縮。

在兩大重要變化同時(shí)存在的背景下，我們認(rèn)為倉位格局不可能維持原來的狀態(tài)，一輪聲勢(shì)浩大的“再均衡配置”（或者是高切低）難以避免。而國(guó)內(nèi)PPI逐步企穩(wěn)，也將進(jìn)一步制約兩者分化的延續(xù)。

參考2021年初市場(chǎng)普跌后“茅指數(shù)”到"寧組合"過渡的情況，2026年也將進(jìn)入“調(diào)結(jié)構(gòu)”模式，科技出海資源（90%倉位）與內(nèi)需地產(chǎn)（10%倉位）面臨結(jié)構(gòu)“再均衡”。

內(nèi)需地產(chǎn)相關(guān)ETF過去5年經(jīng)歷深度調(diào)整，目前估值、籌碼均處于低位，或有結(jié)構(gòu)再均衡帶來的修復(fù)機(jī)會(huì)：房地產(chǎn)ETF（515060.SH）、消費(fèi)ETF（510630.SH）、食品飲料ETF（515170.SH）、食品ETF（159151.SZ）。