消息面，2025年秋冬或有雙重拉尼娜天氣發(fā)生，我國(guó)冷冬概率增加，利于11月、12月冬季煤炭需求釋放。此外，煤炭板塊利好不斷，“反內(nèi)卷”主線再?gòu)?qiáng)化，有望推動(dòng)煤價(jià)上漲。

全市場(chǎng)唯一煤炭ETF（515220）開盤拉升漲超2%，當(dāng)前規(guī)模超120億元，感興趣的投資者或可借道煤炭ETF（515220）捕捉煤炭板塊機(jī)遇。

冷冬預(yù)期或催化煤炭需求，煤炭板塊利好不斷

需求端看，冷冬預(yù)期增加，靜待冬季需求釋放?？紤]到三季度高溫因素及上年四季度基數(shù)偏低因素，中電聯(lián)預(yù)計(jì)今年下半年用電量增速高于上半年，2025年全國(guó)全社會(huì)用電量同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5%~6%。此外，2025年秋冬或有雙重拉尼娜天氣發(fā)生，我國(guó)冷冬概率增加，利于11月、12月冬季需求釋放。

近期煤炭板塊也利好不斷，國(guó)家發(fā)改委與市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于治理價(jià)格無序競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序的公告》，明確了治理價(jià)格無序競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)具體舉措，將通過規(guī)范經(jīng)營(yíng)者定價(jià)行為、完善行業(yè)成本標(biāo)桿、依法依規(guī)實(shí)施懲戒等措施，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格秩序，反內(nèi)卷行情催化再起。

此外，10月9日，據(jù)應(yīng)急管理部微信公眾號(hào)消息，按照2025年度中央安全生產(chǎn)考核巡查工作安排，11月份，22個(gè)中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進(jìn)駐31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展年度考核巡查。

兩因素催化下，煤炭供給有望收縮。考慮到巡查組受理的主要范圍為安全相關(guān)的問題，巡查組的進(jìn)駐或許會(huì)對(duì)煤炭超能力生產(chǎn)等安全隱患做出整改，進(jìn)而導(dǎo)致煤炭供給的進(jìn)一步收縮。內(nèi)蒙古超產(chǎn)核查落地預(yù)計(jì)后續(xù)供給也將減量，11月巡查組進(jìn)駐的背景下，預(yù)計(jì)供給端收縮的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。

“反內(nèi)卷” 政策護(hù)航，煤炭板塊四季度有望反彈

國(guó)盛證券表示，煤炭板塊在2025年下半年由于煤價(jià)反彈，煤企利潤(rùn)有望改善，且四季度煤價(jià)具有向上彈性，看好煤炭板塊四季度反彈。供應(yīng)方面，由于降雨和查超產(chǎn)等因素影響，預(yù)計(jì)全年原煤產(chǎn)量將微降，而進(jìn)口量則預(yù)計(jì)全年降幅約為16%。需求方面，冷冬預(yù)期增加，有利于冬季需求釋放。庫(kù)存方面，各環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力較上半年明顯緩解，支撐煤價(jià)反彈。價(jià)格方面，供應(yīng)收縮預(yù)期抬高煤價(jià)底部，旺季需求釋放或打開煤價(jià)上行空間。

長(zhǎng)江證券表示，由于2025年一季度考核巡查開始后，晉陜蒙產(chǎn)量同比增速確有不同程度下滑，結(jié)合當(dāng)前“反內(nèi)卷”供給管控政策仍有延續(xù)，因此相關(guān)措施加碼有望進(jìn)一步支撐Q4煤炭供給偏緊形勢(shì)，增強(qiáng)煤炭板塊投資勝率。

此外，煤炭板塊還具備突出的配置價(jià)值，其高股息、高分紅的特征，在當(dāng)前利率下行背景下，配置吸引力顯著提升，進(jìn)一步強(qiáng)化了行業(yè)投資邏輯。

關(guān)注全市場(chǎng)唯一煤炭ETF（515220），規(guī)模超120億元

作為市場(chǎng)唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）規(guī)模超120億元，其跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），煤炭板塊股息率較高，截至9月30日，跟蹤指數(shù)近12個(gè)月股息率超5.3%，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下配置價(jià)值凸顯。可考慮逢低分批布局煤炭ETF（515220）把握煤炭板塊投資機(jī)會(huì)。