每經AI快訊，2024年1月1日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評百龍創(chuàng)園（605016）。

公司是國內領先糖類營養(yǎng)素制造商。公司定位中高端，產品覆蓋聚異麥芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖、抗性糊精、聚葡萄糖、阿洛酮糖等，全球重要的益生元和膳食纖維產品的生產商。

益生元和膳食纖維市場前景廣闊，阿洛酮糖先發(fā)優(yōu)勢明顯。益生元和膳食纖維市場持續(xù)擴張，據招股說明書中預測數(shù)據，2025年益生元全球市場將達到180.47億元，中國市場將達到36.24億元；膳食纖維全球市場預計將達到220.14億元，中國市場將達到51.94億元。減糖趨勢明晰，代糖熱潮掀起，阿洛酮糖作為代糖的一種，已經獲得美國、日本、澳大利亞、加拿大、韓國和新西蘭等14個國家的法規(guī)許可，公司國內首家實現(xiàn)阿洛酮糖生產，盈利空間可觀。

研發(fā)+客戶鑄公司壁壘。（1）研發(fā)，公司重視研發(fā)，2022年研發(fā)費用達到2700萬元。公司采用柔性生產體系，生產線靈活且效率高，能夠根據市場需求調節(jié)生產產品，提前儲備避免資源浪費；（2）客戶：公司下游客戶覆蓋Quest Nutrition、HaloTop、OneBrands、GeneralMills等，客戶資源豐富且粘性大。

泰國基地布局阿洛酮糖，打開二次成長空間。2023年10月，公司擬投入4.32億元于泰國建設功能糖生產基地。泰國生產基地項目有利于發(fā)揮品牌和技術優(yōu)勢，提高海外市場開拓能力，降低公司生產成本和關稅水平提升公司盈利能力和核心競爭力。

盈利預測與投資建議。預計2023-2025年公司EPS分別為0.77，1.34和1.62元/股。參考可比公司估值，我們給予百龍創(chuàng)園2024年25倍PE估值，對應合理價值33.53元/股，給予“買入”評級。

風險提示。市場競爭或產品被替代的風險；需求不及預期風險；原材料價格波動風險；匯率風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)